投资者未雨绸缪 防范通胀抬头

就在通货紧缩的迹象仍挥之不去之际，一些投资者却开始行动起来保护自己免受通货膨胀飙升的影响。

这些投资者担心美国联邦储备委员会(Fed)行动会过于缓慢，难以扭转其为应对全球金融危机而向金融市场注入规模空前的资金的形势。在眼下人们认为危机已经结束的情况下，他们感觉，美联储承诺在可预见的未来维持实际为零的利率，这样做可能为未来几年通货膨胀相当程度的上升奠定基础。

为防范通货膨胀飙升或在通胀加剧时获利，投资者纷纷涌入黄金或通货膨胀保值债券。据晨星公司(Morningstar Inc.)的数据，11月份投资者向通货膨胀保值公共基金和交易所买卖基金(ETF)投入20亿美元。另外还有39亿美元投入了大宗商品基金和大宗商品交易所买卖基金，主要是黄金基金。今年以来，这类基金已经获得590亿美元的投资。与此相反，投资者从美国股票基金和美国股票型交易所买卖基金中撤出了520亿美元的资金。

不过这些举措远远不止是在增大对传统通货膨胀套期保值产品的投入。一些投资者和策略师在选股时还会考虑通货膨胀的抬头，看好有着强大定价权的材料类股和企业，甚至是高收益债券等一些债券资产。

位于纽约的针对高净资产投资者的理财公司MDE Group投资委员会主席、罗格斯大学(Rutgers University)金融学教授朗戈(John Longo)说，我非常怀疑，美联储是否能够及时地消化掉流动性。这家公司尔g理们增加了在黄金和大宗商品上有相当大投入的基金，把在模范投资组合中的债券资产从一年前的30%减少到了10%。

朗戈说，至于股票，一般来讲，通货膨胀对股票不利，不过你要持有有定价权的公司股票以适应形势。他用可口可乐(Coca Cola)作为例证，还举了上周联邦快递集团(FedEx)在联合包裹运送服务公司(United Parcel Service)提高运费后采取类似行动的报导作例子。

目前，通货膨胀看来仍较遥远，而通货紧缩则是现实。很少有公司准备提价，10月份消费者价格指数(CPI)较去年同期下降了0.2%。11月份的CPI数据将于周三发布。

美联储主席贝南克(Ben Bernanke)上周预测，通货膨胀在一段时间内将缓解，短期来看，通货膨胀可能会进一步下降。他说，在这样的背景下，利率可能会在较长一段时间内保持在较低水平。

一些人认为，通货膨胀大幅上升的几率很小，甚至是在未来几年都不太可能。这种看法认为，尽管总体经济好转，失业率将保持在较高水平。再加上制造业的产能过剩，应该会使经济在没有通货膨胀压力的情况下实现增长。

在这样的背景下，股市和债市的价格并没有显示出通货膨胀会加剧。

巴克莱集团(Barclays)旗下投资银行子公司Barclays Capital美国国债和通货膨胀市场策略师庞德(Michael Pond)说，根据美国财政部通货膨胀保值债券(TIPS)的价格，预计2010年通货膨胀将不到1%。TIPS的本金和利率都会根据CPI进行调整。

据巴克莱的数据，再往长远一点看，TIPS的价格显示通货膨胀在未来5年的年增幅预计将为1.5%，在未来10年中将约为2.1%。

通货膨胀保值证券Vanguard Inflation-Protected Securities Fund基金经理沃尔伯特(Kenneth Volpert)说，预计的通货膨胀率较今年早些时候有所上升，不过市场目前还不到预计会发生过度通货膨胀的地步。

朗戈承认，TIPS市场甚至还没有亮出通货膨胀的警灯，不过他说，对长线投资者来说，购买通货膨胀保值应该是在它便宜的时候。

他说，市场是由短线交易员推动的，交易员们认为，他们可以灵活地把握好时机。

不过很多投资者都把助长楼市泡沫的部分责任归咎于美联储前几年的低利率措施；在这种情况下，公众对美联储避免通货膨胀抬头的能力不再那么有信心。他们说，尽管消费产品没有发生通货膨胀，但股市和债市等方面的资产价格却出现了膨胀。

在一些人看来，对通货膨胀前景更为重要的是，金融体系中存在的大量流动性。

一些人认为，一旦银行恢复放贷，流动性就会像火柴点燃汽油一样把通货膨胀点燃。

在经济复苏之际的通货膨胀加剧是摩根士丹利(Morgan Stanley)欧洲策略师们建议买进能源、材料和消费必需品股票的原因之一。

Tom Lauricella

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