Fed有可能加快升息步伐

刚刚公布的3月22日政策会议纪要显示，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)有可能加快上调利率的幅度和频率。

Fed官员在昨天公布的这份会议纪要中表示，鉴于通货膨胀压力的加大和当前更趋稳定的经济增长形势，“累进式货币政策紧缩所需力度或已有所增加。”

在这次会议上，Fed决定将联邦基金利率目标由2.5%上调至2.75%，并在随后发布的声明中称，像去年5月以来每次会议所作出的决定一样，它可能会继续“有分寸”地上调利率。“有分寸”一词现已具有了一个相当明确的含义，那就是：每次加息幅度不超过25个基点。这份声明中也提到了对通货膨胀压力的担忧。

联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, FOMC)共有19名委员，其中12名拥有投票权的委员在这次会议上最终达成的意见是：加速加息步伐──即将每次加息幅度从25个基点上调到50个基点──“此时看上去尚无必要。”

但是中间确有一些委员提出删去“有分寸”一词，理由是它“会使未来的政策举动受到不适当的约束；虽说已非新虑，但本委员会加快升息步伐的几率既已被认为有所增加，这个问题现在便也显得更加迫切。”

然而，委员中的绝代多数还是认为“有分寸”一词具有明显的应势而定的含义，“并未排除”加快升息步伐或必要时暂时停止加息的可能性。

官员们还表示，“美国经济显现出比先前预想的更强的增长动能，通货膨胀压力可能也在日渐加剧”，企业投资相当强劲，“这在一定程度上或应归因于非常有利的金融环境，”──宽松的信贷条件，美元汇率的下跌和股市的节节攀升。

这些观点在过去三周中可能已有所弱化，因为美国经济显现出了降温迹象：3月份就业增长低于预期，油价的飙升似乎也使消费者信心受到了不小的打击。昨日公布的贸易数据显示2月份贸易逆差创出历史新高，一些经济学家因此而下调了其对一季度经济增长的预期。

股市和债市投资者先前还担心这份会议纪要会传递出Fed进一步倾向于加快升息步伐的信号，但实际上，纪要公布后并没有改变人们对Fed政策的预期，市场先前的走势因而出现了一定程度的逆转。10年期国债收益率由先前的4.434%跌到了4.364%的一个月低点。道琼斯工业股票平均价格指数则由会议纪要公布前的跌势中反弹，最终上涨59.41点，以10507.97点报收。

其他一些表明Fed认为有必要加大加息力度的信号伴随这份会议纪要的公布而有所增强。Fed主席格林斯潘(Alan Greenspan)今年2月份在国会听证会上曾将长期国债的低收益率水平称作“难解的谜题”，暗示市场对于短期利率上调的前景过于乐观。

在3月的会议上，Fed官员们对近期消费者价格指数、生产者价格指数以及石油价格的攀升，还有越来越普遍的关于企业上调产品价格能力的种种传闻表现出忧虑。但他们同时也提到商品和能源价格今年有望回落，说企业的利润率水平足以应付成本的上涨，无需靠提高产品价格来消化成本涨价因素，而生产率的增长势头也保持强劲，使得企业可以利用营运效率来抵消成本投入的增加。

纪要中说，“尽管如此，还是有许多与会者表示，他们对于通货膨胀压力的不确定程度因为近来的形势发展而有所增强，尤其是通货膨胀可能造成影响的波及范围眼下已显现出一些增大的趋势。”

一些委员还督促在会后声明中去除所谓风险平衡的字眼。声明中的这一部分说的是Fed认为在今后几个季度中通货膨胀和经济增长水平可能会上升还是会下降。一些官员说，“对于不断变化发展的形势而言，这样说太缺乏灵活性。”

最终Fed在声明中说，和一段时间来的情况一样，通货膨胀和经济增长方面的风险相互保持著平衡，但是这里另外加了一个限定条件，那就是Fed采取适当的行动。一些Fed官员因而表示，这一限定条件使得风险平衡失去了它应有的含义，因为无论经济前景如何，Fed总是要采取适当的相应措施的。

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