Best Buy或许已非最佳买品

投资者似乎已准备抛弃Best Buy Co.。

这家电子产品零售商的股价周二收盘下跌2.83美元，跌至45.18美元，跌幅5.9%，此前该公司宣布了低于预期的季度收益并下调了今年的收益预期。

虽然看涨该股的人认为这只股票能经受住今后一到两个季度行业不景气的考验，股价继续维持在原有水平，但看跌该股的人则反驳说，Best Buy在竞争惨烈的电子产品零售业迅速扩大市场份额的战略可能对该公司股价不利。

Best Buy目前的问题也是包括沃尔玛(Wal-Mart Stores Inc.)在内许多大型零售商所共同面临的。在市场形势一片大好的上世纪90年代，零售商们通过尽可能快地开设新店而实现收入、利润双丰收。而现在，由于利润率下降以及可供美国零售商开拓的本土新市场日益减少，华尔街正呼吁这些零售商控制自己业务增长的步伐，将更多资金通过股票回购和增加派息回馈给股东们。而直到目前，被大众看作是美国最佳消费电子产品零售商的Best Buy一直未理会这一呼吁。

投资者有理由对电子产品零售业的前景感到担忧。Circuit City Stores Inc.已对公司管理层进行了改组并实施了裁员。Tweeter Home Entertainment Group Inc.本月申请了破产保护。CompUSA Inc.今年则关闭了旗下一半以上的零售店。

Loomis Sayles & Co.的分析师埃里克•梅耶斯(Eric Meyers)说，人们对消费电子产品零售业的竞争形势感到担忧。Loomis Sayles截至3月底共持有170万股Best Buy股票，此前它于今年第一季度先后卖出了近80万股这只股票。梅耶斯说，电视机销售最强劲的增长阶段已经过去，而想通过优质服务使自己在同行中脱颍而出则殊非易事，某种程度上说Best Buy目前正在做着这项工作。梅耶斯对Best Buy未来的利润增长潜力持怀疑态度。

Best Buy周二宣布，受利润率不断下降拖累，公司在截至6月2日的第一财政季度实现净利润1.92亿美元，合每股39美分。这一每股收益大大低于华尔街分析师每股50美分的预期。除此之外，Best Buy还将其对公司本财年的每股收益预期从此前的3.10至3.25美元下调到了2.95至3.15美元。Best Buy依然预计本财年将实现收入390亿美元左右。

过去12个月中Best Buy的股价已下跌了约15%，其目前的市盈率为14.8倍。

而竞争对手Circuit City的股价在过去12个月中更是下跌了43%之多。但Circuit City目前的市盈率仍高达31.5倍，这部分是因为它的每股预期收益较低以及更加难以预测。Circuit City今年4月撤回了此前作出的每股收益预期，所以该公司的市盈率是根据分析师们对其本财年每股收益的平均预期值(51美分)得出的。Circuit City定于周三公布其第一财政季度业绩，该公司此前已暗示说，其持续经营业务将亏损8,000万至9,000万美元。

Best Buy的管理人士将该公司第一财政季度收益未达预期主要归咎于笔记本电脑和视频游戏机等低利润率产品的销售大幅增长以及平板电视机的售价大大低于上年同期。 事实上，Best Buy第一财政季度的毛利润率下降了1.5个百分点，降至23.9%。该公司毛利润率持续下降的局面已延续了两年。

Best Buy的副董事长兼首席执行长布拉德•安德森(Brad Anderson)要求投资者不要匆忙下结论。他说：“看一下过去10年的情况就会发现，我们的收益是很稳定的。”安德森说，电子产品零售业是个很有利可图的行业，只是不大稳定。

尽管公司的利润率不断下降，而尤以中国业务为甚，但Best Buy并未放弃其大力推动业务增长的发展战略。该公司第一财政季度新开了34家门店，并重申今年在全球新开135家门店，资本支出多达8.5亿美元。Best Buy也没有削减运营费用，该公司的这一费用仍然像一年前那样相当于公司销售额的20.5%。虽然Best Buy第一财政季度将股票回购额增加到了4.12亿美元，但回购规模并未达到一些投资者的期望值。该公司的管理人士还重申，将继续寻求收购机会。

Best Buy的首席财务长达琳•杰克逊(Darren Jackson )说，该公司对自己的发展战略充满信心，并计划继续为公司的未来而投资。

Credit Suisse Securities的分析师格雷•巴尔特(Gary Balter)认为，Best Buy本可以通过放慢扩张速度来提升第一财政季度的业绩，但该公司出于长远打算维持了原有的扩张步伐。

巴尔特说，Best Buy决定不削减近期的投资，因为这样做不利于它扩大市场占有率，只能取悦华尔街罢了。巴尔特对Best Buy的股票评级相当于买进，他给该股确定的12个月目标价是59美元。巴尔特称，会有投资者欣赏Best Buy目前的做法，但持更短期眼光的投资者也不乏其人。

Kris Hudson

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