追涨零售股请三思

零售类股准备进行清仓大甩卖了。

自7月15日以来，零售类股已累计上涨了11%以上，尽管标准普尔500指数同期仅上扬了2%。诸如Target、百思买(Best Buy Co.)和AutoZone等所谓专营零售商的股价涨幅更是超过了20%。

零售类股飙升的原因何在呢？由于最近能源价格下跌，投资者开始憧憬消费者恢复“元气”会推动经济在明年前后好转，进而带动零售商的利润增长。不过，周四公布的8月份销售数据显示，百货商店、服装及其他零售商的销售情况令人失望。没有了沃尔玛连锁公司(Wal-Mart Stores Inc.)的销售增长，8月份零售业的销售额下滑了0.1%。

分析师已经不再大幅下调收益预期，很多零售商去年秋季业绩不佳，这个较低的基数会使未来几个月的收益同比增长显得更加喜人。同时，零售商已经压缩了库存，放缓降价速度，这也有利于提高利润率。

有些人认为，若奥巴马(Barack Obama)在大选中胜出的话，他可能会拿出一套新的经济刺激方案。家得宝(Home Depot Inc.)首席执行长弗兰克•布雷克(Frank Blake)最近的言论令投资者欢欣鼓舞，他说我们距离房市下滑的底部已经非常近了。看好市场的人认为，即使零售业要到明年才能真的恢复过来，但如果一旦出现转机，利润的增长可能会非常可观，所以现在买进会很划算。

不过即便明年经济停止放缓，以此来预测利润会大幅增长也过于牵强。信贷宽松帮助推动了近几年来非必需支出的增长。现在，信用卡、抵押贷款、房屋净值和其他种类信贷的限制越来越多，而且在可预见的未来都可能持续这种状态。

目前的汽油价格较一年前涨了33%，失业率在上升，全球经济在放缓，所以几乎没有理由认为消费者压力实际上正在缓解。零售商的业绩可能比一些人曾担心的要好，不过依然疲弱。

近期零售类股上涨背后的丑陋秘密是：很大一部分股票并不是被那些关注零售业、感觉拐点即将到来的投资者买走了；而是因为一些对冲基金正在停止大宗商品交易和海外业务，转而寻找可能会获得不错收益的投资品，哪怕几周也好。

与此同时，看空交易者停止了空头交易，转而回购零售类股，理由是尽管前景可能并不乐观，但至少情况没有继续恶化下去。Gap的股票较7月中旬涨了27%，原因之一就是空头头寸减少了20%以上；J.C. Penney的股票涨了43%，空头头寸减少了30%。

Strategas Research的数据显示，零售类股基于2009年预期收益的市盈率平均为14.9倍，较两个月前的13.4倍有所上升。标准普尔500指数成份股的预期市盈率只有12.9倍。但是，若零售业回暖成为泡影，那么其股票可能会暴跌。因此现在或许是获利了结的好时机。

Gregory Zuckerman

中文网络版供稿并保留版权：未经许可，不得转载摘编