投行的信息断层

自信贷危机开始以来，投资者就千方百计地希望获取华尔街最大一些投资银行所处状况的详细信息。

下周更是如此，届时高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)都将发布截止5月的第二财季收益。雷曼已预计将亏损28亿美元，近日，投行股与其他金融类股均遭受重创。


高盛设于纽约的总部但投资者们下周不一定能获得他们所需的数据，因为投资公司公布的财报不包括资产负债表状况，而在金融类股上，资产负债表对投资者的重要性现在已经超过了损益表。有关资产负债表的信息还要几周才会为投资者所知。

由于投资者已经对整体市场、尤其是金融类股失去信心，上述情况可能出现变化。首先，投资公司需要提供有关其财务状况的更完整的信息，也就是完整的资产负债表，就算这令它们需要更长一点时间才能向投资者披露信息，也应该这样做。

《分析师会计观察》(Analyst's Accounting Observer)的编辑杰克•西谢尔斯基(Jack Ciesielski)说：“我觉得匆匆忙忙地发布不确切的信息，而不是要求更好的信息，这样并不能算是做好了市场。”

事实上，美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)的一个顾问委员会最近就财务报表事项发布报告，要求公司和投资者组织考虑“建议各公司在财报中纳入损益表、资产负债表和现金流量表。”

现在的情况是，只有在银行向SEC提交实际的季度业绩时，投资者才能得到他们寻求的财务信息，而那已是财报发布数周之后。只要银行在财季结束后40天内向SEC提交业绩，就算是遵守了SEC的规定。然而到那个时候，分析师们在季度电话会议上公开质询公司管理层的机会已经过去，市场已经开始对下一财季进行预测了。

各投资公司表示，理清资产负债表所需的时间比损益表长。这话虽然不无道理，但这些公司也声称自己有全世界最好的技术和风险管理系统。

这么一来，就很难让人相信这些公司一面声称自己每天都对面临风险的资金了如指掌，一面又几周都拿不出资产负债表。

广告目前看来，这些机构为投资者创造了一个信息断层。在雷曼，这个问题已经成了争论的焦点，雷曼在有关其第一财季财报的电话会议上给难以定价的资产估定的价值与其实际向SEC提交的季度报告相差11亿美元，引发了人们的质疑。

在周一与投资者的电话会议上，雷曼首席财务长艾林•卡兰(Erin Callan)强调说，从财季结束到公司向SEC提交季报的这段时间内，这类难以估价的资产的价值可能发生变化。这或许是实情，但这样的起落还是会打击投资者的信心。

在世道艰难的时候，投资者需要实打实的信息。如果无法获得信息，投资者就有理由继续对公司的财务状况和股价持怀疑态度。


美林对雷曼评级尤如荡秋千


金融界对雷曼兄弟的命运如何分歧很大。最能体现这一点的莫过于美林公司(Merrill Lynch & Co.)分析师莫斯考斯基(Guy Moszkowski)了，他和同事帕特里克•达维特(Patrick Davitt)周三下调了雷曼的评级。上周将该公司评级上调为“买进”的也正是此二人，评级的上调令雷曼不断下挫的股票获得了短暂的喘息机会。而此前的6月4日，同样是这两个人下调了雷曼股票的评级。

公平地说，是因为美林出台规定，公司证券分析师跟踪的股票至少有20%应评为“弱于大盘”，在那之后，雷曼的评级才被下调的。

雷曼最近的日子颇为艰难。周三，该股下跌了13.6%，本周已下跌了26.4%，市值缩水132.8亿美元。周一，雷曼新筹资60亿美元，并声称预计第二季度将亏损28亿美元。美林分析师们写道：“显然，我们也不想刚将它评为‘买进’一周就取消这个评级……”

上周，当雷曼的股价达到31.40美元时，上述两名分析师说该股已经超卖。两位分析师通过发言人表示拒绝置评。

David Reilly / Susanne Craig

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