指数回春＝大市回春？

让我们先从一些好消息谈起：股市始于7月中旬低点的曲折涨势仍在继续！如果认真观察，还会从技术图上发现一连串的高点和低点都高于前期水平，这一事实无疑会让那些认为股市是具有弹性的人士欢欣鼓舞。

弹性也可以用来表述部分个股的走势，其中就包括Macy's (M)。尽管这家百货店运营商下调了利润预期，甚至还警告可能迎来一个黯淡的假日购物季，但其股价却没有下挫。这表明消息不再能令交易员感到震惊，同时也可能体现了该股已具一定抗跌性。

但坏消息是这种涨势的利弊程度有多大。原油价格再度回落，并跌至近四个月的最低水平，而美元则连续第五周上涨，兑欧元涨幅更是达到9%。不过，主要股指却仅仅是艰难地维持在了高位。

市场分析师注意到：虽然市场基调勉强好转，但8月中旬过低的成交量使得所谓人气好转观点的可信度大打折扣。此外，在下挫了20%左右之后，升破200日移动均线的个股比例依旧只占股票总数的35%，还未达到超买的阶段。Philip Roth首席技术市场分析师Miller Tabak表示，从这些事实来看，股市自7月15日低点的回升仅仅是受轮动性买盘的推动，而不是一种广泛和持续性上涨的开始。

就短期走势而言，影响美国股市的因素如下：消极的市场人气（尽管还未达到压倒性的程度）以及大量持中立态度的投资者，这表明有一大笔可在一天内推高股市的资金离场观望。此外，由于世界其他地区的经济也纷纷传出负面消息，美国资产的吸引力似乎也在上升。但到目前为止，股市的涨势一直都离不开近期汇市与大宗商品市场利好走势的推动。

到上周五，美元兑欧元已经连续十一个交易日走高，而该汇率从未出现过连续十二个交易日走强。Bespoke Investment Group的分析师指出，如果美元涨势告一段落，而油价上涨，股市很可能会停滞不前。此外，领涨类股的超买程度不断上升，约92%的保健股、近80%的消费必需品股以及68%的科技股都已经升破50日移动均线。不可避免的获利回吐势必会拖累股市上升的脚步。

道琼斯指数过去一周收盘跌74点，至11,660点，跌幅达到0.6%，较去年10月份的顶点下挫了17.7%。标准普尔500指数微涨2点，至1,298点，涨幅0.1%，勉强在五周内实现第四周上涨。纳斯达克综合指数涨38点，至2,453点，涨幅1.6%。这是该指数连续第五周走高，同期累计上涨9.5%。也创出了去年10月以来连续上涨周数最多的纪录。罗素2000小型股指数过去一周收盘涨19点，至753点，涨幅达到2.6%，该指数连续六周上涨，同期涨幅达到13.2%。此外，这也是罗素2000指数自2005年年末以来首次出现连续六周上涨。

可能没有谁能比《巴伦周刊》更乐于见到作多大宗商品、作空美元的交易被解除了。我们早在4月份欧元升至1.60美元时就指出，美元将会回升（参见4月28日文章：《美元准备好大幅上涨》）。我们也在原油价格于147美元触顶之前就指出油价泡沫的存在（参见6月22日文章：《向原油泡沫说再见》）。然而，上述交易的解除规模是否在升高呢？

华尔街的研究正在把交易员推向Powershares美元看涨上市交易型基金(UUP)，其成交量无疑也在上升。与此同时，大量的分析报告引导着投资者转向国内消费、金融、药品与媒体公司等从美元上涨中受益的股票，并远离机械、化工、金属与矿业等可能因美元上涨而受损的股票。就连金价也在上周大跌了8.4%，这不仅仅是金价连续第五周下挫，而且已较3月份突破每盎司1,003美元触顶时的水平下挫了22%。

据美林(Merrill Lynch)最近对全球基金经理的调查显示，认为美元被低估的受访者比例达到创记录的58%，有71%的受访者认为欧元被高估，25%的受访者认为全球经济陷入衰退，接近半数的受访者预计全球经济将在未来12个月陷入衰退。

R.F. Lafferty & Co.期权交易主管Jay Shartsis表示，到上周五，投资者在原油期货市场每买入1美元（美元加权平均值）的看涨期权，相应地就会买入大约1.08美元的看跌期权，比1个月前高20美分。Shartsis表示，考虑到油市的悲观气氛大幅上升，油价的大跌还未到尾声。

汇市与大宗商品近期的走向很可能还会持续一段时间。油价无疑还能进一步回落；而随着欧洲经济陷入困境，美元也应进一步走高。上周的数据显示，欧元区经济自欧元1999年诞生以来首次出现负增长。不过，全球经济放缓已在较短时间里成为了公众新的担忧。

Kopin Tan

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