高风险类股领涨美国股市

投资者又开始对危险不在意了。

在1月份和2月初的短暂失宠之后，风险较高的类股又开始得到投资者的青睐。

这包括小型股、金融危机中遭受严重打击的股票和那些对全球经济增长依赖性最大的类股。更安全的股票（包括提供稳定派息的股票在内）都失宠了。

1月19日至2月8日期间，情况却不是这样。当时投资者担心全球复苏可能会停滞下来，道琼斯工业股票平均价格指数随之跌了8%。

此后，道指已经累计回升了7%。在大多数情况下，投资者都在开始转向那些在去年的股市飙升中领涨的类股。

芝加哥Harris Private Bank首席投资长埃布林(Jack Ablin)说，看起来质量较差、市值较小的股票开始领涨，垃圾股又开始主导股市了。

位于纽约州哈里森的Bespoke Investment Group的创始人之一西吉(Paul Hickey)说，根据各种不同的指标，质量较差的股票涨幅超过了质量较高的股票。

西吉说，以《芝麻街》中奥斯卡(Oscar the Grouch)的话说，市场爱垃圾。

他根据标准普尔500指数成份股的市值、市盈率和信用评级对股票质量进行排名，甚至根据哪只股票最受卖空者的关注而对股票进行分类。卖空者指的是认为股市会下跌，借入股票并卖出的不看好股市的投资者。

西吉说，无论你怎么看，自2月8日以来，标准普尔500指数中的所谓低质股涨幅超过了优质股。

标准普尔500指数成份股中市值最小的50只股票涨了13%，市值最大的50只股票涨了9%。债券评级为垃圾级的公司股票涨幅高于债券评级为投资级的公司股票。以分析师对2010年利润的预期为基准，市盈率最高的50只股票价格涨了16%。市盈率最低的股票价格涨了10%。看空最严重的股票涨了15%。看空最不严重的股票涨了7%。

根据三个或更多的标准衡量，共有19家企业成为低质股，它们的股价平均涨幅为15%。这些股票包括Office Depot，自2月8日以来，涨了48%；美国钢铁公司(U.S. Steel)，涨了39%。根据至少三个标准被评为优质股的33只股票平均涨了6%。

跟踪高风险股票表现的方法之一是关注那些不得不被美国政府救助的股票。1月19日至2月8日，花旗集团(Citigroup)股票跌了11%，此后涨了26%。1月19日至2月8日，美国国际集团(AIG)跌了22%，此后反弹54%。

金融类股是熊市期间遭受打击最大的类股之一，却也是目前涨幅最大的之一。根据道琼斯TSM指数成份股中的金融类股，自2月8日以来，美国金融类股累计涨了13%。

2009年3月9日至2010年1月19日的上涨期间，金融类股涨了一倍以上，成为涨幅第二大的类股。在短暂的冬季回调期间，涨幅下降到略高于8%。

自2月9日重新开始上涨以来，涨幅最大的类股正是那些在2009年3月9日至2010年1月19日期间领涨股市的类股，即基础材料生产商。

在投资者心目中，这些企业与对全球经济寄予的希望有关，因为它们为全球增长生产最基础的元素：铜、钢、化学物等。这类股票在10个月的上涨期间涨了123%，之后在短暂的回调期间跌了14%，此后又涨了16%。

和去年的情况类似，被视为安全的类股是2月8日以来表现最差的：也就是公用事业和电话公司等派息企业；自2月8日以来，这两类企业涨幅都不到5%。

甚至是寻找收益的投资者看起来也转向了垃圾债券等风险较高的领域。与投资级债券相比，垃圾债券今年初短暂下跌，如今又重拾升势。

押注高风险、波动更大的股票的一个经典做法是：转向较小型股票。这些企业往往有着最少的现金储备，对强劲经济的依赖性最大。当经济反弹时，小企业通常会实现更大的利润增长和更快的销售增长；当经济下滑时，它们也是遭受打击最大的。

2009年3月9日至2010年1月19日，罗素2000小型股指数涨了89%，超过了道指64%的涨幅。罗素2000指数在随后的三周中跌了10%，比道指8%的回调幅度要大。此后，罗素2000指数已经涨了15%，比道指7%的涨幅高了一倍多。

Harris Private Bank正在争论是否要增持小型股。该行已经决定削减在欧洲、日本和澳大利亚的投资，增加在美国的持股，不过要增持哪些美国股票？

Harris Private Bank的埃布林说，该行小型股分析师对这类股票很谨慎，感觉该类股价格已经太高。据汤森路透(Thomson Reuters)的数据，罗素2000指数的市盈率约为52倍（基于公司去年的利润来计算），比标准普尔500指数成份股的价格高出了一倍以上。

埃布林说，不过分析师预测，小企业收益今年有望增长一倍，而较大企业收益增幅为10%至12%。他看好这类股的前景和股票上涨势头。

E.S. Browning

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