冷观印度海外收购热

越来越多的印度公司加入到海外收购的热潮中来，这引起了投资者的关注。不过对于很多投资者来说，冷静观望或许是最好的策略。

一些市场观察人士建议远离这些计划在全球范围内进行并购的印度公司，除非投资者准备长期持有此类公司的股票。分析人士表示，短期来看，此类股票很可能会下跌。

市场观察人士认为，对于那些希望从印度飞速发展的经济中分得一杯羹的投资者来说，四处寻找收购机会的印度企业巨头或许并非他们的最佳投资选择。

印度经济年增长率超过8%，企业获取资金相对容易并期望参与到全球竞争中去，这些都为印度企业的海外收购热起到了推波助澜的作用。分析人士表示，这股海外并购热潮不会很快消退。

今年1月及2月，印度企业共完成或达成了210亿美元的海外收购，他们希望以此来提高产能、引进新技术并提高在海外市场的地位。据会计事务所Grant Thornton的数据，印度企业2006年全年的收购支出仅为99亿美元。

在过去的两周中，Essar Group公布了两项十几亿美元的交易：以16.3亿美元收购陷入困境的加拿大钢铁企业Algoma Steel，以及出资16.5亿美元收购私有的Minnesota Steel Industries，并建设一家以其铁矿石资产为主要原料的新钢厂。此外，印度最大的私人电力公司Tata Power同意斥资13亿美元收购印度尼西亚矿业公司Bumi Resources旗下几家煤炭公司30%的股份。

很多大规模的交易都采用了杠杆收购的方式，这就意味着印度企业通过股票和债券的组合方式为这些收购融资，并因此背上了财务负担。尽管这些交易从长期角度看会产生积极作用，但是它们短期内会对买家的股价造成负面影响。

Angel Broking的基金经理帕尼•谢卡尔(Phani Sekhar)说，中短期内的股价一直令投资者非常不满。

Hindalco Industries今年2月以57.3亿美元收购了总部设在亚特兰大铝业公司Novelis，之后它的股票表现一直落后于孟买证交所基准Sensex指数。Hindalco股价已下跌了14%，而Sensex指数同期只下跌了2.2%。在1月31日，Tata Steel完成了与Corus Group价值129亿美元的合并，当日Tata Steel股价下挫10.7%。自那次下跌之后，尤其是本月，Tata Steel的股价开始回升，不过这种变化主要受全球钢铁需求前景看好的推动。周三，Tata Steel收于570.80卢比（约合14美元），较1月29日上涨了10%。

在印度风力涡轮机生产商Suzlon Energy于2月9日宣布将竞购德国风力能源公司REpower Systems之后，它的股价就一直承受着压力。此后，它就深陷与法国核能工程公司Areva对REpower的争夺战中。目前Suzlon的股价已较宣布交易时下跌了4.4%。投资者对海外收购有诸多担心，比如交易的融资渠道，交易是否具备战略意义，以及交易对公司利润的影响，特别是收购价格过于高昂的交易更是如此。

大型交易往往会使公司背上债务，或者因发行新股而稀释股东的权益。

以Tata Steel为例。它表示，准备通过配股以及可转换优先股来筹集41亿美元，作为其Corus交易的部分资金。尽管Tata Steel期望通过收购来削减运营成本3.5亿美元，但是分析人士仍然对通过稀释股权筹集收购交易资金的做法感到担忧。

在Tata Steel及Hindalco宣布进行海外收购之后，印度评级服务公司Crisil将对他们的评级观察调整“具有负面影响”。标准普尔(Standard & Poor's)持有Crisil的多数股权。

Angel Broking的谢卡尔说，Tata Steel的触角伸得过长了，Hindalco也一样。他还说，执行风险开始显现。面对不同的企业文化、不同的员工规定以及其他复杂的因素，印度企业还缺乏融合国际业务的经验。谢卡尔对此表示担忧。

大型收购在短期内还会损害公司的收益。今年2月，由于担心Suzlon Energy会参与对REpower的竞购（它确实这么做了），美林公司(Merrill Lynch)把对Suzlon Energy的评级下调至“中性”。美林称，该公司每股收益将不可避免地被摊薄。即使这笔交易最终以失败告终，参与竞购所产生的成本也将使该公司在截至3月31日这个财年的每股收益下降8.5%。美林还预计，如果竞购成功，其2008财年的每股收益将下降13%。

当然，并不是所有的海外收购或者此类计划会立刻对印度企业的股价产生负面影响。

尽管市场上关于United Spirits这家全球最大的酒类专营公司之一将收购苏格兰威士忌公司Whyte & Mackay的传闻铺天盖地，但是United Spirits的股价仍然保持平稳。当对潜在交易的报导去年8月浮出水面时，United Spirits的股价不足600卢比。之后受良好利润及印度酒类消费不断上升的推动，该股开始上涨。周三，United Spirits上涨0.4%，收于857.55卢比。Motilal Oswal的分析师阿姆尼斯•阿加尔瓦尔(Amnish Aggarwal)对它的评级为“买进”，并将其18个月股价目标定为930卢比。

分析人士认为，从长期来看，海外收购终将有所回报，为一些印度企业成为国际巨头助一臂之力。对于那些耐心的投资者来说，这或许是买进并持有此类股票一个不错的理由。

Reliance Mutual Fund的高级基金经理苏尼尔•辛加尼亚(Sunil Singhania)说，从个案角度来看，一些公司或许能够恰当处理他们所进行的大型收购交易。他认为，那些能够引入新东西（如新技术）的交易值得付出高昂的价格。Reliance Mutual Fund是印度最大的共同基金。

不过，很多分析人士仍然建议投资者保持谨慎。K.R. Choksey Shares & Securities的研究负责人吉加尔•沙阿(Jigar Shah)表示，虽然这些收购交易会带来巨大的长期收益，但是短期内仍会让投资者感到不安。大型跨国收购一开始，Hindalco及Tata Steel等交易主要发起公司的股价就会开始下跌。

Jackie Range

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