美英以高赤字政策换取经济增长

减还是不减？美国总统奥巴马(Obama)周一公布了他的答案，希望在2010年1.6万亿赤字的基础上，2011年再借款1.3万亿美元，把实质性削减赤字的工作留给未来。

英国的赤字有望达到本年度国民生产总值（GDP）的13%，但英国政府同样没有颁布削减赤字的计划。美英两国均认为能等到其经济和税收再度增强之后再削减赤字。但西班牙、葡萄牙和希腊等国被迫于上周痛苦地削减了本国的赤字，这些国家的命运显示市场会对错失良机的国家施以重罚。美国和英国拒绝提前削减赤字只是在响应国际货币基金组织的批评，后者警告说过快停止经济刺激有可能造成经济衰退出现双探底的风险。这对于希望推迟做出艰难决策的政客而言无疑是雪中送炭。但一些国家未来增长前景令人担忧，但仍面临削减赤字的要求，市场面对这一新凯恩斯主义的预测似乎越来越犹豫不决。

所有人都知道迟早会增税，一些人认为提前增税虽然会带来短期的痛苦，但有助于使经济回升更具持续性。对斯堪的纳维亚国家和加拿大的金融危机进行的研究表明，在全球强劲增长和货币贬值的帮助下，提早对赤字采取措施能够增强经济复苏的活力。日本未采取坚决的财政措施，情况与之形成鲜明对比。

量化宽松的货币政策扭曲了市场信号，使这一争论更加复杂。当央行停止对政府债券市场提供支持时，无人知道市场将会如何反应。高涨的借贷成本定然会扼杀经济复苏的势头。在欧元区，对一些国家未来评级下降的担心在增强，这意味着他们的债券将有可能不能作为央行抵押品，更助长了市场的忧虑气氛。

一旦投资者失去信心，再次赢得信心的代价将会很高，这就是此次危机给人们带来的教训。在其债务的违约保险购买成本增长之后，西班牙于上周宣布实施财政紧缩政策，到2013年之前削减相当于GDP5.7%的支出。但即便这样也不一定够。据标准普尔（Standard & Poor）数据显示，鉴于西班牙面临的低增长前景，如果要实现债务可持续性目标，并避免评级下降，它必须将目前相当于GDP 13%的赤字到2013年之前转化为2%的盈余。

美国和英国可能希望它们的既往纪录以及对全球经济的重要性将能保证市场的安全。要实现这一目标，他们必须改写历史，并证明他们能以一种能够向经济增长提供可持续回报的方式使用所有借来的钱。

Simon Nixon

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