美联储挥动“非常规武器”

美联储周二将联邦基金利率大幅下调至接近零利率的水平，并承诺将继续采取非常规措施以应对经济衰退。

（点评）几年前，“非常规”一词在美国曾非常流行，用来描述令人生畏的大规模杀伤性武器。现在，“非常规”又有可能再次流行，不过是在另一条战线上。

经济学家们指出，美联储在利率决定后发表的声明显示，它将开始采取日本曾经运用过的“定量宽松”货币政策。

当利率降至零的时候，通过降低借贷成本来刺激信贷的常规手段已经走到了尽头。2001年，日本在银行间隔夜贷款零利率政策的基础上实施“定量宽松”政策，即向银行和其它金融系统注入充足的流动性，以期鼓励银行借贷，刺激萎靡不振的经济。

即使到今天，实施五年的“定量宽松”政策到底在帮助日本经济走出衰退中发挥了多大作用，仍然没有一致的结论。一些经济学家认为，这项政策在对付日本通货紧缩方面并没有起多大作用，因为在经济不景气的状态下，银行即使有钱也会惜贷。

美联储否认它将实施的是“定量宽松”政策，因为日本央行政策针对的是它资产负债表上的负债方面，现金与银行准备金，但美联储针对的是资产负债表上的资产方面。也就是说，美联储将直接购买抵押贷款债券、机构债券和商业票据，甚至购买长期国债。

这样做等于是美联储自己承担起商业银行的角色，而且是一个愿意掏钱的商业银行。与商业银行不同的是，它通过这些市场行动达到增加货币供应的目的。

这其实与日本的做法是神似而形不似。归根到底，都是为市场注入大量流动性。

美联储的非常规货币政策存在两方面的风险。一方面，它能否摆脱通缩下的“流动性陷阱”（ 即人们仍愿意选择储蓄而不愿投资和消费），现在还不清楚。另一方面，如果经济恢复增长，市场中过剩的流动性如何处置？就在去年，全世界都在谈论“流动性过剩”带来的灾难性后果：资产泡沫。

说到底，这一切都是美联储“头痛医头脚痛医脚”的短视政策造成的。格林斯潘已经走下神坛，整个美联储会不会也步其后尘？

关键在于，美联储这次的非常规武器能否打败经济衰退这个来势凶猛的敌人而又不留下严重的后遗症。

（本文作者谭新木是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他个人观点）

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