一周艰难过后 触底或许不远

对体育爱好者而言，上周可谓是奇妙的一周。老虎伍兹(Tiger Woods)以其特有的魔力赢得了美国公开赛，从而捧得第14个高尔夫大满贯赛冠军。而在波士顿举行的NBA总决赛中，绰号为“真理”的皮尔斯(Paul Pierce)率领波士顿凯尔特人队夺得冠军，这是该队22年来首次问鼎。

但对于那些从资本市场感受到紧张和恐慌的人们而言，上周仍是充满疑虑的一周。大家想知道股市究竟何时才能触底，金融类股还会遭遇什么不测，油价是否还将继续飙升。

作为业内老手，DTR的技术分析专家Walter Deemer可谓见多识广，但却从未遇到过这种市场状况。不过他坚信，股市目前正在经历长期筑底过程中继1月（法国兴业银行(Societe Generale)爆出丑闻）和3月（贝尔斯登(Bear Stearns)垮台）低点后的又一次考验。这可能是一次严峻的考验，而目前仍不断创出新低的金融类股则可能首当其冲。

上周五道琼斯工业股票平均价格指数收于11,842.69点，为继3月10日低点11,740.15点之后的最低收盘点位。当周股指累计下跌464.66点，跌幅3.8%。这是道琼斯指数自3月17日以来首次跌破12,000点，目前较2007年10月9日创下的高点14,164.53点跌16%。上周多数股指的表现都是截至5月23日当周以来最差的一周。纳斯达克综合指数上周累计下跌48.41点，至2406.09点，跌幅2%，目前较2007年10月31日创下的数年高点2859.12点跌16%。标准普尔500指数累计跌42.10点，至1317.93点，跌幅3.1%，较2007年10月9日创下的历史高点1565.15点跌16%。

不过有关大型底部的论据却颇为充分。对此Deemer作出了如下断言：货币周期处于有利阶段；财政周期方面得益于刺激经济措施；经济周期方面令人鼓舞，而股市通常会先于经济上涨；股市处于四年低点的时间已经过长；尽管货币市场的收益率甚微，但其资产在第一季度增加了5,000亿美元，足以证明公众对股市已经不再抱有希望；Leuthold Group的主要趋势指数在5月中旬发出看涨信号，自此之后不断走强；Lowry的长期超卖指标显示，市场严重超卖（数据为51，自1950年以来仅有22次达到过该水平，且通常是市场触及重要底部的时候）；海外投资者对美国股票心存渴望，这一点从比利时的英博啤酒集团(InBev)向安海斯-布希公司(Anheuser-Busch)发出收购提议上显而易见。

周一将公布的重要指标之一是研究机构Leuthold Group发布的最新主要趋势指数，该指数是衡量内在价值、人气、供求状况、动能和广度等市场特点的指标。

上周处于困境的金融领域不断传出负面消息。花旗集团(Citigroup)就第二财政季度可能进行“大量”债权抵押证券(CDO)相关资产冲减发出警告。Fifth Third Bancorp则成为最新一家削减股息和着手筹资的地区性银行。更为严重的是，该行还警告称，2009财政年度的贷款损失可能会超出已经处于天价的本财年损失。

所有这些以及当周源源不断的报告促使市场对地区性银行采取谨慎态度。高盛(Goldman Sachs)、Friedman Billings & Ramsay、Stifel Nicolaus和美林(Merrill Lynch)的分析师出于对信贷问题的担忧，纷纷下调了Suntrust、 Wachovia、Regions Financial和美国银行(Bank of America)等多家地区性银行的业绩预期和股票目标价。

上周五美林自己也成为了问题的中心。由于市场预计这家美国大型证券经纪公司可能发出与次级抵押贷款业务相关的利润警告，该股拖累欧洲银行类股下挫并令美国股指承压。美林收盘跌近5%，至35.95美元，接近52周低点。该公司发言人拒绝置评。

债券保险商方面，穆迪 (Moody's)最终剥夺了MBIA和Ambac Financial Group的AAA评级，导致两只股票进一步下跌。由于MBIA评级被下调至A2，不及市场预期，该股首当其冲地遭遇投资者抛售。此外受评级变更的影响，MBIA承保的证券也将遭遇评级下调，而购买了保单的金融机构将不得不冲减资产。

遭遇评级下调威胁的还有美国汽车生产商。上周五标准普尔评级服务公司(Standard & Poor's Ratings Services)警告称，可能下调通用汽车(General Motors)、福特汽车(Ford)、克莱斯勒(Chrysler)及其各自旗下金融公司的评级，理由是国内市场销量下滑以及公司现金流减少。穆迪也将福特汽车和克莱斯勒的评级前景定为负面。受此消息影响，通用汽车收盘跌近7%，至13.79美元；福特汽车收盘跌约8%，至5.81美元。福特汽车还于上周五宣布了进一步减产的决定，并预计本财年的税前利润将低于2007财年。

上周四中国决定将多数燃料价格上调高达18%。这一措施是否会有效降低能源价格还有待观察。但该措施的直接影响确是价格下跌。由于市场预计原油需求将因此放缓，原油期货价格当日跌4.75美元，至每桶131.90美元，跌幅3.5%。此外有关沙特阿拉伯计划增产6%的预期也是导致油价下跌的原因。

不过，以色列与伊朗间不断升级的紧张局势掩盖了中国上调油价的影响。上周五，油价收复了大部分失地。当周纽约商品交易所原油期货价格累计下跌0.2%，至134.62美元。这是油价连续第二周下跌，并且在过去四周中有三周下跌。目前油价较6月6日创下的历史最高收盘价138.54美元跌2.8%，但在过去三个交易日中有两日上涨。


Sandra Ward


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