每一批负面消息发展到一定程度都会走向极端，悲剧愈演愈烈，总会在某个时刻酝酿成一出闹剧，最终在观众中引发一场痛快淋漓的爆笑。此之谓：物极必反。
市场走势也是一样。经过连续几个星期的低迷消息和疲软走势的打击，上周五交易员们开始试著宣称，市场跌势走得太远了。至少最近两周的市场看起来几乎──但还不充分──已经准备好反弹了。
上周五，大盘市场跌至5个月低点之后，买家出现了。最初他们还有些犹豫不决，但很快变得更坚定了一些。道琼斯工业股票平均价格指数一日内飙升70点，几乎收复了上周初的全部失地。截至周末，道琼斯指数仅下跌4点，收于10287点。
其他指数上周继续下滑，标准普尔500指数下跌9点，收于1186点，跌幅0.8%；那斯达克指数下跌25点，收于2064点，跌幅1.2%。
这有可能意味著市场已经彻底消化了目前为止所有令人蹙眉的消息，但还不能完全确认。的确，到上周四为止，股市已经经历了长达五周，跌幅达到5%的抛售风潮。股票指数略为倾向于继续下滑，数不胜数的市场压力指标也与这几年其他的交易低点时段类似。
这促使大批华尔街策略师和其他战略型顾问为上周五的股市表现而欢呼，他们认为这预示了潜在逆市买盘机会的存在。显然，长期以来市场困在其中的波动区间已经促使交易员们去寻找很多同样的迹象了。
以下就是几项导致部分投资者止步不前，但促使另一部分投资者构建反弹期望的负面指标。
首先，通货膨胀主题愈演愈烈，几乎就赶上联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：Fed)官员表示要继续加息抗击通货膨胀那样的程度了。对燃料价格飞涨和消费者手头拮据的担忧到现在也已经尽人皆知了。
没人知道股市何时能够完全体现Fed强硬立场和消费者支出前景恶化的影响，但眼下的迹象总要比一个月前清晰多了。微小的线索：上周五发布了大幅上涨的总体消费者价格指数（但核心指数表现温和）以及表现不错的零售额数据之后，股市飙升。
内部市场各组成部分的表现一直差强人意──下跌股数量超过上涨股，跌破支撑线的股票数量超过上涨突破阻力线的股票数量。从某些指标来看，市场已经走到了某种短期的极限，有些超卖指标（例如股价低于短期均线的股票数量）表明，至少市场会很快走出一波松散的反弹。
上周有几个交易日，交易员们买进的保护性看跌期权超过了看涨期权的数量，恐慌程度显而易见。这种情况用反向市场逻辑来推理，可能就是一种看涨迹象。
AMG Data Services提供的数据显示，国内股票共同基金的净资金流动连续第七周为负，已经逼近市场低点，是2003年4月份以来持续时间最长的一次。
无独有偶，大型券商瑞富公司(Refco)的股价在首席执行长遭受多项证券欺诈指控后迅速下滑；消费者信心调查的结果比人们预料的更加低迷；总统的支持率也达到了历史新低。
所以这一切加在一起，恐怕就是股市至少会经历一段复苏期的合理理由之所在了。尽管从市场的低迷状态，以及至少到目前为止抛盘都没有达到顶点的情况来看，股市的表现也预示著差不多一样的上涨可能。
值得注意的是，尽管负面消息层出不穷，以策略为导向的对冲基金们显然在持续逢低买进（详见www.carpenteranalytix.com的分析报告）。另外，人们心中普遍存有这样的期待：乐观的季节性趋势会引发一轮年末涨势。
现在基于看涨前景投资是否能得到回报，这在很大程度上要取决于长期交易区间的底部是否稳固，以及这些细微的潜在看涨迹象汇聚在一起是否具备了足够的力量。短期内，公司业绩和Fed的种种暗示将吸引市场关注，当然也会掩盖目前的上涨潜力。
从更大范围来看，股市目前仍处于一轮力道不大、势头越来越弱的长期牛市之中，这一轮牛市持续的时间比上个世纪平均周期性牛市持续的时间长了很多。
在华盛顿，人们普遍担忧的是禽流感的传染问题。但在上周的华尔街，人们谈论的焦点停留在瑞富事件的影响上。这家大型券商的首席执行长被指控隐瞒公司亏损，消息披露以来，该公司一直在竭尽全力维持经营。
瑞富股票应声暴跌，然后被纽约证交所不限期停牌。该公司债券也纷纷下挫，客户蜂拥而至，结清帐户。美国证券交易委员会(SEC)已经禁止瑞富的一些子公司获得资本准备金。
由于瑞富规模庞大，也是杠杆型对冲基金的交易者，所以该公司的危险境地一开始导致大批交易员纷纷抛售其他与对冲基金网络有关的股票。
美国证交所经纪人-交易商指数(Amex Broker-Dealer Index)下挫，在线交易网络的宠儿Ameritrade (AMTD)股价下跌7%。芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange, CME)下跌6%，该股几年来一直表现强劲，也是对冲基金颇为看好的股票之一。CME周四一度下跌6%，截至周四当周暴跌15%，后来公司表示受瑞富的冲击可以忽略不计，才多少安抚了投资者的情绪。
有些券商和其他资本市场类股受到拖累，但并不仅仅是因为可能与瑞富尚未确知的亏损有关。这些股票最近几个月涨势凌厉，同时也是对冲基金频频交易的对象，这也是部分原因。
市场走势也是一样。经过连续几个星期的低迷消息和疲软走势的打击，上周五交易员们开始试著宣称，市场跌势走得太远了。至少最近两周的市场看起来几乎──但还不充分──已经准备好反弹了。
上周五，大盘市场跌至5个月低点之后，买家出现了。最初他们还有些犹豫不决，但很快变得更坚定了一些。道琼斯工业股票平均价格指数一日内飙升70点，几乎收复了上周初的全部失地。截至周末，道琼斯指数仅下跌4点，收于10287点。
其他指数上周继续下滑，标准普尔500指数下跌9点，收于1186点，跌幅0.8%；那斯达克指数下跌25点，收于2064点，跌幅1.2%。
这有可能意味著市场已经彻底消化了目前为止所有令人蹙眉的消息，但还不能完全确认。的确，到上周四为止，股市已经经历了长达五周，跌幅达到5%的抛售风潮。股票指数略为倾向于继续下滑，数不胜数的市场压力指标也与这几年其他的交易低点时段类似。
这促使大批华尔街策略师和其他战略型顾问为上周五的股市表现而欢呼，他们认为这预示了潜在逆市买盘机会的存在。显然，长期以来市场困在其中的波动区间已经促使交易员们去寻找很多同样的迹象了。
以下就是几项导致部分投资者止步不前，但促使另一部分投资者构建反弹期望的负面指标。
首先，通货膨胀主题愈演愈烈，几乎就赶上联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：Fed)官员表示要继续加息抗击通货膨胀那样的程度了。对燃料价格飞涨和消费者手头拮据的担忧到现在也已经尽人皆知了。
没人知道股市何时能够完全体现Fed强硬立场和消费者支出前景恶化的影响，但眼下的迹象总要比一个月前清晰多了。微小的线索：上周五发布了大幅上涨的总体消费者价格指数（但核心指数表现温和）以及表现不错的零售额数据之后，股市飙升。
内部市场各组成部分的表现一直差强人意──下跌股数量超过上涨股，跌破支撑线的股票数量超过上涨突破阻力线的股票数量。从某些指标来看，市场已经走到了某种短期的极限，有些超卖指标（例如股价低于短期均线的股票数量）表明，至少市场会很快走出一波松散的反弹。
上周有几个交易日，交易员们买进的保护性看跌期权超过了看涨期权的数量，恐慌程度显而易见。这种情况用反向市场逻辑来推理，可能就是一种看涨迹象。
AMG Data Services提供的数据显示，国内股票共同基金的净资金流动连续第七周为负，已经逼近市场低点，是2003年4月份以来持续时间最长的一次。
无独有偶，大型券商瑞富公司(Refco)的股价在首席执行长遭受多项证券欺诈指控后迅速下滑；消费者信心调查的结果比人们预料的更加低迷；总统的支持率也达到了历史新低。
所以这一切加在一起，恐怕就是股市至少会经历一段复苏期的合理理由之所在了。尽管从市场的低迷状态，以及至少到目前为止抛盘都没有达到顶点的情况来看，股市的表现也预示著差不多一样的上涨可能。
值得注意的是，尽管负面消息层出不穷，以策略为导向的对冲基金们显然在持续逢低买进（详见www.carpenteranalytix.com的分析报告）。另外，人们心中普遍存有这样的期待：乐观的季节性趋势会引发一轮年末涨势。
现在基于看涨前景投资是否能得到回报，这在很大程度上要取决于长期交易区间的底部是否稳固，以及这些细微的潜在看涨迹象汇聚在一起是否具备了足够的力量。短期内，公司业绩和Fed的种种暗示将吸引市场关注，当然也会掩盖目前的上涨潜力。
从更大范围来看，股市目前仍处于一轮力道不大、势头越来越弱的长期牛市之中，这一轮牛市持续的时间比上个世纪平均周期性牛市持续的时间长了很多。
在华盛顿，人们普遍担忧的是禽流感的传染问题。但在上周的华尔街，人们谈论的焦点停留在瑞富事件的影响上。这家大型券商的首席执行长被指控隐瞒公司亏损，消息披露以来，该公司一直在竭尽全力维持经营。
瑞富股票应声暴跌，然后被纽约证交所不限期停牌。该公司债券也纷纷下挫，客户蜂拥而至，结清帐户。美国证券交易委员会(SEC)已经禁止瑞富的一些子公司获得资本准备金。
由于瑞富规模庞大，也是杠杆型对冲基金的交易者，所以该公司的危险境地一开始导致大批交易员纷纷抛售其他与对冲基金网络有关的股票。
美国证交所经纪人-交易商指数(Amex Broker-Dealer Index)下挫，在线交易网络的宠儿Ameritrade (AMTD)股价下跌7%。芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange, CME)下跌6%，该股几年来一直表现强劲，也是对冲基金颇为看好的股票之一。CME周四一度下跌6%，截至周四当周暴跌15%，后来公司表示受瑞富的冲击可以忽略不计，才多少安抚了投资者的情绪。
有些券商和其他资本市场类股受到拖累，但并不仅仅是因为可能与瑞富尚未确知的亏损有关。这些股票最近几个月涨势凌厉，同时也是对冲基金频频交易的对象，这也是部分原因。
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