联想集团有限公司(Lenovo Group Ltd.)启动了对国际商业机器公司(International Business Machines, 简称IBM)个人电脑业务的收购，这是中国企业融入全球市场的又一个里程碑。
随著北京签字仪式的举行以及面向投资者和分析师的电话会议召开，联想集团在全球市场的地位得到了极大提升。但管理层仍无法打消外界对其涉及金额达12.5亿美元之巨的收购交易是否物有所值的怀疑。
这宗收购将给联想集团带来规模效益和国际影响，但也要付出利润率的代价。而IBM则是牺牲规模换取利润率。
IBM的个人电脑业务几年来一直亏损，2003年还亏损了2.58亿美元，在一段时间内这项业务也将拖联想集团的后腿。联想集团在截至3月31日的上个月财政年度收益报1.35亿美元，本财年前6个月收益为1.31亿美元。联想集团财务总监马雪征(Mary Ma)表示，合并后的业务会赚钱，“但我的确说不好能赚多少钱，以及如何赚钱。我不会给出利润预期。”
投资者对这宗交易究竟持怎样的观点，今日的股市中即可见分晓。上周五有报导称两家公司即将达成协议，此后联想集团在香港上市的股票就被停牌了。
虽然收购传言已有数周，两家公司的此次交易仍有让人意外之处，包括联想集团将把公司总部从北京迁移至纽约，以及早已为此项收购安排好了融资等。
IBM通过此次交易退出了个人电脑市场，在这个市场中，该公司的市场占有率近年来呈现下滑，今后IBM将重点发展软件和服务业务。至于联想集团，其年收入将从不到30亿美元增长3倍多至120亿美元以上。迄今主要在中国地区经营的联想集团未来将有72%的收入来自海外。在以销量而论的全球个人电脑制造商销售排名中，该公司也将从第八跃居至第三，仅次于戴尔(Dell Inc.)和惠普(Hewlett-Packard Co.)。
这是迄今为止中国企业进行的最大收购之一。联想集团将向IBM支付6.50亿美元的现金以及6亿美元的股票，股票部分相当于联想集团已发行股的18.9%。此外，联想集团还将承担5亿美元的债务。联想还借贷了5亿美元，为现金收购提供了部分融资。
未来几年，联想集团将向IBM支付提供质量担保和技术支持服务的费用，并为使用IBM的商标付费，但逐步地这种安排将终止，联想集团还是会重点发展自己的品牌，IBM个人电脑业务的最高管理者史蒂芬·沃德(Stephen M. Ward)表示。
除了收购方是中国政府控股的一家国有企业之外，此次收购并无不同寻常之处。交易结构和程序和大多数国际并购相仿。
管理层将由双方共同组成，联想集团的首席执行长杨元庆将成为合并后公司的董事长，沃德任首席执行长。马雪征表示，目前正在研究削减成本和裁员的可能。管理层正在竭力赢得客户的信任，客户依然是非常重要的。“IBM的客户对于联想集团来说非常珍贵，”杨元庆表示。
IBM第一次就该意向和联想集团接触是在三年前。但当时联想集团的管理人士无意向海外扩张，而是选择了产品多元化之路。多元化战略失败后，联想集团个人电脑业务的市场占有率过去两年中也发生了滑坡，于是管理层开始将眼光投向海外，寻求增长机会。
基金管理公司Pioneer Investment Management的投资分析师Chay Kai Kong表示，这宗收购使得联想集团的国际战略变得更为清晰了；Pioneer Investment Management持有联想集团的股票。“IBM的个人电脑业务是他们真正走向世界的一个不错的平台，”Chay表示，“我觉得这比通过自然增长好，这宗收购利大于弊。”
获得IBM的个人电脑业务后，联想集团预计2007年前通过规模效益，可以节省成本2亿美元，马雪征表示，“联想集团实施收购显然意在提高对股东的回报率。”
但一些分析师和投资者对此心有存疑。
“不幸的是IBM和联想集团的市场占有率都在下降，”瑞银(UBS AG)分析师张化桥(Joe Zhang)表示。他给出的联想集团的股价目标比停牌前的2.675港元（合34美分）低30%。“合并后，我看也不会有什么更好的表现。”
IBM获得联想集团的股份使得联想集团现有的公众流通股增加了18.9%. 因此，CLSA Asia-Pacific驻香港的分析师Frank Shi表示，联想集团股票基于2006年收益预期的本益比将从14倍升至17倍。6个月后，IBM就可以出售这些股票，投资者们将不得不应对此类售股带来的股价下跌压力。
联想集团的股价今年早已跌了20%，是香港恒生指数成分股中表现第三差的股票，恒生指数今年迄今涨幅为12%。
不过，这宗交易的历史意义的确让一些投资者感到兴奋。联想集团在美国交易的美国存托股票自上周五以来涨幅为10%左右。
<华尔街日报>中文网络版供稿并保留版权：未经许可，不得转载摘编。
随著北京签字仪式的举行以及面向投资者和分析师的电话会议召开，联想集团在全球市场的地位得到了极大提升。但管理层仍无法打消外界对其涉及金额达12.5亿美元之巨的收购交易是否物有所值的怀疑。
这宗收购将给联想集团带来规模效益和国际影响，但也要付出利润率的代价。而IBM则是牺牲规模换取利润率。
IBM的个人电脑业务几年来一直亏损，2003年还亏损了2.58亿美元，在一段时间内这项业务也将拖联想集团的后腿。联想集团在截至3月31日的上个月财政年度收益报1.35亿美元，本财年前6个月收益为1.31亿美元。联想集团财务总监马雪征(Mary Ma)表示，合并后的业务会赚钱，“但我的确说不好能赚多少钱，以及如何赚钱。我不会给出利润预期。”
投资者对这宗交易究竟持怎样的观点，今日的股市中即可见分晓。上周五有报导称两家公司即将达成协议，此后联想集团在香港上市的股票就被停牌了。
虽然收购传言已有数周，两家公司的此次交易仍有让人意外之处，包括联想集团将把公司总部从北京迁移至纽约，以及早已为此项收购安排好了融资等。
IBM通过此次交易退出了个人电脑市场，在这个市场中，该公司的市场占有率近年来呈现下滑，今后IBM将重点发展软件和服务业务。至于联想集团，其年收入将从不到30亿美元增长3倍多至120亿美元以上。迄今主要在中国地区经营的联想集团未来将有72%的收入来自海外。在以销量而论的全球个人电脑制造商销售排名中，该公司也将从第八跃居至第三，仅次于戴尔(Dell Inc.)和惠普(Hewlett-Packard Co.)。
这是迄今为止中国企业进行的最大收购之一。联想集团将向IBM支付6.50亿美元的现金以及6亿美元的股票，股票部分相当于联想集团已发行股的18.9%。此外，联想集团还将承担5亿美元的债务。联想还借贷了5亿美元，为现金收购提供了部分融资。
未来几年，联想集团将向IBM支付提供质量担保和技术支持服务的费用，并为使用IBM的商标付费，但逐步地这种安排将终止，联想集团还是会重点发展自己的品牌，IBM个人电脑业务的最高管理者史蒂芬·沃德(Stephen M. Ward)表示。
除了收购方是中国政府控股的一家国有企业之外，此次收购并无不同寻常之处。交易结构和程序和大多数国际并购相仿。
管理层将由双方共同组成，联想集团的首席执行长杨元庆将成为合并后公司的董事长，沃德任首席执行长。马雪征表示，目前正在研究削减成本和裁员的可能。管理层正在竭力赢得客户的信任，客户依然是非常重要的。“IBM的客户对于联想集团来说非常珍贵，”杨元庆表示。
IBM第一次就该意向和联想集团接触是在三年前。但当时联想集团的管理人士无意向海外扩张，而是选择了产品多元化之路。多元化战略失败后，联想集团个人电脑业务的市场占有率过去两年中也发生了滑坡，于是管理层开始将眼光投向海外，寻求增长机会。
基金管理公司Pioneer Investment Management的投资分析师Chay Kai Kong表示，这宗收购使得联想集团的国际战略变得更为清晰了；Pioneer Investment Management持有联想集团的股票。“IBM的个人电脑业务是他们真正走向世界的一个不错的平台，”Chay表示，“我觉得这比通过自然增长好，这宗收购利大于弊。”
获得IBM的个人电脑业务后，联想集团预计2007年前通过规模效益，可以节省成本2亿美元，马雪征表示，“联想集团实施收购显然意在提高对股东的回报率。”
但一些分析师和投资者对此心有存疑。
“不幸的是IBM和联想集团的市场占有率都在下降，”瑞银(UBS AG)分析师张化桥(Joe Zhang)表示。他给出的联想集团的股价目标比停牌前的2.675港元（合34美分）低30%。“合并后，我看也不会有什么更好的表现。”
IBM获得联想集团的股份使得联想集团现有的公众流通股增加了18.9%. 因此，CLSA Asia-Pacific驻香港的分析师Frank Shi表示，联想集团股票基于2006年收益预期的本益比将从14倍升至17倍。6个月后，IBM就可以出售这些股票，投资者们将不得不应对此类售股带来的股价下跌压力。
联想集团的股价今年早已跌了20%，是香港恒生指数成分股中表现第三差的股票，恒生指数今年迄今涨幅为12%。
不过，这宗交易的历史意义的确让一些投资者感到兴奋。联想集团在美国交易的美国存托股票自上周五以来涨幅为10%左右。
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