2009年是新股投资绝佳时机

现在也许是投资首次公开募股(IPO)短暂的大好时刻。

上周的IPO创出了今年来的最大数额，共筹集资金100多亿美元，占2009年180亿美元总融资额的一半以上。

Banco Santander Brasil上周Banco Santander Brasil SA数十亿美元的新股发行是今年全球最大一宗IPO，而在Verisk Analytics Inc.之后，今年还将有Hyatt Corp.、Dollar General Corp.和Dole Food Co.进行IPO。

由于在困难经济时期上市的公司通常都业绩不俗，因此2009年申请上市的股票拥有长期良好表现的可能性很大。

研究机构晨星公司(Morningstar Inc.) IPO策略师布尔(Bill Buhr)说，今年，你遇到的都是前景最好、最光明的公司。明年，我们可能可能又会碰到表现平平的公司。

富时复兴IPO综合指数今年上涨了39.5%，几乎比标准普尔500指数的涨幅高出了20个百分点。受中国水处理设备制造商多元环球水务(Duoyuan Global Water Inc.)和美国婴儿配方奶粉公司在美赞臣(Mead Johnson Nutrition Co.)等新股受到追捧的推动，富时复兴IPO综合指数创出了2003年该指数推出后的最佳表现。

盛大游戏从历史上看，新股的表现落后于上市时间更久的股票。尽管1986年的微软(Microsoft Corp.)和2004年的谷歌(Google Inc.)等股票都获得了巨大成功，但大多数新股都表现滞后。

佛罗里达大学教授里特(Jay Ritter)对1970年至2008年期间IPO进行的研究证实了这点。新股在上市1年后的表现比市值接近的股票落后了4.7%，5年后落后了3.8%。

但在市场大幅动荡后，投资者的风险偏好下降，新股发行数量下降，只有最坚强的IPO才能上市。里特的研究显示，它们的表现好于大盘。

看看1987年股市崩盘后的结果：IPO发行额在1988年下降了三分之二，戴尔公司(Dell Inc.)这样的新股在接下来3年时间里的表现平均比老股票高出了10.5%。在2001年和2002年科技泡沫破裂期间也是同样情况，新股的表现分别比其他股票高出了13.1%和38.9%。

这种模式甚至在1988年和2009年的景气时期以及2001年和2002年的萧条时期也都得到了验证。

研究公司Hoover's Inc.的IPO分析师沃克(Tim Walker)说，在这样的年份里，IPO不会很疯狂。人们仍记得上世纪90年代时eToys.com、TheGlobe.com和Webvan等高科技宠儿的崩溃。

共同拥有富时复兴IPO综合指数的新股研究机构Renaissance Capital LLC说，今年，只有36家公司已经上市。这几乎只是2007年IPO数量的十分之一。去年，IPO数量也比较清淡，不过上半年直到雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)倒闭前，还经常会有新股上市，此后IPO同其它一起事情都遭到了扼杀。

作为一个整体，新股的估值同标准普尔500指数接近。IPO指数的往绩市盈率为19.5倍，而标准普尔指数为21.4倍。但一些股票定价较高：Verisk的市盈率是31倍。支持者说，收益的强劲增长证明这个市盈率是合理的。

目前这些新股几乎都实现了稳定的利润，这与通常情况下尤其是在科技泡沫时代上市公司的良莠不齐形成了鲜明反差。

不过，市场并未热情款待今年上市的所有股票，这可以看作是对新股崇拜者的一个警告：在36只已经上市的新股中，有14只已跌破了发行价。

在仍面临困难的金融和房地产业，IPO的表现不尽人意。

里特说，这些公司的麻烦在于，人们知道这个领域所受打击的严重程度。

从西班牙母公司中分离出来的Banco Santander Brasil筹集资金80亿美元，但比发行价下跌了3%。Apollo Commercial Real Estate Finance Inc.的IPO对其母公司、私募股权公司Apollo Global Management LLC是一个推动，不过IPO时买入该股的投资者也已损失了8%。

Larry Light

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