错过反弹让交易员大为沮丧

错过股市最近一轮反弹行情让许多交易员倍感沮丧，其原因正如参议员莫尼罕(Pat Moynihan)在分析学术政治之所以可恶的原因时所说的“风险太小”。

在经历了17个月的区间波动后，投资者不由地会怀疑还会突然出现大幅波动么？这使得抓住一次4%的反弹机会具有更重要的意义，就好比上两周的让太多短线交易人士措手不及的反弹。

几周前本栏目曾指出市场信心指标已临近负面极致，而此后的前不久股市刚刚有过几次快速反弹。

上周，道琼斯工业股票平均价格指数涨70点，涨幅0.7%，收于10,542点，较5月13日涨幅接近4%，今年迄今为下跌2.2%。标准普尔500指数当周涨9点，涨幅0.8%，收于1198点，今年迄今跌幅1.1%。

那斯达克指数领涨，本月早些时候大型科技股的反弹开启了此轮反弹走势。上周，那斯达克指数涨29点收于2,075点，涨幅1.4%，5月份以来涨8%，今年迄今为下跌4.6%。

即使是股市呈现两周上扬后，一项对活跃的股票交易人士进行的非正式调查发现，对反弹真实性持怀疑态度的人多于乐观人士。很多人都指出有两点值得注意：一是交易量不大；一是推动反弹的似乎是空头回补而不是新资金入市。

这些因素所有人都有目共睹，但这不一定意味著此轮小幅反弹气数已尽，特别是在不断有迹象显示目前市场“希望”上行的情况下。比如，英特尔(Intel)已连续13天稳步上扬，这是该股8年多来首次如此长时期的保持上涨。

最近股市的反弹可以归因于各种因素，如油价的回落，经济重现增长迹象而通货膨胀依然保持低水平，美国联邦储备委员会(Fed)加息进程即将结束的希望上升等等。确定无疑的是令人恐慌的金融动荡以及衍生品定时炸弹的传言几周前已达到了顶峰，自那以来抛售压力减轻，股市逐步上行。

目前，热钱似乎尚未加入推动反弹的行列。大投机者作空那斯达克100指数期货的数量保持历史高水平，上周五的最新数据只显示稍有回落。这个数据对科技类股依然是个利好。

本栏目时常引用卡朋特(Robin Carpenter)旗下Carpenter Analytics(www.CarpenterAnalytix.com)的数据目前显示战略性对冲基金在最近股市反弹过程中大幅缩减了股票投资比例。与此同时，这些向来准确把握科技股投资时机的基金经理们继续增持科技股。

这样的信心分析近来得到了更多的重视，因为股市的各个领域无论是从估价、还是增长预期都没有明显的差异。大型股、中型股以及小型股的估价都非常接近，成长型和价值型股也一样。

喜欢俏皮话的人可能会说，成长型股没什么成长前景，价值型股则没什么价值可言。这话有一定道理。但从价值来说，历史数据显示成长型大型股，即那些真正具有可持续增长潜力的企业，似乎比其他类股更具吸引力。

股市交易缺乏大起大落的现实使围绕小幅波动的探讨更加热闹，如市场是否仍有创新高的可能等。对于标准普尔500指数来说，这意味著继续增长2.3%，如果在其他情况下这样的涨幅可能根本就引不起人们的关注。

技术分析人士也开始热心探讨股市创新高的可能，虽然一些人对此并不乐观。

对于投资者而言，股市整体行情并没有太多变化。从很多表像上看，这是一个日益衰老的牛市，越来越疲于前行。从长期标准看，估价水平不那么具有吸引力，除非与一些估价更高的时期相比或华尔街严重低估了企业收益水平。但显然，估价水平不会成为近期股市继续小幅上涨的障碍。


<华尔街日报>中文网络版供稿并保留版权：未经许可，不得转载摘编。