你可以得到一切。你只是不能指望从一笔投资中得到一切。
我们在理财的时候，既想努力获取丰厚的收益，也想尽量减少损失。问题是，我们在考虑整个投资组合时总是不注意这种收益和风险的结合。
相反，我们只是在单笔投资的时候追求这些特点，而不幸的是，这通常是导致业绩平平的处方。
混合投资
问题：当一笔投资既具有增值的潜力，损失的空间又相当有限，它其实是一笔昂贵而复杂的投资，持有这样的一笔投资说明，你缺乏投资目标，也不清楚它与你的投资组合是否匹配。这里有四个例子可以加以说明。
· 近年来，指数年金(equity-indexed annuities)大受欢迎。通过投资于这些年金，你可以获取股市的部分涨幅，同时保证你至少会盈亏持平或者赚取一些利息。
其实这没什么特别的。实际上，你可以通过持有股票和债券基金获得相似的回报。
但该选择什么样的组合呢？这是问题的一部分。虽然指数年金可以限制你的损失，但它通常也很难预计出你可以获取的股市涨幅。
不过，有一点很清楚：这些投资并不便宜。确实，指数年金光是销售佣金一项就可以达到7%左右，有时还会超过10%。
· 我经常建议退休者购买即期固定年金(immediate fixed annuities)，它可以带来终身的收入，因此你可以锁定一个稳定的收入流，直到你去世才会停止。但老年人都抵触这种想法，担心他们购买即期固定年金后会很快死去。
因此，大多数即期固定年金的购买者会选择对损失加以限制，采取延续付款保证的方式，比如延期20年，这样一来，如果他们在20年的期限未满之前死去，他们的继承人将继续获得按月发放的收益。
通常，购买者必须为这样的保证支付一定费用，从年金的收益中扣除。当然，这样做违背了你购买此类年金的初衷：即希望每月获得丰厚的收益。
我的建议是：除非收益被扣除的部分不多，否则就别买保证了。相反，去购买纯粹为获取收益的年金，然后将其他资产留给你的继承人吧。
· 投资者经常被建议对所持的美国股票进行分散化投资，将20%至25%的资金用于购买外国股票基金。然而，很多人都无法下决心听取这样的建议。
一些人不愿购买纯粹的外国股票基金，反而去购买更加稳健的全球基金，其中包括美国和外国股票的组合。其他人则试图通过购买对冲外汇风险的国际基金来降低波动性。
但无论采取哪种策略，你都降低了投资海外的收益。
在你购买外国股票基金的时候，你是希望你的外国股票基金能够在美国股市下跌的时候带来收益，从而降低损失的幅度。
如果你的基金对冲其外汇风险或者将美国股票纳入其投资组合当中，那又如何呢？这只基金本身的表现可能不会大起大落，但它可能不会有效地降低你投资组合的总体波动。
· 我们购买保险来预防金融灾难。如果灾难没有发生，那又如何呢？确实，在这种情况下，购买保险是不必要的。但我们应当感到庆幸，而不必为那么一点点的财务损失感到遗憾。
然而，寿险代理人永远都在极力劝说投保人不要购买定期寿险，称这样做无异于“浪费金钱”，他们应当购买现金价值人寿保险。定期寿险只有在死亡的时候才能得到赔付，除此之外，别无其他。
现金价值人寿保险涉及的保险费要高得多，因为它们结合了身故后收益的损失限制以及投资帐户的升值潜力。
听起来很吸引人？不幸的是，就购买保险而言，这种保险过于昂贵，而就资金升值而言，它又有没什么用。
纯粹投资
将收益与安全性结合在一种产品当中并不总是个坏主意。比如说，平衡基金和生命周期基金包括股票和债券的组合，而这些基金可以成为很好的投资。
尽管如此，在我看来，一个明智的投资组合应当包括一系列截然不同的投资品种，每个投资品种各司其职。你购买保险，是一方灾难降临。你购买即期年金，是为了获得退休收益。你购买美国股票，是为了赚取长期超过通货膨胀水平的收益，你加入外国股票，是为了分散对美国市场的投资。
这是购买我喜欢的投资－－指数基金的又一个理由。指数基金购买构成指数的股票或债券，以追踪指数的表现。如果你购买一只追踪房地产信托投资公司，或新兴市场，或美国债券市场的指数基金，你明确地知道自己的投资目标，而且你不会因为基金经理的不称职而获得糟糕的收益。
的确，如果你青睐指数基金和其他相对“纯粹”的投资，你就会体验到3个重要的优点。
首先，你的投资成本通常会较低，而这应当能转化为较高的长期回报。
其次，控制投资组合风险要容易得多。假设你不理睬我的建议，而将资金投在传统的“终身”现金价值保险上。
持有这些保险，你实际上是在购买保险的同时购买了债券。但是，这种债券投资在你的投资组合中起到了什么作用呢？你该不该在计算投资组合的股票－债券比例的时候考虑保单的价值呢？还是把它忽略不计呢？
再者，如果你不进行这种收益与安全性相结合的投资，你对于卖出哪种投资就具有更大的控制权。
假设美国股市陷入暴跌，而外国股市正在不断攀升，而你想减持外国股票，同时等待美国股票复苏。如果你持有一个纯粹的外国股票基金的话，这很容易做到。
不过，如果你持有的是一只全球基金，而你打算卖出，那你将同时卖出高涨的外国股票和低迷的美国股票。为了保持你在美国股票上的投资，你倒总是可以将资金再投入一只美国股市基金中。但这是不是有点难以应付了？
我们在理财的时候，既想努力获取丰厚的收益，也想尽量减少损失。问题是，我们在考虑整个投资组合时总是不注意这种收益和风险的结合。
相反，我们只是在单笔投资的时候追求这些特点，而不幸的是，这通常是导致业绩平平的处方。
混合投资
问题：当一笔投资既具有增值的潜力，损失的空间又相当有限，它其实是一笔昂贵而复杂的投资，持有这样的一笔投资说明，你缺乏投资目标，也不清楚它与你的投资组合是否匹配。这里有四个例子可以加以说明。
· 近年来，指数年金(equity-indexed annuities)大受欢迎。通过投资于这些年金，你可以获取股市的部分涨幅，同时保证你至少会盈亏持平或者赚取一些利息。
其实这没什么特别的。实际上，你可以通过持有股票和债券基金获得相似的回报。
但该选择什么样的组合呢？这是问题的一部分。虽然指数年金可以限制你的损失，但它通常也很难预计出你可以获取的股市涨幅。
不过，有一点很清楚：这些投资并不便宜。确实，指数年金光是销售佣金一项就可以达到7%左右，有时还会超过10%。
· 我经常建议退休者购买即期固定年金(immediate fixed annuities)，它可以带来终身的收入，因此你可以锁定一个稳定的收入流，直到你去世才会停止。但老年人都抵触这种想法，担心他们购买即期固定年金后会很快死去。
因此，大多数即期固定年金的购买者会选择对损失加以限制，采取延续付款保证的方式，比如延期20年，这样一来，如果他们在20年的期限未满之前死去，他们的继承人将继续获得按月发放的收益。
通常，购买者必须为这样的保证支付一定费用，从年金的收益中扣除。当然，这样做违背了你购买此类年金的初衷：即希望每月获得丰厚的收益。
我的建议是：除非收益被扣除的部分不多，否则就别买保证了。相反，去购买纯粹为获取收益的年金，然后将其他资产留给你的继承人吧。
· 投资者经常被建议对所持的美国股票进行分散化投资，将20%至25%的资金用于购买外国股票基金。然而，很多人都无法下决心听取这样的建议。
一些人不愿购买纯粹的外国股票基金，反而去购买更加稳健的全球基金，其中包括美国和外国股票的组合。其他人则试图通过购买对冲外汇风险的国际基金来降低波动性。
但无论采取哪种策略，你都降低了投资海外的收益。
在你购买外国股票基金的时候，你是希望你的外国股票基金能够在美国股市下跌的时候带来收益，从而降低损失的幅度。
如果你的基金对冲其外汇风险或者将美国股票纳入其投资组合当中，那又如何呢？这只基金本身的表现可能不会大起大落，但它可能不会有效地降低你投资组合的总体波动。
· 我们购买保险来预防金融灾难。如果灾难没有发生，那又如何呢？确实，在这种情况下，购买保险是不必要的。但我们应当感到庆幸，而不必为那么一点点的财务损失感到遗憾。
然而，寿险代理人永远都在极力劝说投保人不要购买定期寿险，称这样做无异于“浪费金钱”，他们应当购买现金价值人寿保险。定期寿险只有在死亡的时候才能得到赔付，除此之外，别无其他。
现金价值人寿保险涉及的保险费要高得多，因为它们结合了身故后收益的损失限制以及投资帐户的升值潜力。
听起来很吸引人？不幸的是，就购买保险而言，这种保险过于昂贵，而就资金升值而言，它又有没什么用。
纯粹投资
将收益与安全性结合在一种产品当中并不总是个坏主意。比如说，平衡基金和生命周期基金包括股票和债券的组合，而这些基金可以成为很好的投资。
尽管如此，在我看来，一个明智的投资组合应当包括一系列截然不同的投资品种，每个投资品种各司其职。你购买保险，是一方灾难降临。你购买即期年金，是为了获得退休收益。你购买美国股票，是为了赚取长期超过通货膨胀水平的收益，你加入外国股票，是为了分散对美国市场的投资。
这是购买我喜欢的投资－－指数基金的又一个理由。指数基金购买构成指数的股票或债券，以追踪指数的表现。如果你购买一只追踪房地产信托投资公司，或新兴市场，或美国债券市场的指数基金，你明确地知道自己的投资目标，而且你不会因为基金经理的不称职而获得糟糕的收益。
的确，如果你青睐指数基金和其他相对“纯粹”的投资，你就会体验到3个重要的优点。
首先，你的投资成本通常会较低，而这应当能转化为较高的长期回报。
其次，控制投资组合风险要容易得多。假设你不理睬我的建议，而将资金投在传统的“终身”现金价值保险上。
持有这些保险，你实际上是在购买保险的同时购买了债券。但是，这种债券投资在你的投资组合中起到了什么作用呢？你该不该在计算投资组合的股票－债券比例的时候考虑保单的价值呢？还是把它忽略不计呢？
再者，如果你不进行这种收益与安全性相结合的投资，你对于卖出哪种投资就具有更大的控制权。
假设美国股市陷入暴跌，而外国股市正在不断攀升，而你想减持外国股票，同时等待美国股票复苏。如果你持有一个纯粹的外国股票基金的话，这很容易做到。
不过，如果你持有的是一只全球基金，而你打算卖出，那你将同时卖出高涨的外国股票和低迷的美国股票。为了保持你在美国股票上的投资，你倒总是可以将资金再投入一只美国股市基金中。但这是不是有点难以应付了？
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