道琼斯指数上周表现出色

按照中国的数字命理学，08年8月8日是个最吉利的日子，这也是北京奥运会选择在这一天隆重开幕的原因之一。不过，中国股市却并未沾到吉日的喜气，上证综合指数当天重挫4.5%，至此该指数自去年10月份以来已累计下跌57%，倒是美国股市似乎从中尝尽了甜头。

美国方面几乎一切都天遂人愿：美元兑欧元创下6年来的最大单日涨幅，而且是连续第四周走高；原油价格进一步跌至每桶115美元，触及5月1日以来的最低水平；美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)将基准利率维持在2%的适宜水平；数据显示美国成屋签约销售指数意外上升5.3%，增强了人们对住房市场至少已放慢衰退速度的预期。

美国经济滑坡的局面在最近公布的政府数据和公司消息中体现得淋漓尽致，上周也不例外：美国首次申请失业救济人数升至6年多来的最高水平；沃尔玛连锁公司(Wal-Mart Stores, WMT)和Whole Foods Markets (WFMI)等零售企业的销售额表现均不及预期，说明美国各收入阶层都在缩减开支。

尽管存在上述种种不利因素，但看涨人士还是抱有一线希望，他们认为如果政府能够更长时间地人为压低融资成本，同时油价能够进一步回落，房价开始企稳，而且世界其他国家和地区仍青睐美国商品的话，那么这种衰退或许是短暂而温和的。上周，这种美好预期仍旧得以保持，始于7月中旬的股市反弹行情从而也得以延续。

经历了上周五303点的大幅涨势之后，道琼斯工业平均价格指数上周最终累计上涨408点，收于11734点，涨幅为3.6%，这是4月中旬以来该指数表现最好的一周。

标准普尔500指数已是4周以来第三周实现上扬，收盘涨36点，至1296点，涨幅为2.9%。目前该指数已较7月15日触及的盘中低点上涨8%。纳斯达克综合指数上周为连续第四周走高，上涨103点，至2414点，涨幅为4.5%。与此同时，罗素200小型股指数连续第五周走高，涨18点，至734点，涨幅2.5%。

令看涨人士倍受鼓舞的是，继近期屡次上攻未果之后，标准普尔500指数终于艰难站上1290点关口。目前原油价格已较7月份的纪录高位下跌逾20%，虽然仍远高于年初时的水平，但还是迎来了传统意义上的熊市，有鉴于此，人们越发强烈地感觉到油价可能会进一步下跌，因为油价在熊市的平均跌幅为33%。

然而，要想股市维持这种涨势，必须具备以下几个前提条件：首先是投资者大举入市。例如，受收益稳定、红利收益有保障和低水平估值等有因素鼓舞，投资者已买进大型医药类股。不过，引领此轮反弹行情的医疗保健类股和消费必需品类股却都处于超买状态，其中超过75%的医疗保健类股和60%的消费必需品类股都位于50日移动平均线上方。那么，是否会有另一只重要类股来取代这两只涨势日渐乏力的类股成为股市上涨的新引擎呢？与此同时，能源类股已成为严重超卖的类股之一，近期只有不到10%的能源类股还逗留在50日平均水平上方，能源类股能否止跌反弹还决定股市今秋时的上涨动能。

其次，经济数据也必须保持良好表现，这一要求或许有些苛刻。在过去的7个月中，美国的裁员规模已接近50万人，但这种裁员速度是否会进一步加快呢？各企业已通过大幅削减工时来控制裁员规模。不过，美林(Merrill Lynch)经济学家David Rosenberg却认为，7月份的单周工时减少至33.6小时的历史低点，已经降无可降，因此，企业将不得不通过扩大裁员规模来确保盈利。Rosenberg预计到第四季度每月的裁员人数将达到20万人，而那些具有周期特性的消费类股未来将承受更大压力。

最后，除银行外，家庭也必须降低负债水平。Rosenberg认为家庭的负债与收入比应从近期的140%下降至100%左右，这就是说无论是通过偿还债务还是规避负债的方式，只有先从账户上抹去多达2万亿美元的债务，美国才能迎来新一轮经济扩张和股市的牛市行情。普通家庭和华尔街投行的资产负债状况恢复平衡表明，投资者渴望的“V”形或“W”形反转以及经济迅速恢复繁荣还需时日。

美国国际集团(American International Group, AIG)、房利美(Fannie Mae, FNM)和房地美(Freddie Mac, FRE)均出现巨额亏损，这不仅预示着金融企业及其投资者前方道路坎坷，而且说明华尔街的评估将继续普遍低于预期。这到底是怎么回事呢？

华尔街的研究或许不再受制于与被评级公司的业务关系，但分析师们仍不愿激怒潜在客户，因此，虽然美国股市当前仍处于下跌行情，但只有不到6%的美国股票评级为卖出。

Kopin Tan


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