热股点评：德州仪器将强劲增长

德州仪器公司(Texas Instruments Inc.) (股票代码：TXN；上市地点：纽约证交所)

点评公司：A.G. Edwards & Sons

我们将德州仪器公司的初始评级定为强烈建议买进，并将该股12至18个月的目标股价定为35美元，是我们对该公司2007财政年度每股收益预期1.76美元的20倍。我们认为，无线手持设备内容的增长以及德州仪器在高增长市场上的地位将推动该公司的长期增长。

德州仪器在数字信号处理器(DSP)市场上拥有领先的49%市场占有率，同时也是全球最大的类比晶片(analog chip)制造商。我们认为这令德州仪器在其所处市场中占据了竞争优势。未来手机对数字处理的需求可能将大大增加该公司在未来手机市场的销售机会。我们相信，DSP市场长期内有可能以15%至20%的速度增长。

德州仪器在无线和有线通讯市场有不俗的表现，该公司2004年半导体收入中约一半来自通讯业务。约10%来自消费市场，而我们认为消费市场未来很有可能实现高速增长。我们相信，德州仪器长期内的半导体年销售额增幅可能达到15%至20%，达到或超过半导体市场的增速。

德州仪器资产负债表十分强劲，且盈利纪录也很理想。我们预计该公司未来两年的收入增幅为11%至13%。实际数字很有可能超过这一预期，但我们目前希望偏向保守，因为在半导体行业从过去数个季度的库存调整中复苏之际，很难对该行业的增速作出准确预期。我们预计未来的毛利率将接近当前季度的49%，内部开工率的提高对毛利率的贡献不可忽视。