股市恐怖片 一关了事？

如果你不喜欢电视上放的恐怖电影，你只要拿起遥控器，一切就都烟消云散了。如果股灾时期我们也能对证券交易所一关了事，那该多好！

可惜不是这样。关闭股市非但不会挥手告别问题，反而可能适得其反，把事情变得更糟。如果还有什么比资产价格跌跌不休更糟糕的话，那就是根本无法为资产定价。

这正是次债危机的一个关键教训，这场危机目前已经演变成了一场全球信贷危机。由于房市价格暴跌导致美国住宅支持的按揭债券难以估价甚至有时无法出手，全球各大银行已经纷纷遭受重创。这反过来摧毁了投资者对银行体系和其他信贷市场的信心。

正在考虑关闭全球股市的欧洲政客和分析师们可能需要谨记这点。等俄罗斯、冰岛、印尼和罗马尼亚等股市关张国家的有关部门回过神来的时候，他们还需要在国家金融机构长期可信度方面付出代价。

这有助于解释为什么全球主要股市在数十年的金融市场浮浮沉沉中一直保持开张。自第二次世界大战以来，除了技术故障，伦敦证交所从未停盘过。巴黎证交所上次关闭还是在1968年该国社会动荡的时候。2001年9月11日纽约股市中断交易的时候，全球其他股市仍然开张。

世界金融体系是全球化的，这就是现实。在那些关闭股市的国家，本周股市重开时可能还会进一步下挫，除非投资者奇迹般地突然相信价格不会继续下跌。但随着全球衰退阴影的临近，暂停交易只会推迟不可避免的价格调整过程到来；该来的总会来的。

Molly Neal

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