美国本地电话公司光芒不再

在兴师动众的游说活动之后，大型本地电话公司去年终于如愿以偿：新条例规定，它们无需再向竞争对手折价提供网络接入。投资者对此欣喜若狂，各家小贝尔公司的股价也一度被推高。

然而好景不长，去年的大部分涨幅目前已丧失怡尽。Verizon Communications Inc.自今年初以来已下跌13%，西南贝尔(SBC Communications Inc.)下跌近9%，南贝尔(BellSouth Corp.)跌3%。

究竟发生了什么？原来，随著有线服务供应商开始大举进军电话业务，投资者对本地电话公司的未来感到担忧。他们还担心电话公司斥资数十亿美元进军视频业务的计划可能受挫。另外，他们还担心最近一轮行业整合可能会损害电话公司今年的利润。

穆迪投资服务(Moody's Investors Service)下调了Verizon部分本地电话子公司的债券评级，理由是担心竞争对手的进入可能会导致这些子公司业绩下滑的速度快于预期。

除本地电话类股回落外，仍处于成长阶段的电信公司的股价也相继下滑。部分投资者表示，这可能是因为今年年初加息、美元疲软、能源价格上扬、经济处于复苏中期等诸多因素导致消费周期类股看上去更具吸引力，抢走了电信类股的风头。

旧金山对冲基金公司EGM Capital LLC的投资组合经理迈克尔·马哈尼(Michael Mahoney)表示，“我的真实感觉是，各家小贝尔公司面临的环境很严峻。竞争方面的威胁日益严重。”去年EGM Capital卖出了所持的全部Verizon股票，并于今年大量减持了南贝尔股票。

本地电话公司自己仍很乐观，无线和宽频业务的增长令它们备感欣慰。一些财务分析师也基本持乐观态度。

资产管理公司Robert W. Baird & Co.的股票分析师威廉·鲍尔(William Power)称，尽管小贝尔公司面临种种压力，但它仍能产生强劲的自由现金流。他将Verizon年底的目标价位定为40美元。上周五该股收于35.17美元。鲍尔不持有任何一家小贝尔公司的股票，他将Verizon、西南贝尔和南贝尔的股票评级均定为中性。

但这种乐观态度与某些投资者的观点格格不入，他们对小贝尔在宽频等新业务上的增长能否抵消其核心本地电话业务的下滑心存疑虑。

近几个月更让人担心的是康卡斯特(Comcast Corp.)等有线公司正信誓旦旦地进军电话服务领域。这些公司以及一些初创公司纷纷采用互联网语音传输协议(VIOP)等新技术，采用这些技术不仅能降低公司的服务成本，而且向用户收取的话费也可以很低，对用户很有吸引力。

Thrivent Investment Management Inc.的股票研究分析师约翰·克劳兹(John Krause)称，从某种程度讲，这种竞争的结果现在还很不确定。

他说，Thrivent通常在小贝尔股票上有较大比例的投资。但目前它持有160万股Verizon的股票，比去年夏天减少了约30万股。

股东对小贝尔公司进军视频市场也有些心中没底。除了巨大的监管障碍外，它们还将面临建立网络和节目库的成本。

本地电话公司还必须同时应对大型并购计划所带来的诸多不确定因素。一些股东认为Verizon对MCI Inc.的并购与其扩大资源和发展宽频业务的目标并不相符，相反，这项并购计划似乎更多地是为对抗西南贝尔对美国电话电报公司(AT&T Corp.)的收购计划。一些投资者担心西南贝尔对AT&T Corp.出价过高。

与此同时，未宣布任何并购计划的南贝尔就没有出现其他股票股价暴跌的现象。该公司不久有望将每股1.08美元的年度派息进一步提高。

一部分投资者对小贝尔的境况不以为然，他们表示，小贝尔公司属于增长缓慢的稳健型公司。波士顿投资管理公司Loomis Sayles & Co.的副总裁保罗·怀特(Paul Wright)称，正是平淡无奇的业务特点使它们能保持业绩平稳。据FactSet Research Systems Inc.的数据显示，Loomis Sayles一季度将所持西南贝尔的股票增加了48%，达到270万股。

中文网络版供稿并保留版权：未经许可，不得转载摘编。