美股10月惨淡收官

投资股市必须要有前瞻意识，但有时候投资者的预期也会成为市场不堪承受之重。

七个月来，一直对经济复苏怀有期待的投资者不得不暂且把衰退之痛放在一边，以向前看的信念来投资股票。而当他们的预期最终得到官方数据的确认（美国经济在下滑了一年之后在第三季度增长了3.5%）时，似乎正应该是乘 追击的时候。

但是美国股市上周下挫3.9%，其中上周五一天就下挫了2.8%。其结果就是投资者迎来了2月份以来的首次月度下挫。市场现在可能觉得经济刚刚出现的一丝希望又破灭了。交易员说，经济趋势有助于股市，除非它自己也遇到了麻烦。此外，在经历了几乎是连续七个月的上涨之后，每个人都在紧张地注视着回调的初期迹象。

有确凿的证据表明，市场已经不再会被好消息冲昏头脑了。那些业绩好于预期的公司也无法维持涨势，那些业绩不及预期的公司则受到打击。而基金经理们急于在10月30日财年结束前锁定利润，他们的抛售又加剧了股市的跌势，一些交易员甚至在企业公布利润前就开始解除头寸。

自10月19日收于1098点以来，标准普尔500指数在短短两周内回落了5.6%。当然，在上涨了60%之后这个幅度只能说是回调，谈不上有多严重。WJB Capital董事总经理兼技术策略师John Roque称，股市对于好消息无动于衷一直是个问题。但超过50日移动均线的个股在大盘所占比例已经从10月中旬的88%下滑到了38%左右。换句话说，市场动能已经从过热转化成中性。

本周股市将经受大的考验，11月份（很多基金将迎来新的财年）将有很多重要消息公布：周一将公布供应管理学会(ISM)制造业活动指数；乐观人士预计该指数将从9月份的52.6升至53。周二美国联邦储备委员会(The Federal Reserve, 简称Fed)将召开例会，投资者将从会后声明中寻找Fed是否将取消宽松货币政策的线索。市场还预计美国政府将在周五公布上月非农就业人口减少175,000人。股市的反应将更准确地反映出市场的情绪。如果公布的数据好于预期，可能激发股市进一步上扬。

上周收盘累计下跌259点，至9713点，跌幅2.6%。七个交易日中，道琼斯指数有六个交易日的变动达到百点。周四股市一度在国内生产总值(GDP)数据的提振下上涨，但周五又回落了250点，创下4月以来的单日最大跌幅。标准普尔500指数出现了5月中旬以来的最大单周跌幅，上周累计下滑43点，至1036点，跌幅4%。纳斯达克综合指数跌109点，至2045点，跌幅5.1%。罗素2000指数跌38点，至563点，跌幅6.3%。

避险意愿提振了美元和大型股。道琼斯指数成为10月份唯一没有下挫的主要股指，但涨幅也只有区区0.45点。10月份标准普尔500和纳斯达克指数的累计跌幅分别为2%和3.6%，罗素2000指数为6.9%。

展望未来，不能忽视更高的税率和利率以及更严格的监管带来的影响。鉴于就业人数在连续22个月下降后，雇主仍在裁员，似乎很难预计消费者和企业支出能够很快恢复到足以支撑经济发展的水平。

但摩根大通(JPMorgan)首席经济学家Bruce Kasman认为，雇主将很快恢复招聘，最快可能在明年1月份。上季度就业者人均GDP达到创纪录的近12万美元，较上年同期提高2.8%。这表明企业必须开始招聘才能满足生产的需要，在第二次世界大战后的13个经济周期中，一般在上述比率达到2%以上的四个月后招聘活动就会开始重启。

Economic Outlook Group首席全球经济学家Bernard Baumohl指出，个人存款已经从2006年的1,790亿美元上升到今年的4,500亿美元。他还表示，部分存款已经被用于新一轮的支出，出现“W”型衰退的几率不到20%。

没有人预计经济会出现突飞猛进的增长，但BTIG首席市场策略师Michael O'Rourke认为，目前投资者应该逢低买进。成本削减举措已经帮助提振了企业的利润率，随着GDP的增长，收入也将开始增加，同时鉴于企业结构如此精简，公司利润也将更快增加。此外，政府资金的提振作用也将继续显现；一些人预计，全部财政刺激款项只有不到40%投放到市场中。

尽管如此，股市的吸引力还是在不断下降。过去两个月，投资者从股票基金中撤出了约190亿美元资金，同时向债券基金投入了900亿美元。实际上，2009年资金一直在从股票基金流出，但大量涌入债市的资金已经令债券收益率下降，并有可能影响债市未来的表现。O'Rourke称，如果真的是长线投资者，就不该在今年这个可能成为本轮周期底部的年头彻底看空。

Kopin Tan

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