AT&T进军卫星电视业如箭在弦

美国电话电报公司(AT&T Inc.)觊觎卫星电视市场已经好几年了，一直想着能将这一行业内两大企业中的一家收归麾下。现在，随着电话行业整合的大体完成，AT&T似乎准备动手了。

投资者对此应保持警觉。

据知情人士说，AT&T一直在咨询华盛顿的律师们，想了解它收购EchoStar Communications Corp.或DirecTV Group Inc.的交易获得政府批准需花上多长时间。这些人士说，如果AT&T真的出价收购这两大卫星电视服务提供商中的一家，它可能会将时间选在年底前，以便这一合并交易能在美国本届政府任期结束前获得联邦反垄断官员的批准。

有关出价收购的最终决定尚未作出。AT&T甚至还没拿定主意究竟要收购哪家卫星电视公司，不过收购EchoStar的难度要小些，因为它的所有权结构不那么复杂。而这两家卫星电视公司是否乐于被AT&T收购还是件说不准的事。

但预计AT&T的股东和其他投资者会重点关注的是这一收购交易可能高达300亿至400亿美元的成本，以及该公司在去年收购南贝尔公司(BellSouth Corp.)后还有多大余力再进行一次收购。具体收购成本将取决于收购目标是谁。

Thrivent Investment Management of Minneapolis的股票研究分析师约翰•卡洛斯(John Krause)说，这些都是不明朗因素。这家投资管理公司拥有240万股AT&T股票。卡洛斯没有给该股评级。

广告这对AT&T的股票来说可能不是什么好消息，该股价格目前已接近42.97美元的52周盘中高点。纽约证交所周二收盘时该股报42.02美元，上涨85美分，涨幅2.1%，这使得AT&T的市值达到了2,562.8亿美元。周二收盘价约为该股过去12个月每股收益的21倍。

AT&T的股价是在该公司周二公布了强劲的第三季度收益后上扬的。公司这一季度的净利润增长41%，达到30.6亿美元，收入更是跃升了93%，达到301.3亿美元。该公司去年同期的这两项数据未将南贝尔公司的业绩及其在Cingular Wireless所持40%股份所贡献的业绩计算进去。AT&T在去年末收购南贝尔公司后全面控制了Cingular Wireless。AT&T在第三季度新增加了200万无线用户，使其无线用户总数达到了6,570万。AT&T称，自苹果公司(Apple Inc.)的iPhones手机6月底面市以来，它已售出了140万部这款手机。

AT&T的首席财务长瑞克•林德纳(Rick Lindner)拒绝对公司可能进行的收购交易发表评论。EchoStar和DirecTV也拒绝发表评论。

人们纷传AT&T有意收购一家卫星电视公司已经好几年了，因为与其竞争对手Verizon Communications Inc.一样，AT&T也在大力推出电视服务业务，以应对有线电视运营商向电话服务行业的拓展。AT&T宣布，截至第三季度末，其U-verse电视服务的签约用户已达12.6万。这项业务通过基于互联网的技术向用户提供电视服务。AT&T称，到明年年底时它将向1,800万个家庭提供U-verse服务，这一项目预计将耗资65亿美元。

通过收购卫星电视公司，AT&T将得以使自己的客户避免被以低价捆绑提供电话、电视和高速上网服务的有线电视运营商吸引过去。收购卫星电视公司还能增强AT&T在为其电视服务购买音像内容时的讨价还价能力。此举也能使AT&T在其服务覆盖范围内某些地区铺开U-verse业务时得以降低成本，因为在那些地区铺设光缆的成本很高。

不过，AT&T为收购一家卫星电视公司所支付的溢价可能会抵消掉这些节省下来的成本。在上述两大卫星电视公司中，DirecTV的市盈率较低，该公司在美国有1,630万用户，而EchoStar在美国的用户为1,360万。DirecTV的市值约为300亿美元，股价大约是其过去12个月每股收益的21倍。

但收购DirecTV却是件复杂的工作。约翰•马隆(John Malone)手下的Liberty Media Corp.去年末时同意从新闻集团(News Corp.)手中收购DirecTV 38.5%股份，不过这一交易尚未得到监管机构的批准。

分析师们猜测说，全部收购DirecTV预计将耗资400亿美元之多。出于税收方面的原因，Liberty还需将25%左右的DirecTV股份在手中再持有几年。Liberty Media的一位代表拒绝评论该公司是否有意出售DirecTV股份。

如果AT&T打算收购EchoStar，它就要与后者的首席执行长兼控股股东查理•埃根(Charlie Ergen)进行谈判。在一些分析师和业内管理人士看来，以不合群和顽固著称的埃根会出售其一手创建的EchoStar令人怀疑。要让埃根松口，AT&T可能需要开出高价才行。Capital IQ指出，分析师估计出价可能需高达300亿美元。

不过，收购EchoStar仍颇具可行性。AT&T在Echostar已有投资，它曾于2003年向这家卫星公司注资5亿美元。这两家公司还合作推出了Homezone服务，这种基于电视机顶盒的业务可以使用户无需借助互联网就能享受卫星电视和电影点播等服务。如果EchoStar像其最近宣布的那样将卫星电视业务Dish Network同机顶盒生产等其他业务分离开来，那么收购EchoStar的交易也将变得简单。

Dionne Searcey / Dana Cimilluca

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