主要股指维持了数月的交易区间仍未突破

主要股指维持了数月的交易区间仍未突破
2005年10月03日16:49

不管怎么说，局面还不是太坏，但也算不上有多好。

9月份通常是一年中股市表现最糟的一个月，但今年却是个例外。尽管这个月中飓风两次袭击美国，燃料价格持续高企，消费者信心也有动摇，但主要股指仍然实现了上涨。

在上周上涨1%多以后，道琼斯工业股票平均价格指数和标准普尔500指数在9月份均实现了上涨，这在1998年以来还是首次。

道琼斯指数上周上涨149点，收于10,568点，从而使得9月份的涨幅达到了0.8%，这在很大程度上应归功于过去两个交易日内投资者的季度末买盘热潮。道琼斯指数在第三季度上涨了2.8%。

标准普尔500指数上周上涨了1.1%，收于1228点，这使得它在9月份的涨幅达到了0.7%，今年第三季度的涨幅达到了3.1%。

受半导体类股上涨等因素的推动，那斯达克综合指数上周上涨了1.6%，达到2151点。该指数在9月份虽有小幅下跌，但这并未严重影响其第三季度的涨幅，该指数在这一季度上涨了4.6%。

随著10月份的来临，人们面临的问题是，股市无视季节因素不利而继续上涨一事究竟是美梦成真还只是恶梦推迟了？

但从更广阔的角度看，可以清楚地发现总体形势并无显著的改变。主要股指仍未摆脱已维持了几个月的波动区间。抛开主要股指不谈，各分类指数的表现一直喜忧参半。

自阵亡将士纪念日(Memorial Day)以来，标准普尔500指数一直在1183点至1246点之间波动，该区间上下端的差距约为5%。这一区间的中值是1214点，距标准普尔500指数2004年年底时的水平1211点仅一步之遥。

股指严守一个特定波动区间既使人昏昏欲睡又让人心存疑惧，因为一旦股指突破这一区间，这一突破的来之不易将使其重要性显著放大。鉴于各主要股指今年以来在涨跌方面均几乎没有进展，其结果就像是一场经历了三个季度的比赛目前呈现出平局局面。对于对冲基金管理人和活跃的投资者而言，由于今年能否赚钱只有看第四季度的了，为了盈利他们在今年最后一个季度可能会表现得更加积极进取。

Carpenter Analytics (www.carpenteranalytix.com)提供的数据显示，战术型对冲基金一直在逐渐加大股票在其投资组合中的比例，目前的这一比例比其最近一段时间以来68%的时间内都高。8周前，股票在这些基金投资组合中所占的比例还比以往65%的时间内要低。

投资者对短期业绩的追求从一系列类股上个季度的大幅上涨中可见一斑。可从能源价格上涨中获益的石油服务类股上个季度飙升了21%。半导体类股上涨了13%。经纪商类股上涨了12%，股价屡创新高。

Harris Private Bank的策略师杰克·阿伯林(Jack Ablin)指出，那些上涨动力十足的股票显然一马当先。在截至上周四的一个季度内，“贝塔”值（受股市波动影响的程度）最高的那20%股票上涨了6.8%，涨幅比股市大盘高一倍以上。虽然“贝塔”值高的股票涨幅高似乎是件不言自明之事，但高“贝塔”值股票的涨幅与股市大盘涨幅之间的差距目前却是特别大。

阿伯林还指出，标准普尔500指数成份股中质量最低的两类股票上涨了7.5%，而质量最高的两类股票却呈现负增长。

活跃的市场人士目前仍普遍预计，股市第四季度仍会继续上涨。过去几年中已习惯于这种上涨的投资者现在认为股市在年末的这种上涨属于自然而然之事。

雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)策略师持普·狄克森(Chip Dickson)上周五发表的研究报告就是这种想法的典型体现。他在报告中要投资者对第四季度可能出现的股市上扬做好准备，他认为市场不确定性的下降──如能源价格下跌或美国联邦储备委员会(Federal Reserve)终止加息周期等──可能导致这种局面出现。

他在市场上“贝塔”值最高那五分之一的股票中推荐了25只股票供投资者选择，认为投资这些股票的人可从股市上涨中受益。

当然，尽管最近出现了一些不利消息，但只要不在市场现实前碰壁，华尔街是不吝于进行自我表扬的。如果这些负面消息消失了，股市现在是不是应该上涨了呢？

此外，在第四季度股市买盘大量涌现之前，股指通常会在9月份出现一些回调，从而为接下来的上涨留出空间。过去几年中，标准普尔500指数9月份点位与年内高点间的差距只有2003年时与今年相仿（今年的差距不足2%）。

但交易员们现在都在议论说，如果标准普尔500指数能够显著突破波动区间的上限的话，那么还会有后续性买盘跟进。谁能说这种情况不可能发生呢？