股市近期上涨难道只是昙花一现的熊市反弹吗？
自从股市于5月19日触及高位以来，这个问题就一直困扰着投资者。标准普尔500指数当时较3月中旬低点反弹了12%，但自此之后该指数就开始举步维艰。
然而就在上周五，这种隐隐的疑惑终于演变成了真实的担忧。本已令人窒息的油价在一天的时间内进一步飙升了10美元以上，朝着每桶140美元进发。与此同时，美国失业率也从5%升至5.5%，创下22年以来的最高单月升幅。
有限的就业机会无法满足学生们寻找暑期工作的需求，这一因素推高了美国5月份的失业率水平，同时当月非农就业人数减少了49,000人，降幅低于华尔街预期。但对于曾在上周四带着憧憬心情推高股市的投资者而言，上述因素并未给他们带来足够慰藉。
看涨人士认为，市场在上周五的大规模抛售中反应有些过度。在摩根大通(JPMorgan)策略师Thomas Lee看来，总体而言，美国就业状况并未失控。财政刺激措施也将提振6月份的经济数据。虽说油价仍是心头大患，但美国家庭和企业都纷纷削减了燃料消费量。因此，摩根大通在此轮股市下跌行情中依然建议积极买进。
然而，随着退税政策的经济刺激作用开始在部分股票价格中得到充分体现，交易员们希望在见到更多的经济复苏迹象后才进一步投入资金。美林(Merrill Lynch)经济学家大卫•罗森博格(David Rosenberg)称，与以往相比，就业收入水平对于靠消费推动的美国经济而言更为关键。道理很简单，这是因为创纪录水平的债务还本付息负担并未减轻，而同时投资收益以及信贷许可又都呈下降趋势。
广告道琼斯工业股票平均价格指数上周五重挫395点，为2007年2月27日以来的最大单日跌幅。该指数上周累计下跌429点，至12,210点，跌幅3.4%。标准普尔500指数经历了过去三周内的第二周下跌。该指数下跌40点，至1361点，跌幅2.8%，较去年10月份创下的高点回落13%。纳斯达克综合指数跌48点，至2475点，跌幅1.9%；罗素2000指数跌8点，至740点，跌幅1.1%。
即便如此，标准普尔500指数仍守住了近期一半以上的涨幅。只有当该指数跌破1350点（3月至5月上涨行情的中点）后，投资者才会愈加担忧股市的上涨只不过是回光返照，因此在未来数日内这一关键水平将备受市场关注。Brown Brothers Harriman的首席市场技术师安德鲁•伯克利(Andrew Burkly)称，投资者要等到股市跌到什么程度时才会重新买入，这是市场面临的真正考验。
金融类股面临的压力也加重了上周股市的跌势。标准普尔下调了雷曼兄弟(Lehman Brothers)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和美林公司等大型经纪商类股的评级，法国兴业银行(Societe Generale)也下调了瑞银(UBS)和瑞士信贷(Credit Suisse)的评级。
不过，费城银行分类指数下跌8%也促使交易员对银行类股的反弹充满期待。摩根士丹利全球股市策略师阿比吉特•恰卡拉波蒂(Abhijit Chakrabortti)一直以来都认为，大盘要想走强，金融类股必须企稳。他指出，费城银行分类指数一旦跌至70点，则意味着银行类股已跌至其账面价值水平，投资者此时可能会买入银行类股。该指数上周五跌至新低，收于69.62点。
现阶段对于资产经理们而言是一个艰难的时期。过去十年来不尽人意的股市回报以及无法把握的经济未来，令投资者们惶恐不安。如今，各个家庭只会将财富中21.9%的部分投资于股票或共同基金，这一比例低于去年第四季度的23.3%，而在2004年初和2000年初时该比例还曾高达28%和接近33%。上个季度，随着赎回现象的增加，在25家最大规模的共同基金中，有24家的股票型和债券型基金资产出现缩水。
Kopin Tan
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