闪电崩盘令投资者信心丧失？

你还信任市场吗？你还信任监管机构吗？

当你买进一只股票或投资于一只共同基金时，你是否坚信这只证券的表现与企业、行业和经济的表现是挂钩的？

如果你对此没有信心，那么你可找到组织了。和你一样的人越来越多。如果你确实仍抱有信心，那么或许你也相信埃森哲(Accenture PLC)应该为5月6日闪电崩盘期间该股股价在短短17分钟内从每股41美元跌到5.34美元负责。当时埃森哲的市值顷刻间蒸发了200亿美元，相当于总市值的86%。和我们这些抱怀疑态度的人一样，你会得到自己应该得的。

美国股市曾经是全球证券交易所的标准。无论是涨是跌，投资者都至少可以对公平性和透明性感到安心。不错，抢先交易一直是个问题。是的，操纵股市的人总在寻找机会，内幕交易也仍让监管机构忙个不停。

不过总的来说，股市波动是有原因的，即使这个原因与贪婪和恐惧有关。

然而，5月6日的闪电崩盘却凸显出股市已经发生了多大的变化。机械化交易不仅占了主导地位，而且还会失真的，看起来没有人知道该如何解决这个问题。道琼斯工业股票平均价格指数一天之内暴跌近千点，而一周过去后美国证券交易委员会(SEC)和其他市场监管机构仍不知道究竟发生了什么事。

结果怎样？很多投资者忍无可忍了。在名为《华尔街上的一场恶梦》(A Nightmare On Wall Street)的一集节目中，《每日秀》(Daily Show)的斯图尔特(Jon Stewart)播放了一段视频剪辑，许多不同的人重复了用来解释过去几年来市场暴跌原因的话──“完美风暴”。

斯图尔特说，我开始认为这并非完美风暴，我开始认为这是稀松平常的风暴。

并非只有他一个人是这样想的。很多投资者慢慢失去信心，无论是经验丰富的人还是普通人。

咨询公司Granite Consulting Group Inc.会计师、董事贝沙拉(Michael Bechara)说，大部分散户投资者认为股市是骗人的。

洛杉矶的对冲基金风险管理顾问布什(Ben Bush)指出，去年70%的交易量是通过程控交易及高频率的计算机模式进行的。

布什说，周四的事件表明，当有人想抛售时，没有实际买家。投资大众为什么要回到市场来？

对包括波士顿的投资顾问弗拉加索(Phil Fragasso)在内的一些人来说，5月6日持续20分钟的崩盘更加剧了怀疑。

弗拉加索说，他真的害怕对冲基金对市场的影响过大。市场总是对个人投资者不利。股市投资的诀窍在于保持多样性，不要让情绪主宰你的投资策略和技巧。

与之相似，今年55岁的康奈尔大学(Cornell University)化学教授科拉姆(David Collum)说，1998年，他因自己的投资而辗转难眠并卖掉了他一半的共同基金。第二年，他把剩下的都卖了并买入了一支看跌股市的基金。到2007年，他开始对学生说银行体系将会崩溃。

科拉姆说，华尔街就是个犯罪集团，这不是打比方而是现实情况。银行体系崇尚寡头政治，而政治体系转变成了国家资本主义。世界上最重要的市场（借贷双方在其中为资本成本而讨价还价）也是世界上最受操纵的市场。

科拉姆或许有些极端，但许多投资者认为监管者并不胜任其职责，未能对他们认为是作弊甚至是公然欺骗的作法加以遏制。

位于华盛顿的咨询公司Plexus Consulting LLC的咨询师切普卡拉奇(Peter Chepucavage)认为，市场需要事前的限制措施，而美国证券交易委员会用于避免交易再次崩溃的主要工具──熔断点只在损害发生之后才起作用。切普卡拉奇在美国证券交易委员会任职，负责市场监管事务。

他说，我们必须以新的模式了解金融市场，即承认市场对未来的观点始终存在偏差，金融市场价格的扭曲现象或许会影响这些价格本应反映的内在的现实情况。

美国电视行业退休高管本斯顿(Bob Bengston)管理自己的退休基金投资组合。鉴于监管机构的过往纪录，他并不乐观。和许多人一样，他不信任监管者和股票经纪，前者未能发现诈骗金额达数十亿美元的骗子，而后者对客户毫无忠诚度可言。

本斯顿说，我相信政府将派人检查并改正这一问题，或许就是当一名会计师把马多夫案和盘托出时仍不明白马多夫(Bernard Madoff)在做什么的那个人。

但并非所有人都失去了信心。圣地亚哥的经济学家郝斯科维奇(David Herskowitz)持乐观态度。他说，他支持加强监管，并对政府随监管问题出现而采取恰当应对措施的能力有信心。监管层出了错，但他们正在以正确的政策作出响应。

而目前已退休的前投资经理莫里(Arnie Mori)说，投资者需要保持长远的观点。

莫里说，长期来看，明智的分散投资方式可以反映出基本价值的合理近似水平。但交易员却会受到不理性的价格震荡及类似闪电崩盘的异常情况摆布。

David Weidner

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