美股上涨势不可挡

上周的美国股市如同汪洋中的一叶扁舟，在纷繁庞杂的经济数据和公司消息的影响下，一路飘摇沉浮不定。最终股市在科技类股的引领下较前周实现了小幅上涨，不过周二创下的历史高点未能保持到最后。

其实上周并不乏利好消息出现，但是每当有令人鼓舞的经济数据发布，负面消息往往不久也会接踵而至。例如在上周五，美国劳工部(Labor Department)公布9月份生产者价格指数(PPI)上升1.1%，而当月不包括食品和能源的核心PPI较前月升幅仅为0.1%，这两个数据前者高于预期，而后者低于预期。

上述例子还不只一个。上周五美国公布的零售报告显示9月份零售额强劲增长0.6%，而路透社(Reuters)和密歇根大学(University of Michigan)联合发布的10月份中旬消费者信心指数却降至82，为2006年8月份以来的最低水平。业绩消息方面也出现了这种情况，目前公布的公司第三季度业绩表现有强有弱，影响互为抵消。

Pangora Asset Management的首席投资长彼得斯(Edgar Peters)称，上周的消息面比较混乱，既有好消息，也有坏消息。他表示，整体PPI和核心PPI的增长差异令人对通货膨胀感到担心。但是周二公布的最近一次美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)会议纪要却对股市颇为有利，投资者在对该纪要进行解读后认为Fed没有排除进一步减息的可能。这推动当天股市创下历史新高。

道琼斯工业股票平均价格指数上周五收于14,093.08点，较前周上涨33点，周二股指还一度达到14,164.50点的历史高位。标准普尔500指数上周五收于1,561.80点，较前一周上涨0.3%，该指数也在周二触及1565.15点的纪录高点。纳斯达克综合指数收于2805.68点，该指数上周累计涨幅接近1%，其中大部分来自于周五。

上周五纳斯达克指数的走高主要受到甲骨文(Oracle, ORCL)收购消息的提振，该公司上周五向商业管理软件公司BEA系统(BEA Systems, BEAS)发出总值66.6亿美元的收购报价，BEA系统股价当日因此飙升了近40%。其他重要公司消息方面，工业巨头通用电气公司(General Electric, GE)公布第三财政季度净利润增长14%，但是该公司上周五股价却下跌了1.4%，至41.03美元，原因是投资者注意到该公司财务报告中的其他一些细节，包括当季的医疗保健业务利润下滑了1%。

Natexis Bleichroeder的技术分析师罗克(John Roque)表示，纽约证交所涨跌线指标反映出的市场广度状况显示，目前大型股仍显强劲。不过，与道琼斯指数和标准普尔指数不同的是，涨跌线指标至今仍未创下记录新高，同时中小型股的广度表现滞后。虽然从历史记录看，第四季度美国股市的表现一直都比较好，但是在经过8月份触底后的大幅反弹及连续五周的上涨后，短期内股市出现小幅调整也并不是没有可能。尤其是在本周多家银行将发布财报之际，股市回调的可能性变得更大。投资者将从这些业绩报告中探寻次级抵押贷款业务和8月份金融市场动荡给银行带来的损失程度究竟有多大。

上周三前后，股市曾在业绩报告的影响下一度下挫。当时第三季度收益发布季节刚刚拉开帷幕，美国铝业(Alcoa, AA)，孟山都(Monsanto, MON)和国际纸业(International Paper, IP)等一些知名公司发布的业绩报告均令人失望。看跌人士由此认为这预示着标准普尔500指数成份股公司将迎来久违的失望收益发布季，结束此前连续18个季度业绩都好于分析师预期的势头。虽然已经习惯了悲观看世界，但我们仍有理由相信第三季度企业业绩会表现良好而且超过市场预期，尽管增长的幅度可能不及以往。

事实上，市场已经大幅下调了对公司业绩的预期水平。考虑到次级抵押贷款问题给金融公司和房屋建筑商所带来的损失，分析师们纷纷调低了对标准普尔500指数成份股公司的季度每股收益预期。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师史密斯(William Smith)表示，包括那些在上周五前已经发布业绩的公司在内，市场对标准普尔500指数成份股公司第三季度的业绩预期为利润下滑1.3%，而第三季度开始之初，分析师们的业绩预期曾是利润增长5.5%，两者之间反差非常显著。这也是自2002年以来分析师们业绩预期最低的一次。史密斯表示，截至上周五午盘，标准普尔500指数成份股公司中已有41家发布业绩，整体盈利水平较预期低0.3%。

但是且慢下结论。其实还有一些重要因素在暗示人们这种担心或许有些杞人忧天。

史密斯称，收益季节现在才刚刚开始，从目前的情况看，整体的收益水平其实是被一小部分标准普尔500指数成份股公司拖累了。举例而言，如果将两家中型房屋建筑公司约8亿美元的亏损剔除，其余39家公司的平均利润增幅将达到6%这一强劲水平。而根据Zacks Investment Research的调查，如果把那些已经公布业绩的公司包括在内，利润增幅中值可达7.8%。

史密斯预计，如果将标准普尔500指数所有成份股公司业绩都包括在内，则季度利润整体增幅应该会在2%至3%之间，虽然没有达到以往两位数的增长水平，但已经好于普遍预期。

史密斯表示，尽管金融企业和住房建筑公司疲软的第三财季业绩将拖累标普500指数的总体表现（金融公司收益占标准普尔500指数公司整体收益的27%），但这种负面影响将被医疗保健，科技和工业公司的业绩增长所抵消；这三类公司的收益总和占标准普尔500指数整体收益的33%。

史密斯预计，企业的利润增幅中有很大一部分将来自于国际市场，目前许多国家的经济增速都已远远赶超美国。史密斯表示，上世纪九十年代，标准普尔500指数成份股公司平均15%左右的收入来自于海外，而现在许多公司的海外收入比重已经升至20%-25%甚至更高。而且，海外市场的发展状况常常不能在分析师的预期报告中得到反映。比如，史密斯表示，大多数华尔街分析师都没对东南亚市场作渠道调查。

Vito J. Racanelli

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