正视损失

保险商该放下鸵鸟般自欺欺人的架势，正视他们所谓的暂时性的巨额亏损了。

借助“暂时性”这一标签，保险商的收益得以免遭冲击。但这不过是权宜之计，总会有秋后算帐的一天。

在信贷危机爆发一周年之际，保险商所谓市场动荡正在平息，抵押贷款相关证券价格终将反弹的说法恐怕越来越没有人会相信。而且，由于更多资产超过一年时间后问题仍未得到解决，压力只会加剧。

这对许多保险商来说或许是个坏消息，那些此前预计保险商在经历年初的不利开局后下半年可能会强势反弹的分析师恐怕也会落空。

穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service Inc.)高级副总裁乔尔•莱文(Joel Levine)表示，某些时候你或许不得不咬紧牙关挺过去。

Genworth Financial、Hartford Financial Services Group以及大都会保险(MetLife Inc.)等保险商本周将公布第二财季业绩，届时投资者将进一步了解保险商会在多大程度上愿意承认损失。一些保险商已经计入了此类损失，但更多的还在后面。

争议之处是公司在帐面上标为可出售证券资产的损失。这意味着公司可能会出售此类资产，但更可能会继续持有，而且也有能力继续持有。

这种情况下，这些资产的利得或损失不会计入公司收益，而作为其他综合净利归入股东权益项目内。如果公司确定这些损失不是暂时性的，这些项目只能作为支出从盈利中扣除。

关键就在于如何定义“暂时”。这取决于管理层，虽然6个月后这些损失越来越不像是“暂时性”的了。

广告这个问题影响着所有公司。但保险商因为拥有巨额投资，所以比其他行业有更大的风险。由于保险商往往是长期投资者，他们认为有理由等到动荡结束后再作判断。

保险商还表示，他们的立场是建立在对其投资组合的详细评估之上的，他们认为自己的投资会带来回报。

承认部分此类损失实际上不是暂时性的保险商已开始承受由此带来的痛苦。美国国际集团(American International Group)就在第一财季计入了56亿美元支出。

如果其他保险商效仿的话，他们可能会面临重大打击。Genworth第一财季末持有35.6亿美元的未实现损失，其中大约45%的时间超过一年，还有部分损失来自价值缩水超过20%的证券资产。如果承认一半的一年以上损失，就相当于分析师对Genworth 2008财年净利润预期9.9亿美元的大约80%了。对大都会保险而言，其88亿美元未实现损失中大约有31%的时间超过一年。

过去一年，市场表现最差的一些公司都是那些没有及时承认并解决损失的金融公司。因此，该注意了，鸵鸟们。


房利美派息何去何从


考虑到对房利美(Fannie Mae)与房地美(Freddie Mac)资本实力的担忧，投资者或许担心两家公司可能很快就会宣布削减股息。

现在他们的担心有了新理由。虽然已经过了以往的派息时间，但房利美仍未公布第三财季派息计划。过去8个季度，房利美都是季度开始第20天宣布当季派息。

房利美一位发言人表示，我们只想说公司会在作出决定后及时对外公布派息情况。

房利美5月份表示，董事会计划将第三财季普通股股息削减29%，从每股35美分下调至25美分。此次明显推迟宣布派息并不一定意味着房利美股息最后会低于每股25美分，但上述削减恐怕不可避免。

股息并不是房利美股票的强项，但股东们有必要得到有关股息问题的正式说法。

LIAM PLEVEN / DAVID REILLY

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