救助AIG新计划 银行成最大赢家

美国政府规模1,500亿美元的美国国际集团(American International Group Inc., AIG)新救助计划最大的赢家就是美国及海外的银行。

AIG和纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)计划通过一家新公司购买抵押资产出现问题的债权抵押证券(CDO)，价值约为700亿美元。根据这一计划，此前从AIG为这类证券购买了保险的许多银行将得以拿回自己的大部分投资。CDO以次级抵押贷款债券、商业抵押贷款证券和其他资产作为担保。

美国、欧洲和加拿大的银行在AIG为此类证券购买了信贷违约掉期，AIG承诺在这些证券出现违约的情况下为这些银行提供赔付。违约还不是很严重的问题，但这类CDO的市值在过去一年左右的时间里急剧缩水。

由于CDO价值缩水，加上AIG自身的信贷评级被下调，这些银行要求AIG提交了大约350亿美元的质押物。要求及收到AIG质押物的银行包括高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)、美林(Merrill Lynch & Co.)、瑞士银行(UBS AG)、德意志银行(Deutsche Bank Ag)及其他一些银行。

过去两个月对AIG展开救助的过程中，美国政府也考虑到了银行；政府最初决定救助AIG的部分原因就是为了避免可能危及更大范围的银行体系的潜在银行亏损。

按照周一宣布的计划，银行将保留从AIG获得的质押物，其中大部分是在政府9月份向AIG提供资金时获得的。银行还将以平均市场价一半的价格将这些CDO出售给上述新机构。参与的银行将按照CDO全价或票面价值获得补偿，条件是允许AIG解除此前发行的信贷违约掉期。

纽约固定收益投资公司ICP Capital的高级董事总经理卡洛斯•门德斯(Carlos Mendez)说，这对一些银行来说好比本垒打，他们从一家陷入困境的公司买了保险，但还是拿回了全部或大部分资金。

解除掉期合约会令AIG无需再为这类掉期提供更多质押物，为掉期提供质押也是AIG最近几个季度冲销数十亿美元的原因所在。这个计划相当于一家保险公司买了由自己提供火灾保险的一幢房子，这样就用不着保险单了。

知悉政府救助计划的人士称，本轮救助计划并非以损害美国纳税人和AIG为代价而让某个银行得到好处，美国纳税人和AIG最终会承担CDO的风险。不过，相关官员想给银行足够的刺激，鼓励它们出售这些证券，好让AIG解除掉期。

相关官员还想直接处理给AIG带来最严重财务危机的业务。纽约风险咨询机构Capital Market Risk Advisors的总裁莱尔(Leslie Rahl)说，CDO价值持续恶化意味着AIG每天都得拿出越来越多的质押品，这一点消耗着AIG的资源，可能会对其偿付能力造成威胁。

纽约联邦储备银行将提供最多300亿美元购买多部门CDO，AIG将出资50亿美元。

AIG还为所购买的首批50亿美元证券的损失承担着风险。如果这些资产的价值以后实现上涨或赢利，Fed和AIG将分享收益，其中大部分会落入纳税人手中。

Fed主导谈判，已联系了AIG的大多数交易对手。如果部分银行选择不解除掉期合约，那它们将继续承担AIG日后可能无法偿付债务的风险。但预计AIG在多部门CDO上的大多数掉期交易对手都会将手头的证券出售给新的机构，解除信用违约掉期(CDS)合约。

就算实现了这些交易，AIG的信用违约掉期投资组合依然存在大量风险，因为它仍持有为约3,000亿美元公司贷款等其他类型资产支持证券的保险合约。AIG截至11月5日为其掉期提供的400亿美元质押品绝大部分都是多部门CDO的掉期。

Serena Ng / Liam Pleven


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