恐慌震颤全球市场

历经一年之久的信贷危机得以解决的希望逐渐破灭，恐慌情绪周三在整个美国金融体系中蔓延。

在雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)崩溃、美国国际集团(AIG)遭遇危机之后，股市大跌，市场越来越担心下一个倒下的金融公司会是哪家，投资者纷纷转向政府债券这个相对安全的避风港。

市场动荡造成的后果远不止给投资者带来损失。美国公司的借贷成本飙升，除了信用最高的借款人之外，债务市场几乎是高不可攀。

在长久以来被认为是最安全投资的政府债券市场，这种绝望情绪尤为突出。投资者一度愿意以比到期后收益更高的价格买进一月期国债。一些投资者事实上是觉得，能确知的小幅损失总好过其他任何类型投资的不确定性。

这种情况从未发生过。在周三的国债拍卖中，需求实在太强，以致财政部出售了400亿美元的债券，远远超出其偿付政府债务所需。

Federated Investors的投资组合经理约瑟夫·巴莱斯特里诺(Joseph Balestrino)说，我们见过危机，见过衰退，但从没见过金融体系的核心像现在这样颤动。简直是疯了。

周三449点的暴跌令道琼斯指数落到近三年来的最低水平，比一年前跌去了23%。纽约证交所成交量为有史以来第二高，略低于周二创下的纪录。广受关注的的VIX市场波动指数－－常常被称为“恐慌指数”－－也达到2002年以来的最高水平。

在欧洲，股市市值缩水了大约2%。在最近经历大幅下跌的俄罗斯，主要证交所连续第二天关闭，这次尽开盘一个半小时就停止交易。由于全球经济动荡，黄金价格上涨9%，至每盎司846.60美元。

一位股票经纪说，别说散户投资者，连所有的专业人士都吓壤了，人们不知道该把钱投资到什么地方。

Calvert Asset Management的固定收益策略师奥德尔(Steve Van Order)说，眼下要是有现金，你得投资短期的、最具流动性的东西。

大型货币市场基金Reserve Primary Fund的亏损加剧了市场的恐慌情绪，这家基金持有雷曼兄弟的债券。这类基金被认为与银行存款一样安全，这是1994年以来出现的首次亏损。该基金遭遇挤提，加剧其损失。两天来，投资者从该基金撤出了一半以上的资产。该基金持有的资产一度为640亿美元。

HSBC Securities USA Inc.驻纽约的美国政府债券交易主管科米斯基(Charles Comiskey)说，债券市场陷入一片恐慌。

高风险资产被抛售。金融公司发行的债券收益率达到纪录高点，比美国国债高出大约6个百分点。在信贷违约掉期市场，市场对交易对手能否履行协议的担忧加剧。信用违约掉期本来是针对与公司债和按揭证券相关的资产违约的保险。投资者试图减少高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)的风险敞口。这两家都是信用违约掉期市场的大机构。这使得针对二者的保险成本飙升。

金融公司在股市继续承压，摩根士丹利和高盛股票分别下挫26%和19%。

投资者说，政府接管AIG和雷曼兄弟的破产表明形势比此前最悲观的预测还要糟糕。问题已经从直接与房屋市场有关的复合债券市场扩散到普通的公司债券。

巴克莱(Barclays Capital)固定收益研究部门的负责人Ajay Rajadhyaksha说，另一条战线正在开辟。

一些人担心，在商业银行紧缩自身的资金使用之际，投行数量的减少将会延长信贷危机持续的时间。

对冲基金管理公司Concordia Advisors的首席执行长威廉姆斯(Basil Williams)说，尚不清楚今后谁将成为信贷的提供者，以及信贷提供者的减少是否意味着未来借款成本的上升。


Associated Press
一位交易员在纽约证交所内通常，债券持有人比股票投资者更不容易遭受损失。但过去两周里发生的事件显示，他们也同样脆弱。Fed救援AIG的行动并未保护该公司的债券持有人。这是因为，这项交易（其中包含政府对该公司的高价贷款）要求AIG在现有债券持有人之前优先兑付美国国债。如果AIG不能通过出售资产筹集足够的现金，债券持有人将不能得到足额偿付。

因此，尽管Fed伸出了援手，但AIG一些债券的交易价格仍只有票面价格的四成，还不到一周前价格的一半。交易员说，由于雷曼兄弟无力偿还债务，其高级债券的价格仅相当于面值的17%。

这种情况已经扩散到面临压力的其他金融公司。摩根士丹利的债券目前交易价为面值的60%，高盛的债券目前是面值的70%左右。

随着债券价格的下跌，收益率出现了上升。公司债券和美国国债之间的收益率之差已经升至多年来的最高水平。来自美林的数据称，周三，投资级公司债券的收益率比同期美国国债高出4个百分点以上，垃圾债券的收益率比美国国债高出9个百分点以上，接近2002年时10.6个百分点的高位。

短期债券市场已经枯竭。通常会购买此类短期债券的货币市场基金经理因持有雷曼等机构的债券而蒙受了损失。

如果公司不能在短期债券市场中借款，它们或许被迫减少其循环信贷额度，令银行不断减少的资本金进一步枯竭。

雷曼兄弟的破产也给杠杆贷款市场造成了压力。私人资本运营公司常通过这个市场为收购融资。标准普尔(Standard & Poor's)的Leveraged Commentary & Data称，当雷曼兄弟本周初试图在这一市场上出售所持有的一些贷款时，价格下跌到了面值的85%。

由此带来的损害已经超出了银行和经纪机构的范围。一位交易员称，福特汽车(Ford Motor Co.)的金融子公司Ford Motor Credit Co.周三为隔夜借款支付了7.5%的利率。他说，这类借款的利率通常比联邦基金利率高出约25个基点，目前的联邦基金利率是2%。即便是被认为信贷质量最安全的企业，隔夜借款的成本也大幅上升。该交易员称，通用电气(General Electric Co.)周三被迫为隔夜借款支付了3.5%的利率。在正常情况下，信贷评级处于最高水平的通用电气仅需支付相当于联邦基金利率的利率。

Janney Montgomery驻费城首席固定收益策略师雷伯斯(Guy Lebas)说，这场危机还没有明显的结束迹象。

TOM LAURICELLA / LIZ RAPPAPORT / ANNELENA LOBB

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