中国制药类股有望走强

从中国药品监督部门高官因腐败被执行死刑和政府对全行业的整顿来看，这似乎是发出了远离中国制药类股的明确信号。

不过，部分分析师表示，这可能是投资其中一些公司的良机，这些公司的股价受到上述消息的影响而走低，但有望度过难关，逐步走强。

中国的医疗卫生系统正处于十字路口，政府一直在努力遏制医生和医院普遍存在的通过给患者多开药牟而取利润的做法。制药公司担心，如果政府真正消除了多开药的行为，它们的销售额将出现下降，但一些分析人士预计政府不会采取严厉措施。

在过去一年里，中国有多家医疗卫生企业在纽约上市。一些股票刚刚上市就遭受重挫。投资者最初的怀疑源于中国医疗卫生系统存在的不确定因素，以及国家食品药品监督管理局(State Food and Drug Administration)持续进行的反腐败调查。而投资者的怀疑在很多情况下都证明不是空穴来风。

还有一些分析师表示，鉴于投资者的人气，募股价定得高了一些。7月10日，前药监局长郑筱萸被执行死刑。受各种因素的影响，今年4月份在纽约上市的先声药业集团(Simcere Pharmaceutical Group)在7月下半月重挫了17%。

瑞士信贷(Credit Suisse)驻香港的医疗行业分析师杜劲松（音）说，由于存在许多感知风险，中国制药类股的表现弱于大盘，因此投资者不看好这类股票。

但他说，这类感知风险事实上要高于实际的风险。政府的确在进行改革，但会逐步进行。整个系统不会发生很大的震荡。今年下半年，多数制药企业的股价涨幅将出乎人们意料。

杜劲松认为，3月在纽约证交所上市的同济堂药业(Tongjitang Chinese Medicines Co.)将有不俗表现，这主要是得益于其特色药品仙灵骨葆。杜劲松说，这种药品在治疗骨质疏松的中药市场占有约70%的份额。

该公司2006年的净利润为人民币1.34亿元（1,770万美元），收入为4.85亿元。2004年，该公司净利润为1,100万元，收入为2.35亿元。

同济堂药业的股价8月份下跌了22%。周四该股收于9.42美元。杜劲松设定的12个月目标股价为15美元。

瑞士银行(UBS)驻上海的医疗保健分析师Vicky Chen也认为，投资者对同济堂药业过于悲观。她设定的12个月目标价位为15.23美元。她承认该公司的产品组合过于依赖骨质疏松药品，但她也表示，西方投资者对中国的中药企业不是很感兴趣，他们可能忽视了该股目前过低的价格。

她说，这是一家小公司，对其也存在正反两方面的看法，但该股绝对被低估了。

广告另一个选择是先声药业集团(Simcere Pharmaceutical Group)。该股股价在7月下旬曾大幅下挫。高盛(Goldman Sachs)驻北京的医疗保健业分析师Joy Yuan说，该公司的股价徘徊在13美元左右，原因之一在于媒体对中国有毒食品和牙膏的大量报导。

Joy Yuan上个月在研究报告中写道，我们认为负面的看法是没有根据的。我们认为先声药业和负面的新闻报导没有关系。根据我们的调查，先声药业在质量控制和临床试验管理方面有着很好的声誉，没有针对先声药业的此类负面报导。

Joy Yuan设定的该股12个月目标价格为20美元。周四该股收于13美元。她说，我们仍认为先声药业是中国医药行业中最具吸引力的投资选择之一。

该行业中还有更多的投资机会。知情人士透露，成立于1989年的医疗保健行业巨头海王集团(Neptunus Group)可能会将其子公司中国海王星辰连锁药店(China Nepstar Chain Drugstore)分拆上市，在今年年底前进行首次公开募股。海王星辰连锁药店可能引起投资者浓厚的兴趣，原因是政府遏制医院多开处方药的行动有望推动药店的增长。海王星辰连锁药店的发言人谢绝发表评论。

根据该公司网站的消息，2004年9月，海王集团同高盛签署协议，由高盛投资4000万美元协助海王星辰拓展市场。高盛发言人Connie Ling对此事不予置评，称公司的一贯政策是不对投资事项发表评论。

再就是上海睿智化学研究有限公司(Shanghai ChemPartner)。在经历了高速增长后，该公司目前约有700位科学家为跨国制药公司进行药品的外包研究工作。上海睿智首席执行长惠欣(Michael Hui)透露，上海睿智及其姊妹公司上海开拓者化学研究管理有限公司(Shanghai ChemExplorer)准备通过控股公司ShangPharma在2009年上市。惠欣还担任着这家控股公司的董事长。开拓者化学主要为美国礼来公司(Eli Lilly)进行研究工作。

上海睿智的主要竞争对手是无锡药明康德新药开发有限公司(WuXi PharmaTech)。按研究人员数量计，药明康德是中国最大的医药外包研究公司。药明康德8月9日在纽约证交所上市交易，当天收于19.60美元，比14美元的募股价高出了40%。此后该股继续攀升，周四收于27.33美元。

Nicholas Zamiska

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