倘若通用汽车(General Motors Corp.)出售其利润丰厚的消费金融子公司的控股权能够为公司带来110亿至150亿美元收入，那么，其中很大部分可能被美国退休金保付公司(Pension Benefit Guaranty Corporation, 简称PBGC)强令注入通用电气的退休基金帐户，而不会落到股东手中或用以开发新车型。
专家及分析师表示，退休金保付公司可能会要求通用电气向其退休基金注资，以免被迫向通用汽车的美国退休金提供纳税人救助。
无党派研究机构Center on Federal Financial Institutions的总裁道格拉斯•埃利奥特(Douglas Elliott)说，一旦通用汽车1,000亿美元的养老金计划终止，PBGC遭遇的退休金诉求将比该机构1974年成立以来的诉求金额总和还要高。
据PBGC的网站介绍，该机构通常无权干涉担保企业的商业事宜。但是当被担保企业的债券评级处于投资级别之下并且退休基金储备不足时，PBGC则有权要求该公司将资产出售所得注入退休金，而不是回馈股东或进行其他投资。该机构也早已与通用汽车签署协议，后者同意将资产出售所得中的数十亿美元注入其当时储备不足的退休基金。
“通用汽车可能已经与PBGC签署某些协议，规定如何处置出售General Motors Acceptance Corp.的所得，以保护买方利益并确保对GMAC的出售能够顺利获批，”Sanford C. Bernstein & Co.分析师布赖恩•约翰逊(Brian Johnson)说。
关键的问题是，通用汽车的退休基金目前是否储备充足。这家汽车制造商已公布，截至2004年底，其国内退休基金为910亿美元，储备充足。但PBGC的计算结果是，其退休基金大约亏欠310亿美元。两种估计方法的区别在于：PBGC假设通用汽车的退休金计划于今日终止，根据其支付退休福利的成本估计退休金义务。而通用汽车则根据现行会计制度衡量资产负债，结果自然好的多，并显示截至2004年末公司退休金状况良好。
此外，美国证券交易委员会(SEC)正在调查通用汽车用以计算退休金义务的假设是否过于乐观。根据通用汽车自身的计算标准，即便这些假设出现相对较小的变化，也可能导致通用汽车的退休金陷入亏空。
“我们完全符合公司美国退休基金的注资要求，”通用汽车发言人托妮•西莫内蒂(Toni Simonetti)说。她拒绝透露PBGC是否就有关GMAC的交易向通用汽车提出特别要求。
华尔街对通用汽车及其命运的讨论甚嚣尘上。该公司今年累计亏损已超过30亿美元，债券评级被下调至投资级别以下。穆迪投资服务(Moody's Investors Service )上周将该公司本已处于垃圾级别的评级再次下调2级，并对其管理层的复苏计划提出质疑。通用汽车申请破产保护的前景一度被认为不可思议，然而眼下很多人却建议其考虑这一方案，不过通用汽车董事长兼首席执行长里克•瓦格纳(Rick Wagoner)一再重申，申请破产并不是公司的考虑方案。
通用汽车垃圾级别的债券评级已对盈利性良好的GMAC造成拖累，后者是消费者汽车贷款和住房抵押贷款市场的重要参与者。将GMAC从通用汽车的评级阴影中解脱出来也是瓦格纳表示将出售GMAC控股权的原因之一。
几年来，GMAC一直是通用汽车的重要利润来源。比如，GMAC去年实现利润29亿美元，占通用汽车净利润总额的80%。
通用汽车的股票也一直萎靡不振。该股较去年12月28日创下的40.82美元的52周高点已下跌37%。纽约证交所周二，该股下跌89美分，至25.86美元，使得通用汽车总市值为154.1亿美元。
标准普尔(Standard & Poor's Corp.)汽车分析师斯科特•斯普林泽恩(Scott Sprinzen)说，通用汽车分拆GMAC并在更大程度上依赖其核心汽车业务，这将产生很大风险。“我们将其债券评级定为B-，并且仍在对这一评级进行评估。”斯普林泽恩说。“它处于信用观察行列，即便存在GMAC的交易，我们仍可能进一步下调其评级。”
瓦格纳在近日接受采访时承认，分拆GMAC将给通用汽车的汽车业务表现带来很大压力。但他说，分拆对于让GMAC获得更好的评级很有必要。“我们正在努力让GMAC恢复投资评级，”他说。“谈判刚刚进入第一步。公司尚未决定如何利用出售所得。”
专家及分析师表示，退休金保付公司可能会要求通用电气向其退休基金注资，以免被迫向通用汽车的美国退休金提供纳税人救助。
无党派研究机构Center on Federal Financial Institutions的总裁道格拉斯•埃利奥特(Douglas Elliott)说，一旦通用汽车1,000亿美元的养老金计划终止，PBGC遭遇的退休金诉求将比该机构1974年成立以来的诉求金额总和还要高。
据PBGC的网站介绍，该机构通常无权干涉担保企业的商业事宜。但是当被担保企业的债券评级处于投资级别之下并且退休基金储备不足时，PBGC则有权要求该公司将资产出售所得注入退休金，而不是回馈股东或进行其他投资。该机构也早已与通用汽车签署协议，后者同意将资产出售所得中的数十亿美元注入其当时储备不足的退休基金。
“通用汽车可能已经与PBGC签署某些协议，规定如何处置出售General Motors Acceptance Corp.的所得，以保护买方利益并确保对GMAC的出售能够顺利获批，”Sanford C. Bernstein & Co.分析师布赖恩•约翰逊(Brian Johnson)说。
关键的问题是，通用汽车的退休基金目前是否储备充足。这家汽车制造商已公布，截至2004年底，其国内退休基金为910亿美元，储备充足。但PBGC的计算结果是，其退休基金大约亏欠310亿美元。两种估计方法的区别在于：PBGC假设通用汽车的退休金计划于今日终止，根据其支付退休福利的成本估计退休金义务。而通用汽车则根据现行会计制度衡量资产负债，结果自然好的多，并显示截至2004年末公司退休金状况良好。
此外，美国证券交易委员会(SEC)正在调查通用汽车用以计算退休金义务的假设是否过于乐观。根据通用汽车自身的计算标准，即便这些假设出现相对较小的变化，也可能导致通用汽车的退休金陷入亏空。
“我们完全符合公司美国退休基金的注资要求，”通用汽车发言人托妮•西莫内蒂(Toni Simonetti)说。她拒绝透露PBGC是否就有关GMAC的交易向通用汽车提出特别要求。
华尔街对通用汽车及其命运的讨论甚嚣尘上。该公司今年累计亏损已超过30亿美元，债券评级被下调至投资级别以下。穆迪投资服务(Moody's Investors Service )上周将该公司本已处于垃圾级别的评级再次下调2级，并对其管理层的复苏计划提出质疑。通用汽车申请破产保护的前景一度被认为不可思议，然而眼下很多人却建议其考虑这一方案，不过通用汽车董事长兼首席执行长里克•瓦格纳(Rick Wagoner)一再重申，申请破产并不是公司的考虑方案。
通用汽车垃圾级别的债券评级已对盈利性良好的GMAC造成拖累，后者是消费者汽车贷款和住房抵押贷款市场的重要参与者。将GMAC从通用汽车的评级阴影中解脱出来也是瓦格纳表示将出售GMAC控股权的原因之一。
几年来，GMAC一直是通用汽车的重要利润来源。比如，GMAC去年实现利润29亿美元，占通用汽车净利润总额的80%。
通用汽车的股票也一直萎靡不振。该股较去年12月28日创下的40.82美元的52周高点已下跌37%。纽约证交所周二，该股下跌89美分，至25.86美元，使得通用汽车总市值为154.1亿美元。
标准普尔(Standard & Poor's Corp.)汽车分析师斯科特•斯普林泽恩(Scott Sprinzen)说，通用汽车分拆GMAC并在更大程度上依赖其核心汽车业务，这将产生很大风险。“我们将其债券评级定为B-，并且仍在对这一评级进行评估。”斯普林泽恩说。“它处于信用观察行列，即便存在GMAC的交易，我们仍可能进一步下调其评级。”
瓦格纳在近日接受采访时承认，分拆GMAC将给通用汽车的汽车业务表现带来很大压力。但他说，分拆对于让GMAC获得更好的评级很有必要。“我们正在努力让GMAC恢复投资评级，”他说。“谈判刚刚进入第一步。公司尚未决定如何利用出售所得。”
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