油价下跌并非提振股市的良药

美国股市上周的交易虽然短暂（上周因适逢假日,交易日减少），但结果却不甜蜜。相反，从周二的涨势大逆转到周五的温和反弹，用一团糟来形容上周的美国股市似乎更为恰当。关于对冲基金平仓的传言和日益加重的全球经济放缓担忧令市场狼狈不堪。不安情绪在上周四骤然升温，导致道琼斯工业股票平均价格指数下跌3%，创下今年以来第三大单日百分比跌幅。

即使原油和其他大宗商品价格的持续回落也未能帮助股市逃脱厄运。回首7月中旬，油价高达每桶147美元，当时人们基本上都认为油价不大可能会在9月份前跌穿100美元大关。油价下跌本应使得华尔街欣喜若狂，但事实上，尽管油价目前已经接近每桶106美元并处于熊市，股市却依然徘徊于7月15日低点附近。

虽然上周五股市走出了低谷，但反弹程度还无法令人信服，而且也没有获得较大的成交量。任何与资源有点关联的股票上周都表现不佳，科技股也严重受挫。银行和住房类股的上涨无法为股市注入活力。

Strategas股市策略师杰森•德希纳•特兰纳特(Jason DeSena Trennert)指出，人们过去认为只要商品价格大跌，股市的问题就能解决大半，但现在他们并不这样看了，认为股市面临的不单单是油价上涨的问题，其中可能隐藏着更深层次的风险。

经济数据大多不尽人意。美国8月份零售额表现平平。美国劳工部(Labor Department )上周五公布，8月份非农就业人数减少了8.4万人，为连续第八个月下降，降幅高于预期。失业率由5.7%升至5年高点6.1%。由于投资者无法确定股价是否已经消化了数据的影响，股市一直呈现振荡格局。

尽管周五小幅反弹，但主要股指上周仍累计下跌3%左右。道琼斯工业股票平均价格指数收于11,220.96点，标准普尔500指数跌至1242.31点。纳斯达克综合指数上周下跌近5%，至2255.88点。

股市在经过8月份的喘息后，9月份也并未实现开门红。唯一令人感到慰藉的是，股市尚未跌破7月15日触及的底部；曾经遭到“熊掌”重击的股票再度复苏，并没有一蹶不振。周一股市将可能迎来反弹，因据上周五《华尔街日报》(Wall Street Journal)报道，美国财政部已接近敲定向抵押贷款巨头联邦国民抵押贷款协会(Fannie Mae, 简称：房利美)和联邦住房贷款抵押公司(Freddie Mac, 简称：房地美)注资的方案。

大约从2007年夏季以来，储蓄银行类股下跌了80%，地区银行和投资银行下跌了50%。Turner Investment Partners量化策略部的首席投资长大卫•科瓦克斯(David Kovacs)表示，在这段惨不忍睹的时期，许多投资者，例如据称在平仓的对冲基金，统统选择抛售金融类股。

诚然，美国经济疲软将会对银行构成打击，紧缩信贷也会在整体上放慢银行的增长速度。但科瓦克斯称，尽管有些银行将会垮台，可整个银行业却不会倒，由于市场过于悲观的预期，一些未发生巨额次贷损失及大规模资产冲销的银行的股价已经跌到相当低的水平。

为了找到幸存的金融类股，科瓦克斯将与股价升值关联性最强的72个参数放到一个屏幕上，并发现一些小型和中型银行类股值得关注。在这72个因素中，包括营运利润率较此前出现增长，负债与资本总额比率低于平均水平，股本回报率上升，未来3至6个月的收入预期上升。

科瓦克斯通过这种方法筛选出了一些银行，它们的股价或是低于2007年高点、或是与该价位持平。在金融类股整体遭遇重挫的同时，这些银行的股价也难免下跌，但并没有完全被投资者摒弃。它们或许可以为希望或需要投资金融类股的投资者们提供一个不错的藏身之地。

科瓦克斯还举了些例子，比如First Niagara Financial Group (FNFG)，该行是一家市值为16亿美元的商业和零售银行服务提供商，股息率为3.7%；People's United (PBCT)在康涅狄格州拥有多元化的业务，其资产负债表状况良好，股息率为3.3%。

BancorpSouth (BXS)、Hancock Holding (HBHC)和First Financial Bankshares (FFIN) 也榜上有名。所有这五只股票都具有相对较高的市盈率估值，原因可能是有很多投资者认为它们最终将度过难关。

Vito J. Racanelli

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