Sanofi-Aventis的新药或许有负期望

法国制药公司Sanofi-Aventis SA对其新药Accomplia有助于肥胖症治疗自然是有信心的，但有些投资者可能把Accomplia当成了灵丹妙药。

Sanofi的股票上周五在巴黎收于75.95欧元（合90.18美元），今年累计涨幅近30%，而同期美国证交所医药分类指数（包涵有Sanofi主要竞争对手的股票）的涨幅还不到4%。纽约证交所，Sanofi的美国存托凭证涨12美分，收于45.22美元，折合公司市值1,200亿美元。

Sanofi的股价大涨，一定程度上是因为首席执行长让-法兰西斯•德赫奇(Jean-Francois Dehecq)对2004年收购Aventis交易的执行以及合并后削减成本等举措令股东们感到满意。但高股价也反映了对Accomplia很高的期待。Sanofi希望Accomplia明年年初能通过美国食品和药物管理局(Food and Drug Administration, 简称FDA)的审批。

Accomplia能抑制大脑中涉及食欲的神经末梢，一些分析师预计如果通过审批，Accomplia的销售额可能达到35亿美元。若果真如此，就将和Sanofi目前销量最大的、治疗中风药物Plavix平起平坐，后者去年的全球销量为41亿欧元（合49亿美元）。Sanofi和百时美施贵宝公司(Bristol-Myers Squibb Co., 又名：必治妥施贵宝)共同销售Plavix，分享利润。

一些投资者表示，对Accomplia寄予很大希望并不明智，毕竟市场上其他两款处方减肥药至今也没有达到预期的销量。

罗氏公司(Roche Holding AG) 1998年推出了Xenical，次年销售额飙升至近10亿瑞士法郎（合7.62亿美元）。但随著患者们意识到Xenical并非对谁都有疗效，Xenical的销售连续两年陷入了停滞，此后更是迅速下滑，去年降至了5.93亿瑞士法郎。这款药物的副作用也导致销售不佳。

类似地，雅培制药(Abbott Laboratories)的减肥药Meridia的销售额也没有达到分析师们最初的预期。这款药可能导致高血压，并有部分消费者服用后出现心率加快的情况。Meridia去年的全球销售额是3亿美元。

投资管理公司T. Rowe Price & Associates的医药分析师约翰•谢曼(John Sherman)表示，他对Accomplia依然持些许谨慎，“人们总是希望看到灵丹妙药，但往往奇迹不会出现”。谢曼称，T. Rowe Price & Associates对Sanofi股票的前景评级为中性。根据Thomson Financial ShareWatch的数据，截至9月30日，T. Rowe Price & Associates持有456,000股Sanofi的股票，持股比率为0.03%。

Sanofi告诉投资者打算慢慢地提高Accomplia的销售，目标客户将集中在那些患有心脏病和糖尿病的肥胖人群，并非单纯性肥胖人群。“他们希望Accomplia更多地是一款药物，而非美容产品，”Kepler Equities驻苏黎世的医药分析师丹尼斯•安德森(Denise Anderson)表示。他对该股的评级为减持。Kepler的一位管理人士表示，公司并不持有Sanofi股票。

除了Accomplia，Sanofi的股价上涨还另有原因。德赫奇在收购Aventis时作出的削减成本16亿美元的承诺被成功兑现，第三季度销售额较上年同期增长12%等，都给投资者带来了很好的回报。但展望未来，Sanofi最主要的两款药物Plavix和血栓药Lovenox可能面临仿制药的竞争。

这也可能对今年6月创下52周高点74.10美元的Sanofi股价带来压力。2004年12月，Sanofi和Aventis的合并产生法律效力后，Sanofi的股价为59.10欧元。

明年4月，一家仿制药公司提出仿制Plavix的动议将在
美国一家法庭开庭审理。Lovenox的专利早已到期，Sanofi依然能成为唯一的生产商是因为FDA等监管机构尚未为如何批准生物科技药物仿制制定相关条文。相比一般化学制剂药物，生物科技药物的仿制难度更大。几家仿制药公司正在努力争取Lovenox的仿制权。2004年，Plavix和Lovenox加起来要占到Sanofi总收入254亿欧元的14%。

Sanofi正处于研发阶段的新药组合可能缺乏亮点。除了Accomplia和正在等待FDA审批的心血管药物Dromedone，一些投资者认为再无亮点。Sanofi处于后期临床试验阶段的新药中有两款抗抑郁药物，一款阿兹海默氏症药物，一款是多发性硬化症，以及治疗癌症和血栓形成的药物等。此外，Sanofi也在力图开发防止人感染禽流感的疫苗。

“除了Accomplia，其他产品看来平平，”德国Union Investment Group的基金经理曼斯(Markus Manns)表示，“是有几款药，但说不上哪种药会销售火爆。”根据Thomson Financial ShareWatch的数据，截至9月30日，Union持有1,110万股股票，持股比率0.79%。曼斯称，他对该股的前景评级为中性。