恰到好处的美国经济增长

随着房屋市场的下滑，美国经济会进入增长性的衰退（经济增长与失业增长并存）、或是彻底的衰退吗？抑或房屋市场的疲软有利于抑制通货膨胀加快的势头（至少美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)这样认为）？至今为止，后一种情况更为明显。根据上周公布的经济数据，美国不冷不热的经济状况今年应该不会再受到种种因素的打扰。

先来看看最糟糕的消息。受到住房投资萎缩的影响，2007年第一季度实际国内生产总值(GDP)从本来就很低的1.3%下调至0.6%。但是经济增幅下调本身都是因库存变化所致，这意味着存货－销售比例比预想的还要低。正如我以前曾指出的，销售的增加将不得不依靠生产来实现，这将在本季度和未来季度促进GDP的增长。

事实也是如此，上周公布的5月份供应管理学会制造业活动指数从4月份的54.7上升到55.0，证明工厂生产已经进入强增长。供应管理学会(ISM)主席诺伯特•欧尔(Norbert J. Ore)表示，经济增长趋势已经持续4个月之久。ISM是上述制造业指数的发布机构。

就业数据显示，5月份非农就业人数增加157,000人，失业率仍为4.5%。这表明，经济即便真的遇到了威胁，目前也还没有波及到就业市场。进一步分析也可得出同样的结论。5月份非农就业人数折合成年率的增幅已连续第三个月达到1.4%。虽然与过去三年相比，1.4%的增幅算是温和，但前三年的失业率一直在稳步下降，已降至Fed认为可能带来通货膨胀的水平。

5月份的6个月平均失业率为4.5%，平均失业率已经是第4个月维持在这一水平上。如果非农就业人数增长的放慢让失业率停止下降，Fed主席本•贝南克(Ben Bernanke)可能会求之不得。

最后，失业率的持续低位一如既往地受到了质疑：据说官方失业率数据并未反映真实的失业情况。这种质疑和它几年前首次浮出水面时一样，依然未能让人信服。

有没有可能有许多符合就业条件又有就业意愿的人由于不符合官方统计标准而未被算入失业人口当中呢？首先，只要看看这些统计标准有多么宽松就会对这种说法产生怀疑。况且，万一真的出现有工作意愿而未被统计为失业人口的人员大幅增长的情况，美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)会有所察觉。劳工统计局每个月都会根据一个更为广义的“失业率”定义用另外三种方法对这些人进行跟踪。三种统计方法统计出来的失业率的6个月平均数都较上年同期有所下降，与官方失业率一致。

Gene Epstein

（本文译自《巴伦周刊》）

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