随著电影票销售滑坡和家庭娱乐设备的普及，美国的影剧院行业目前处于多年来最为惨淡的时期之一。尽管整个行业面临著种种不利因素，但精明的投资者却正在买进在中小市场之外默默无闻的影剧院连锁店的股票。
最近几周，多家对冲基金大量买进了乔治亚州Carmike Cinemas Inc.的股票。根据全美戏院协会(National Association of Theatre Owners)的数据，按电影屏幕数量计算，该公司是美国第三大分销商。这些对冲基金希望，随著好莱坞推出多部适合全家人观看的假日电影，如《纳尼亚魔法王国：狮子、女巫和魔衣橱》(The Chronicles of Narnia: The Lion, the Witch, and the Wardrobe)、《金刚》(King Kong)和《哈利波特──火杯的考验》(Harry Potter and the Goblet of Fire)，Carmike Cinemas低迷的股价将会受到提振。
此前，Carmike刚刚投入巨资完成了新一轮资本建设计划，并为此消耗了大量现金流。该公司主要在中小城市建设连锁店。
这是一个大胆的判断。根据票房跟踪机构Exhibitor Relations Co.的数据，今年以来美国电影观众人数下跌了8%，越来越多的电影观众转向了DVD和视频游戏，对影剧院连锁业务前景的质疑也开始出现。不过，仍有部分投资者和分析师认为，人们对此过于悲观了。
美银证券(Banc of America Securities)高级娱乐业分析师迈克尔·沙弗纳(Michael Savner)说：“我们看好影剧院业务的长期前景。我们认为该行业相当成熟，能带来稳定自由现金流的业务。”他对该股的评级为买进。
Carmike的股价可能会从中有所表现。上周五，该股下跌10美分，收于22.25美元，接近前期创出的两年来低点。最近几周，该股股价一直大大低于Regal Entertainment Group等同行。Regal Entertainment是美国最大的影剧院连锁商。
该公司的企业价值──即该股的市值──和净负债成为人们考虑的指标。Carmike的企业价值同2006年预期利息、税项、折旧和摊销前收益的比率约为4.8倍，而Regal为7.9倍。
买家注意到了这点。最近几周，三家对冲基金一直在买进：位于俄勒冈州的Stadium Capital Management已持有Carmike 6.7%的股份；位于纽约的Fine Capital Partners持有6.1%的股份；位于旧金山的Watershed Asset Management持有该股5.2%的股份。
美银证券的沙弗纳说：“在过去两周里，向我咨询Carmike的电话数量增加了3倍，其中包括许多敏锐的媒体投资者。”但部分投资者认为，该公司可能面临大变动。比如，Watershed在10月6日向该公司发出了一封措辞严厉的信函，敦促Carmike改变运作和投资者激励机制。
这家旧金山对冲基金的高级分析师凯文·卡塔里(Kevin Katari)写道，Carmike的股价目前被人们低估，大大超出了去年票房表现不佳的影响。为了增加回报率，Carmike应关注为股东创造自由现金流，并将现金以股东理解和认为有价值的方式进行投入。
此外，信中还建议削减资本支出、重组与银行的部分协议，以释放现金、回购股票，并考虑回购债券、增加股东派息。
鉴于该公司第二季度的业绩，他的担忧是可以理解的。当季，Carmike亏损410万美元，合每股亏损0.34美元，而上年同期的净利润为1,050万美元，合每股收益0.88美元。
尽管观众人数下降和优惠销售是其中的部分原因，但根据该公司向监管机构提交的报告，以6,210万美元收购较小的连锁店GKC Theatres增加了折旧开支，迫使该公司重新获得信贷安排，进而增加了利息支出。
另外就是Carmike对部分影剧院的资本支出。该公司共有300多家影剧院，其中许多在当地都是仅此一家。根据提交的报告，这些项目不但需要投入运营资金，而且在歇业重新装修时也带来了收入的下滑。
对冲基金的大肆买进使部分影剧院行业观察人士猜测Carmike可能即将面临收购。公司一位管理人员表示，他们没有感觉到有此计划，Fine和Watershed对其投资策略的细节不予置评。Stadium没有回复记者要求置评的电话。
Carmike的首席财务长马丁·杜兰特(Martin Durant)表示，对冲基金投资者目前认为该行业正处于一个十字路口，他说Watershed的卡塔里一些观点不无道理。但他也表示，任何重大的财务变化──包括降低债务、新的收购机会或增加股东派息──都需要等待。他说，目前正在进行的剧院改造和建设在明年将会大大减少。
尽管杜兰特对该公司降低支出、增加收益的计划持乐观态度，但他也表示，影片质量参差不齐和汽油价格上涨等外部因素仍令人担忧。
他说：“在谈到看电影时，我们不能忽视美国人工作的辛苦程度，由于养家糊口的压力越来越大，他们逐渐舍弃一些可有可无的产品。”
最近几周，多家对冲基金大量买进了乔治亚州Carmike Cinemas Inc.的股票。根据全美戏院协会(National Association of Theatre Owners)的数据，按电影屏幕数量计算，该公司是美国第三大分销商。这些对冲基金希望，随著好莱坞推出多部适合全家人观看的假日电影，如《纳尼亚魔法王国：狮子、女巫和魔衣橱》(The Chronicles of Narnia: The Lion, the Witch, and the Wardrobe)、《金刚》(King Kong)和《哈利波特──火杯的考验》(Harry Potter and the Goblet of Fire)，Carmike Cinemas低迷的股价将会受到提振。
此前，Carmike刚刚投入巨资完成了新一轮资本建设计划，并为此消耗了大量现金流。该公司主要在中小城市建设连锁店。
这是一个大胆的判断。根据票房跟踪机构Exhibitor Relations Co.的数据，今年以来美国电影观众人数下跌了8%，越来越多的电影观众转向了DVD和视频游戏，对影剧院连锁业务前景的质疑也开始出现。不过，仍有部分投资者和分析师认为，人们对此过于悲观了。
美银证券(Banc of America Securities)高级娱乐业分析师迈克尔·沙弗纳(Michael Savner)说：“我们看好影剧院业务的长期前景。我们认为该行业相当成熟，能带来稳定自由现金流的业务。”他对该股的评级为买进。
Carmike的股价可能会从中有所表现。上周五，该股下跌10美分，收于22.25美元，接近前期创出的两年来低点。最近几周，该股股价一直大大低于Regal Entertainment Group等同行。Regal Entertainment是美国最大的影剧院连锁商。
该公司的企业价值──即该股的市值──和净负债成为人们考虑的指标。Carmike的企业价值同2006年预期利息、税项、折旧和摊销前收益的比率约为4.8倍，而Regal为7.9倍。
买家注意到了这点。最近几周，三家对冲基金一直在买进：位于俄勒冈州的Stadium Capital Management已持有Carmike 6.7%的股份；位于纽约的Fine Capital Partners持有6.1%的股份；位于旧金山的Watershed Asset Management持有该股5.2%的股份。
美银证券的沙弗纳说：“在过去两周里，向我咨询Carmike的电话数量增加了3倍，其中包括许多敏锐的媒体投资者。”但部分投资者认为，该公司可能面临大变动。比如，Watershed在10月6日向该公司发出了一封措辞严厉的信函，敦促Carmike改变运作和投资者激励机制。
这家旧金山对冲基金的高级分析师凯文·卡塔里(Kevin Katari)写道，Carmike的股价目前被人们低估，大大超出了去年票房表现不佳的影响。为了增加回报率，Carmike应关注为股东创造自由现金流，并将现金以股东理解和认为有价值的方式进行投入。
此外，信中还建议削减资本支出、重组与银行的部分协议，以释放现金、回购股票，并考虑回购债券、增加股东派息。
鉴于该公司第二季度的业绩，他的担忧是可以理解的。当季，Carmike亏损410万美元，合每股亏损0.34美元，而上年同期的净利润为1,050万美元，合每股收益0.88美元。
尽管观众人数下降和优惠销售是其中的部分原因，但根据该公司向监管机构提交的报告，以6,210万美元收购较小的连锁店GKC Theatres增加了折旧开支，迫使该公司重新获得信贷安排，进而增加了利息支出。
另外就是Carmike对部分影剧院的资本支出。该公司共有300多家影剧院，其中许多在当地都是仅此一家。根据提交的报告，这些项目不但需要投入运营资金，而且在歇业重新装修时也带来了收入的下滑。
对冲基金的大肆买进使部分影剧院行业观察人士猜测Carmike可能即将面临收购。公司一位管理人员表示，他们没有感觉到有此计划，Fine和Watershed对其投资策略的细节不予置评。Stadium没有回复记者要求置评的电话。
Carmike的首席财务长马丁·杜兰特(Martin Durant)表示，对冲基金投资者目前认为该行业正处于一个十字路口，他说Watershed的卡塔里一些观点不无道理。但他也表示，任何重大的财务变化──包括降低债务、新的收购机会或增加股东派息──都需要等待。他说，目前正在进行的剧院改造和建设在明年将会大大减少。
尽管杜兰特对该公司降低支出、增加收益的计划持乐观态度，但他也表示，影片质量参差不齐和汽油价格上涨等外部因素仍令人担忧。
他说：“在谈到看电影时，我们不能忽视美国人工作的辛苦程度，由于养家糊口的压力越来越大，他们逐渐舍弃一些可有可无的产品。”
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