股市等待二季度公司收益回升

本轮牛市主要是受到美好预期的推动。为了行情的进一步发展，一些预期需要开始变成现实。

比如，公司收益能在不久后的某一天回升。这一天不太可能是将于本周二结束的第二季度。第二季度业绩将从下周开始公布，但公司可能很快公布业绩预报。Thomson Financial的调查显示，华尔街分析师平均预计第二季度业绩将比上年同期下降34.9%。

第一季度收益超出了预期，但仍远低于上年同期。分析师预计收益直到第四季度才能回升。但股票已经提前做出了反应，这也是正常之举。

瑞穗证券(Mizuho Securities)美国部门的首席投资策略师格列戈理(Carmine Grigoli)指出，在二战结束以来衰退后期出现的牛市中，标准普尔500指数在开始上涨到收益回升的第一个季度期间平均上涨25.9%。这不包括本轮反弹──迄今为止标准普尔500指数已上涨了35.8%，以及1980年的短暂衰退，当时收益直到衰退结束时也未下降。在收益回升后的下个阶段的升幅平均只有17.8%。

自3月9日以来，标准普尔指数基于今后一年营运利润普遍预期的市盈率已从10.8倍上升到了14.7倍，这主要是由于作为分子的股价的大幅上升。由于分析师纷纷下调收益预期，作为分母的收益也出现了下降。

最终价格较高的股票需要以收益确定其合理性，近几周来反弹已经出现了降温。格列戈理认为，股市已进入了充满不确定性的模糊区域，令股市在等待收益复苏之际很容易受到令人失望的收益消息的打击。

利润回升的最初几个季度可能会与近期灾难性的业绩形成鲜明的反差。此后，谨慎的消费者和对负债状况小心翼翼的金融业可能不会让收益回升的太快。

Boston Company Asset Management的首席投资长特拉斯克尔(John Truschel)说，在目前或可以预见的未来难以对收益非常乐观。因此在该说的都说了，该做的都做了之后，我认为我们将迎来比平均水平更糟糕的熊市和不如平均水平的牛市。

Mark Gongloff


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