美股不牛也不熊 “狼市”来临

要想把股市的两面性准确描述出来，几乎是件不可能完成的任务，有人说它像多用勺叉，像早中餐，像杏李，像骡子。其中有一位投资者试图总结美国股市近期的曲折迂回的努力产生出了一个新的股市术语──欢迎来到“狼”市 ('wolf' market) 。

这个术语的缔造者，美国BGC Financial投资公司首席全球策略师、金融衍生工具研究主管迈克尔•普尔夫斯(Michael Purves)说，狼市的特点是窄幅震荡、波动增加、股票相关性高、反转快。他说，锯齿状的指数震荡提高了投资者依据基本面选股的难度，使短期期权和技术分析成为把握反弹机会的更好工具。

普尔夫斯说，“一天晚上，我走过一个街角时突然想，应该以另一种动物来描述目前的股市状态。与牛和熊相比，狼的体型更小，但动作迅速，决断果敢。”

普尔夫斯认为，美国股市自2010年4月下旬进入了狼市，而引发狼市的根源要更早一些。股市自2008年3月的低点后大幅上扬，投资者预期经济会以一个尚未实现的较快速度复苏，并把这个预期纳入股价之中。受到近期欧洲主权债务危机、经济数据缺乏亮点以及美国企业二季度财报振奋人心等因素的综合影响，市场一直在努力寻找前进的方向，从而导致交易区间收窄，股价波动加剧。

从熊市角度来看，普尔夫斯认为标准普尔500指数(Standard & Poor's 500)到今年年底也无法突破4月份1225的高点。

但从牛市角度来看，普尔夫斯预计二季度上市公司的强劲盈利以及中国等发展中经济体的需求将使标普500指数的低点维持在1010点附近。与此同时，芝加哥期权交易所市场波动率指数(CBOE Market Volatility index，简称VIX)──也就是市场的恐慌指标──很可能超乎正常状态地保持在25到35的区间。2010年8月20日周五，该指数收于25.49。

当然，8月份的成交量清淡加剧了市场的波动性。8月23日的交易量为本年最低，而且在9月前很可能无望有太大增长。

Banyan Partners公司首席市场策略师罗伯特•帕弗里克(Robert Pavlik)说，“目前市场处于试探阶段，而且正值8月份的度假高峰期，交易非常清淡。很显然，我们已经从经济衰退中走出来，但人们还是有点草木皆兵。”

普尔夫斯表示，在宏观经济因素主宰股市的情况下，各类股票同涨同跌的相关性很高，导致投资者对于技术分析更加依赖。一方面来说，“算法交易”(algorithmic trading)的日趋流行增加了市场动向与技术指标的相关性。另一方面，在利率接近零的市场环境下，对企业的现金流分析变得更加困难。

普尔夫斯说，“在没有其它因素渗入的情况下，技术面的影响将会变大。”他建议投资者利用期权工具在不确定的市场中进行短期押注。

至少在经济复苏步伐加快或股市在另一种催化剂的推动下重新找到立足点之前，狼市状态可能还会持续下去。普尔夫斯认为，狼市将会延续到2011年。

普尔夫斯说，“可能需要一段很长的时间，才能回到那种传统的经济周期。”

Kristina Peterson

中文网络版供稿并保留版权：未经许可，不得转载摘编