山姆大叔如坐针毡

在本周以前，美国面对着一颗超级财政定时炸弹。现在，又来了一颗。

政府接管财政困难的银行数千亿美元不良贷款的计划可能导致2010年前美国的债务大幅上升。婴儿潮时期出生的人口即将大量退休，因此接管贷款在时间上同改进美国联邦医疗保险和社会保障计划的巨大成本恰巧重合。

随着财政资金的投入，如果美元和美国国债走弱，不要感到吃惊。这个数字可能令人惊恐。

不包括不良贷款计划，联邦政府已经为救援贝尔斯登(Bear Stearns)、美国国际集团(American International Group)、房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)、陷入窘境的房屋业主和货币市场基金支出了6,000多亿美元。

根据初步报告，救援这些银行不良资产的额外成本可能高达5,000亿至1万亿美元。

目前还不可能判断最终的成本。但1万亿美元相当于GDP的7%，是美国未偿国债的10%以上。即在接管“两房”后，美国政府目前为5万亿美元的抵押贷款提供担保，是所有未偿房屋贷款的近一半。目前政府提供了新抵押贷款的80%以上。

尽管这会打击美国国债和美元，但不太可能出现大规模的抛售行为。在目前的不确定时期，美国国债会继续吸引寻求低风险投资的买盘。美元也会因欧洲和亚洲潜在的问题而受到一些支撑。

而且，外汇市场也可能认为，与任由美国深深陷入衰退这个更大的风险相比，这一财政成本算是“两害相权取其轻”。毕竟，日本在经历上世纪80年代末泡沫之后的几十年里，政府债务所占的比重从不到20%飙升至90%以上。不过，日圆并未经历长期的下跌，利率也并未大幅上升。

但一个明显的不同在于，日本的经常项目保持盈余，而美国目前存在巨大的经常项目赤字，在某种程度上需要依靠外资流入到美国国债等途径融资。提高婴儿潮时期出生人口的医疗保险可能也需要投入1万亿美元，因此美国政府现在越来越要依靠这类海外资金了。

Peter Eavis

中文网络版供稿并保留版权：未经许可，不得转载摘编