美股大涨是否预示牛市将至

突然之间，世界似乎不再那么糟糕了。随着财政部公布了更加详细的金融系统救助计划，周一股市紧跟着大幅飙升，标准普尔500指数较3月9日676.53点的收盘低点涨了20%以上。

尽管股市周二再次下滑，但投资者却想知道20%以上的涨幅是否预示着新一轮牛市的到来。

传统上只有熊市才有确切定义。Cantor Fitzgerald美国市场策略师帕多(Marc Pado)说，有趣的是，我们有熊市的定义，却没有牛市的定义──股市下挫20%就是熊市，但并不是说反弹20%就算是牛市了。

熊市也不那么容易定义，不过到了各主要股指较2007年10月的历史高点跌去20%时，市场的走势就几乎不用怀疑了。随着各主要股指几乎反弹至2月初的水平，周一的上涨已经让投资者产生了一点欣欣然的感觉；2月初之后，由于担心政府的计划缺乏细节，投资者纷纷抛售股票，令标准普尔500指数跌至12年低点。

投资者对这次股市大幅飙升持谨慎态度，不过较此前数次上涨更为乐观一点。帕多说，去年冬天的股市上涨常常是由抗跌股领涨的。与此相反，在过去几周中，上涨最为强劲的股票一直是金融类股、大宗商品类股和半导体类股，这表明投资者认为企业投资前景好转。在其他类股继续下跌之际，费城证交所半导体分类指数(Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index)却较11月21日180.22点的收盘点位上涨了27%。

2月份股市一路下滑，跌势延续至3月初，然而触及新低的股票数量却在减少，显示出一种更为集中的走势，特别是在金融类股和工业类股。人们通常认为，这种少数股票带来的市场走势无法持续下去，果不其然，3月初出现了拐点。

在过去两周的交易中，股票常常是在早盘下跌后反弹，或是在早盘上涨的基础上稳步上扬。振荡依然剧烈，不过即便是在交投旺盛的交易日中，类似尾盘急剧下跌式的振荡也已经减少了。

Rydex Investments交易负责人萨奇斯(Stephen Sachs)说，道琼斯指数周一飙升497点，这是个稳定的走势，这通常表明资金正在投向市场。周二的交易时段也表现出了这种模式。

市场面临的下一个障碍是上涨的持续性。最终，股指需要撑过坏消息的考验，目前尚未有什么坏消息。萨奇斯说，我想看看市场会对坏消息做何反应。

David Gaffen

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