美国股市迎来充满变数的一周

如果说美国联邦储备委员会(Fed)凭借一次前所未有的大幅紧急减息可以阻止股市的疯狂下跌，那么再一次减息又将有何作为呢？

答案或许要在Fed本周召开的利率政策会议之后才会明了。然而，在Fed上周二决定将基准利率由4.25%下调至3.5%之后，股市经历了五年来最为动荡的一周。

股市在上周二和周三上演了一段逆转好戏，股指盘中均一度重挫2%以上，但随后都收复了失地。周三，道琼斯工业股票平均价格指数仅在一日内从谷底到峰顶的波幅就达到了632点。成交量也创下记录水平。

推动股市反弹的力量主要来自于银行和住房建筑商等一度备受打击的股票，因为减息决定使这些类股受益。投资者认为股票跌幅已经消化了经济衰退的影响，这种观点带动了股市买盘，同时空头回补操作也对股市构成提振。Birinyi Associates指出，在标准普尔500指数成份股中，50只沽空规模最大的股票在上周中期股价上涨了8.8%，而相比之下，50只沽空规模最小的股票只上涨了1.4%。

但是到了上周五，市场上弥漫着关于对冲基金亏损和欧洲银行遭遇重创的传言，投资者的神经又再次紧张起来，基金经理们纷纷在周末前平仓，以防生出事端。道琼斯指数终于告别了连续四周的跌势，上周收盘上涨108点，至12207点，涨幅0.9%。该指数较去年10月高点下滑了14%。对美元表现疲软的担心推动大宗商品价格飙升。其中，银价升至27年高点；金价触及每盎司910美元，本月上涨了9%。

广告标准普尔500指数滑向了熊市的边缘，较10月峰值回落了19%。经过了起起落落后，该指数上周上涨5点，至1331点，涨幅0.4%。纳斯达克综合指数下跌14点，至2326点，跌幅0.6%，较10月高位跌落了18.6%。罗素2000指数涨15点，至689点，涨幅2.3%。

看涨人士希望股市在经历此次动荡后已经达到了短线底部。但短期风险依旧存在。市场人士普遍对反弹行情的持久性提出质疑，并盼望Fed本周还能减息50个基点，一旦结果令人失望，投资者将纷纷撤离。

上周一，美国金融市场因假日休市，但亚洲和欧洲股市却不幸遭遇了大规模抛售，这可能是导致Fed周二意外减息的原因。要知道，股市崩盘对已经苦不堪言的金融系统来说无疑是一场灾难。然而到了上周五，事态似乎有所明了，法国兴业银行(Societe Generale)对一位交易员的违规交易实施平仓可能是造成欧亚股市周一重挫的原因所在。于是，问题产生了：Fed是否仍认为有必要在这么短的时间内再次大幅减息呢？

瑞士信贷(Credit Suisse)的全球策略师表示，目前，债券保险商的艰难处境是市场担心的主要问题。因此，要想实现股市的持续上涨，政府必须对债券保险商施以援手；此外，油价也必须回落至每桶80美元下方，因为只有这样才可以缓解通货膨胀压力并刺激消费支出。他们还指出，欧洲央行(European Central Bank)也必须下调利率；目前经济增长问题不仅仅局限于美国，所有发达国家都面临同样的问题，因此需要全球性的协作。

1998年诞生了谷歌(Google)和伟哥(Viagra)，但多头人士回忆起当年的情景时，留下更深记忆的是市场带给他们的希冀。当时，如日中天的牛市在金融业的重重压力下重挫近20%，Fed则当机立断，先后三次共减息75个基点，股市随即回升。

上周Fed大刀阔斧地减息举措让人们不禁想起了过去。但回到十年前，当时美国长期资本管理公司(Long Term Capital Management)的危机事件只是威胁到了其他公司持股的价值，而如今信贷危机的波及范围却要比过去大得多。住房价格每况愈下，贷款发放机构也是草木皆兵，这与所有美国人都息息相关。房屋的买卖周期要比有价证券长得多，因此治愈住房业的顽疾可不是一朝一夕的事。

Banque AIG驻伦敦首席全球策略师Bernard Connolly称，市场考虑到了消费支出放缓的程度问题，但并不一定对长期维持低迷的可能性有所准备。换句话说，消费支出或许不会如市场所愿般很快迎来反弹。

外界曾有批评称，Fed长期维持低利率是导致房地产泡沫的原因。Fed对此极为敏感，因此采取了对通货膨胀率高度警惕，并随时准备通过加息抗击通货膨胀的姿态。这使人产生了这样一种错觉，即认为经济短期内将出现过热迹象，直至今日，大部分分析师甚至还认为下半年公司利润将会反弹。鉴于美国经济疲软，一些经济学家敦促Fed进一步减息，即便如此，他们甚至还预计年底前利率将会上升，很少有人预计经济会持续萎靡。

Lord Abbett大型股投资主管Dan Frascarelli认为，与1998年相比，1990年的经济滑坡和目前形势之间更具可比性。1990年，银行业陷入困境，资本充足率较低，之后经历了数年的时间才得以重整旗鼓。

他表示，虽然Fed减息会令周期类股获益，但目前还不适宜采取激进策略，部分原因在于最差的经济数据尚未出现，因此人们还不知道这潭水到底有多深。

Frascarelli青睐宝洁公司(Procter & Gamble)、高露洁棕榈公司(Colgate Palmolive)、CVS Caremark和家乐氏(Kellogg)等抗跌性必需消费类股。他指出，卡夫食品(Kraft Foods)有望在新任首席执行长的带领下获得发展，并认为该股下行风险有限。他同时还看好一些医药保健类和公共事业类股，例如雅培制药(Abbott Laboratories)、强生公司(Johnson & Johnson)、默克(Merck)、FPL Group和Dominion Resources。

Kopin Tan

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