Tiffany再放异彩

华尔街名人内尔森•佩尔兹(Nelson Peltz)要让Tiffany & Co.重新焕发光彩了。

Tiffany的股价自2月底以来上升了大约22%，当时，亿万富翁佩尔兹透露，他的Trian基金管理公司已持有Tiffany 5.54%的股份。这位积极型投资家之前就因其九十年代让饮料制造商Snapple起死回生的大手笔而为人所知。这次，佩尔兹的参股让投资者对Tiffany兴趣大增，本周二，该股创下历史高点。昨天该股跌3美分至52.42美元。

一些分析师和投资者表示，该股仍有上升空间，虽然许多人认为Tiffany在其钻石类首饰产品以及其营销计划方面太过保守，但他们预计，佩尔兹会敦促该公司采取措施、充分发挥其品牌影响力。

佩尔兹的基金曾表示，眼下不会争取在Tiffany董事会获得席位，不过，它与Tiffany的管理层有频繁沟通。当然，如果Tiffany管理层不采纳佩尔兹的建议，佩尔兹可能会采取更激进的做法。

推动该股近期上涨的可能还有并购传闻的因素，市场传言说，这家市值72亿美元的公司有可能成为收购目标。不过，这么高的市值没有几家同行有实力拿下，除非是像路易威登(LVMH Moet Hennessy Louis VuiTiffanyon)这样的奢侈品行业巨头。路易威登已有高档手表和首饰业务，如TAG Heuer和Chaumet品牌，还与南非钻石矿业公司戴比尔斯集团(De Beers Group.)成立了合资企业。路易威登和Tiffany均拒绝发表评论。

佩尔兹周三表示，他认为Tiffany是一个具有巨大增长潜力的品牌，相信它还可以在珠宝领域以外有更多发展，向人们提供各种高档配饰和个人用品，而不仅限于礼品。

他还说，Tiffany的资产负债状况很健康，相信我们可以为增加股东价值有更大作为。他说，他与Tiffany首席执行长及一些董事会成员的关系可以用“极具建设性”来形容。

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Tiffany负责投资者关系的副总裁马克•阿容(Mark L. Aaron)说，他们与佩尔兹的对话还在继续。“他有各种很具体的想法，我们也希望了解”。

有迹象显示，Tiffany有望作出一些改变。前不久它聘请Evercore Partners Inc.为其两笔潜在交易担任顾问。该公司没有透露是什么交易。不过，其中之一可能是出售位于加勒比海地区的首饰连锁店Little Switzerland，该品牌自从5年前被Tiffany收购以来一直在亏损。

显示Tiffany加大经营力度的是Tiffany前不久推出的Charmed By Tiffany营销活动，这轮活动推销的主要产品是一个新的小饰品系列，它们可用作项链吊坠，或装饰钱包、手机和裤襻。

为配合这次营销攻势，Tiffany在其纽约旗舰店与百老汇音乐剧《律政俏佳人》(Legally Blonde)联合举办了活动，该剧主角是一位时尚女郎，喜欢给自己和她的小狗买Tiffany的小饰品。去年底，Tiffany还与意大利眼镜业巨头Luxottica签署了许可协议，授权后者推出新的Tiffany太阳镜系列。

这些变化让分析师们很受鼓舞，他们希望新产品能提振Tiffany的销售收入和毛利率。去年，Tiffany的毛利率从2005年的56%降到了55.7%。贝尔斯登(Bear Stearns & Co.)分析师兰道尔•柯尼克(Randal Konik)推算，Tiffany产品中钻石类饰品和银质饰品的组合只要做1%的调整，其毛利率就能增加0.25个百分点。

周一，他将Tiffany的评级从持有上调至相当于买进，原因是佩尔兹可能会促成Tiffany作出调整。他预计Tiffany股价能达到每股68美元。贝尔斯登过去一年与Tiffany有证券业务往来。

去年9月，佩尔兹和他的一位支持者得以进入亨氏(Henze)董事会，之前他们进行了一场长达一个月的股东代理权争夺战，以敦促该公司加速实施削减成本计划、扩大品牌广告力度。

具体到Tiffany的情况，佩尔兹可能会敦促管理层效法其他成功的奢侈品品牌的做法，比如像爱马仕(Hermes)那样扩大产品品种，推出诸如高档钱包、领带、围巾等；或采取类似卡地亚(Cartier)的做法，在其他公司的店里销售Tiffany手表。

Tiffany目前的预期市盈率是22倍，低于其他奢侈品公司。分析师指出，比如网上珠宝供应商Blue Nile Inc.是49倍，知名奢侈品品牌如Coach Inc.、Polo、Ralph Lauren Corp.等都在24倍左右。

Wood资产管理公司投资组合经理哈罗德•维德伯格(Harald Hvideberg)说：我们认为，在目前阶段该股肯定还没有被高估。我们相信它的上涨潜力比下跌风险大得多。Wood旗下管理着14.8亿美元资产，截至3月31日时持有100万股Tiffany股票。

一些投资者期待着Tiffany能重新得到华尔街的宠幸，恢复其九十年代大部分时间里享有的荣耀。在进入新世纪之后的这些年里，虽然大部分时间奢侈品行业在股市上的行情都很不错，但Tiffany的表现却不如同行。它最大的问题是，人们担心Tiffany产品中低端的银饰品越来越多，导致其品牌形像受到削弱。同时，Tiffany在重要的奢侈品市场日本经营状况也不佳。

Munder资产管理公司董事总经理Tony Y. Dong说，该股过去的表现的确有点弱，但它的日本业务在改善。Munder旗下管理着280亿美元的资产，截至3月31日时持有127万股Tiffany股票。

Dong说，Tiffany的品牌具有极大价值，它仍有上升潜力。他说，中国等新兴市场国家财富人士的增加或许将给该品牌带来新的需求。这无益对它很有益。


Vanessa O'Connell

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