联想股票估值诱人

在个人电脑市场，胜利者获得的额外好处少得可怜。因此，市场份额霸主联想集团(Lenovo Group)被给予如此低的估值就不足为奇了。

联想的成长轨迹无疑让人印象深刻。据国际数据资讯有限公司(IDC)说，2005年收购了国际商业机器公司(IBM)旗下的个人电脑业务后，联想的全球市场份额从2%飙升至6%。此后，该公司的份额超过10%。原因主要是联想在快速扩张的中国占有主导地位，在中国的销售占了公司销售总量的近一半，在中国占有29%的市场份额，是排在第二的公司的三倍。

不过，联想的利润并没有与收入齐头并进。在竞争对手戴尔(Dell)实现6%的营业利润率之际，联想的营业利润率却只有2%。

不错，在普通商用电脑上的微薄利润潜力促使戴尔和惠普(Hewlett-Packard)将重点放在利润率更高的服务和数据中心设备等其他业务上。

与此相反，联想却在增加投资。1月底，该公司与日本电气公司(NEC)达成了成立合资企业的交易，此举显示出联想迫切希望扩大规模。日本电气公司是日本最大的个人电脑销售商。

联想所希望的是，在全球市场获得更大份额将帮助公司缩减供应商成本。不过，目前联想将不得不忍受海外较低的利润率，以逐渐扩大全球市场份额。

据花旗(Citi)估计，不包括联想逾23亿美元的净现金，该公司在香港上市的股票市盈率约为7倍（根据2012年收益），而戴尔的市盈率为5倍。

激烈的竞争可能意味着利润率仍然非常低，不过联想预计年增长率为14%，而戴尔为4%，在这种情况下，首先考虑联想的股票仍不啻是明智之选。

Rolfe Winkler

中文网络版供稿并保留版权：未经许可，不得转载摘编