风雨过后，彩虹乍现？

美国股市上周五尾盘的强劲反弹带领道琼斯工业股票平均价格指数重回11,000点上方，盘中该指数一度在两年来首次跌破这一关口。但这是否就意味着股市已经否极泰来呢？

投资者们当然希望衡量市场痛苦程度的指标已经见顶：标准普尔500指数上周跌破熊市门坎，而且较其高点回落了近22%。该指数已经36天没有出现幅度在2%以上的反弹了。这种痛楚还在不断扩散，据Bespoke Investment Group称，在全球84个股市中，将近60%的股市都未逃“熊掌”，唯有产油国的股市逃过一劫。上周五，纽约证交所成交量高达66.7亿股，为有史以来第三高水平。

广告如果这还不算痛苦，那就看看以下这些吧：每当股市奋力实现反弹后，它都会在接下来的一天以更大幅度下挫；在过去50个交易日内，这种令人胆战心惊的“反弹中断”行情竟然出现了16次，为70年来次数最多的一轮。Bespoke分析师贾斯汀•沃尔特(Justin Walters)表示，如果将市场比作一本书，书名就可能是《一部脆弱的小引擎》。他补充称，鉴于美国股市跌幅加深，他预计股市长期呈下跌趋势，但其间在短期内将实现5%-10%的反弹。

标普500指数和纳斯达克综合指数均连续第六周下跌，道琼斯指数连续第四周走低。道指上周累计跌188点，至11,101点，跌幅1.7%；上周五盘中一度跌至10,978点低位。标普500指数累计跌23点，至1239点，跌幅1.9%，触及2006年7月18日以来的最低收盘水平。纳斯达克综合指数跌6点，至2239点，跌幅0.3%。唯有罗素2000指数结束了五周的跌势，上涨9点，至675点，涨幅1.4%。

股市的超卖现象日益严重，尽管尚未出现一系列的不利消息，交易员们目前还是畏首畏尾，不敢轻举妄动。股市随着抵押贷款业巨头联邦国民抵押贷款协会(Fannie Mae, 简称：房利美)和联邦住房贷款抵押公司(Freddie Mac)变幻莫测的前景而跌宕起伏，而美国铝业(Alcoa)和万豪国际集团(Marriott International Inc.)黯淡的业绩预期则将投资者带回了残酷的现实世界。

截至上周五，在标普500指数成份股中，超过85%的股票价格跌破了50日均线，与此相比，非消费必需品类股、金融类股、科技股和能源类股中跌破50日均线的个股比例分别为96%、97%、87%和79%。这意味着市场至少将迎来一轮暂时性反弹。

线索从何而来？GreenScreen发行人彼德•格林(Peter Green)称，市场希望清晰见到金融行业的动向，同时也希望首先看到金融类股已经触底。Financial Select SPDR (XLF)实现了8% -10%的决定性反弹，这或许就是表明金融类股已经见底的明确信号，尤其在面对诸多利空消息的情况下更是如此。事实上，上周五的空头回补操作也表明，一些交易员已经为金融类股触底反弹的可能性做好了准备。摩根大通(JPMorgan Chase) 和花旗集团(Citigroup)等金融业巨头将于本周公布业绩。

但市场何不展开一轮持久性反弹行情呢？阵痛过后，市场人士开始反思这样一个问题：这种漫无边际的下跌是否意味着市场也将迎来一场长期大逆转。例如，衡量市场担忧程度的VIX波动率指数上周五在29附近徘徊，而1月份和3月份时该指数高于30。此外，VIX期货也显示，交易员预计该指数将在8月份前进一步降至25左右，也就意味着股市不久将会启稳。与此同时，基本面因素依然不尽人意，几乎衡量消费健康状况的每一项指标都表现不佳，而且也没有改善的迹象，其中包括就业、房地产、股票组合、信贷等数据。

陶氏化学公司(Dow Chemical Co.)以高达74%的溢价水平收购了罗门哈斯公司(Rohm & Haas Co.)，这笔交易令那些企图逢低吸纳的投资者们恼火，但目前买入Nova Chemicals (NCX)等其他股价较低的化学类股也许还为时尚早。

陶氏化学公司希望通过斥资150亿美元收购罗门哈斯公司的涂层和电子材料业务，提振其利润颇丰的专业化学品业务。然而，这与商品化工行业迥然不同，后者的利润率受到了能源和原料价格飙升的严重挤压。

（本文译自《巴伦周刊》）

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