加息周期的启动或将震动全球股市

投资者须注意：宽松货币时代已临近尾声。欧洲央行(European Central Bank)近来一直努力向外界传达有关其很可能在4月7日加息的信息。通常来说，随着加息周期的启动，投资者往往会调整预期，风险资产时常因此受到冲击。这一次情况也不会例外。

本轮加息周期最大的不同在于制定加息步伐的可能会是欧洲央行，而非美国联邦储备委员会(U.S. Federal Reserve)。瑞士信贷(Credit Suisse)称，从统计中值来看，1970年以来，Fed加息时间要早于欧洲18个月。此外，考虑到欧洲政府正在致力于削减赤字，因此此次加息可能是在财政紧缩的背景下进行的，而这将打击欧洲股市的走势，尤其是那些欧洲外围国家的股市。

加息周期的启动往往会震动股市。摩根士丹利(Morgan Stanley)称，Fed首次加息前后，欧洲股市会回落8%（2004年）至21%（1976年），下跌行情持续的时间在54天（1980年）至400天（1994年）之间不等。瑞士信贷美国策略师认为加息之初美国股市往往会回落10%。

而汇丰(HSBC)认为，加息之初通常还会出现类股轮动性走势：欧洲方面，医疗保健股和电信股倾向于走强，而材料、工业、消费和能源股则会走软。

欧洲股市可能正在消化这些风险。据Factset称，欧洲斯托克600指数今年以来仅仅上涨了0.2%，按今年预期每股收益计算，该指数成份股的平均市盈率仅略高于11倍，接近2009年年初低迷时期的水平。这说明欧洲央行加息对其他股市的冲击可能更大，尤其是在国际投资者押注葡萄牙融资问题会让欧洲央行推迟加息的情况下。实际上，来自欧洲央行官员的最新评论以及陆续公布的良好经济数据已预示国际投资者的这种预期将会落空。

不过，Fed可能再次成为一个“意外因素”。Fed的定量宽松计划已经提振了市场的信心，但这一计划定于第二季度末结束，届时会给流动性带来什么样的影响还不得而知。而欧洲央行眼下还在向金融系统提供流动性。

到4月27日，当Fed主席贝南克首次在议息会议会举行新闻发布会时，可能会证明这一天对全球股市投资者的意义要比4月7日更重要。

Richard Barley


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