投资者不应忽视市场乐观因素

尽管自3月初以来，美国股市上涨了近50%，但市场人士谈论的却尽是对股市估值、美元、通货膨胀和企业利润的担忧，这种担忧声是如此响亮，以致于要把任何好消息的声音都淹没了。

住房和汽车市场正在企稳。今年第二季度，追踪房价情况的Case-Shiller指数三年来首次实现了季度上涨。

而上周五公布的9月中旬消费者信心指数升幅也大于预期。

一系列指标显示，就业市场虽然形势严峻，但却正在稳定下来。一些经济学家预计，失业率明年将出现下降。

全球贸易正在反弹，耐用品订单正以两年来最快的速度攀升，大宗商品价格则大幅上扬。

企业并购交易的大量出现表明，企业高管们正变得更加跃跃欲试。利率仍处在超低水平。

如果对通货膨胀十分敏感的债市投资者开始担心高通胀卷土重来，那么债券价格有可能开始下滑，从而将市场利率推高。

然而在许多国家，甚至核心通货膨胀率都呈现走低之势。

尽管有人担忧通货膨胀，但主要经济体的过剩产能却有可能使通货膨胀在一段时间内受到抑制。

还记得有人担心国际投资者对美国债券会丧失兴趣吗？

然而，高风险债券的价格却在上涨，而上周四进行的30年期美国国债拍卖则创出了三年多以来最高的投标倍数，这显示投资者对美国国债兴趣浓厚。

即使是经济的温和复苏也有可能推动企业利润不断攀升，因为有如此多的企业通过裁员、降低库存和成本实现了轻装上阵。

而且依然存在经济复苏会出人意料强劲这种可能性。

以往，在深度经济衰退之后，往往是经济的强劲反弹。

但这并不是说目前已是入市购买股票的良机。股市前段时间的强劲反弹，已使股市市盈率略微高于历史平均水平。

如果目前的美元疲弱转变为美元溃败，所有以美元结算的市场都有可能遭受打击。

但投资者却不应因去年学到的重要一课──关注市场的下行风险，而忽视那些乐观因素。

Gregory Zuckerman

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