房地产市场走软殃及Colonial

随着房屋建筑商的前景变得暗淡起来，将贷款发放给建筑公司的地区性银行可能开始付出沉重的代价，并为此后悔不已。

尽管全国性的大银行和华尔街的银行对其同房地产市场有关的业务深感担忧，但没有几家的风险程度达到美国一些地区性银行的水平，而且这可能还会殃及这些地区性银行的股价。比如，在东南部的中型银行中，阿拉巴马州的Colonial BancGroup Inc.就是受曾经火热的佛罗里达建筑市场牵连最大的银行之一。

Colonial共有300多家分行，去年向建筑企业发放的贷款占其所谓核心资产的比例远远超过了美国联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp., FDIC)建议的水平。FDIC的数据显示，Colonial的建筑业贷款达到了核心资产的413%，而FDIC的最低门槛指导水平为100%。

洛杉矶研究机构RightSide Advisors的首席市场策略师理查德•萨特梅尔(Richard Suttmeier)表示，如果你的账面贷款达到了清算价值的两倍以上，那就等着遭罪吧。萨特梅尔说他不持有Colonial股票。

Colonial没有回复记者的问题。

Colonial股价自2006年初以来共上涨了约9%，但今年以来基本持平。该股周三上涨51美分，收于25.90美元。市值约为38亿美元，资产近230亿美元。Capital IQ和Sandler O'Neill & Partners LP的数据显示，该股股价相当于2007年预期每股收益的14.4倍，而东南部中型银行的平均市盈率约为15.8倍，因而相比较而言，Colonial的股价并不算高。

但与标准普尔(Standard & Poor's)跟踪的众多地区性银行相比，Colonial的股价更高一些。Sandler O'Neill的董事总经理凯文•菲茨西蒙斯(Kevin Fitzsimmons)表示，这些银行的平均市盈率约为12.9倍。Sandler O'Neill对Colonial的评级为持有。

大胆进入高增长的市场中发展一直是Colonial的核心策略。仅在过去10年的时间里，该行就收购了23家佛罗里达州的借款机构，已经从发展缓慢的阿拉巴马州的平庸之辈转型为一家重要的地区性银行，其69%的资产位于佛罗里达州、内华达州和德克萨斯州。

截至12月31日，Colonial共有41%的贷款投入到建筑行业中，其中一多半都处于房屋建筑领域。亚特兰大Keefe, Bruyette and Woods的银行业分析师杰弗森•哈瑞尔森(Jefferson Harralson)说，全国性银行的平均水平是15%。

哈瑞尔森说，我们一直在密切关注这个比例超过30%的所有银行。他目前对Colonial的评级是强于大盘，但表示这个评级“不无风险。”

尽管Colonial以自己是一家保守的借款商为荣，但近年来该行建筑业贷款的快速增长却显示出其更为激进的做法。2006年的房地产贷款比2004年增长了61%，从39.4亿美元增加到63.4亿美元，而2002年至2004年期间的增长率为44%。2002年，房地产贷款仅占Colonial全部贷款的23%。

Sandler的菲茨西蒙斯说，疲弱的房屋和建筑业趋势对Colonial不利。

更令人担忧的是，Colonial的贷款在地域上过于集中。全部贷款中，至少有55%位于佛罗里达州，分析师称，该州目前正经历历史上最为严重的房地产衰退。

根据跟踪住宅领域房价的S&P/Case-Shiller房屋价格指数，2006年12月，迈阿密和坦帕的房屋价格仅分别比上年同期上涨了6%和1.8%，远低于2004年至2005年期间两地31.5%和30%的涨幅。

Colonial表示，将选择退出可能存在风险的领域，如迈阿密的高层公寓建筑。该行董事长兼首席执行长罗伯特•罗德(Robert E. Lowder)去年11月向投资者表示，Colonial两年多前就认识到公寓领域可能存在过度投机。而且，Colonial去年将不良资产的数额降低了21%，至2,500万美元，不良资产比率为0.16%，低于许多同行。

Colonial实际上一直在加强在佛罗里达州的业务，该行1月份宣布将以3.17亿美元收购Commercial Bankshares Inc.，后者是一家主要从事商业房地产业务的社区银行,在迈阿密等地共有14个分行。罗德说，佛罗里达就业市场的繁荣和人口的增长应比住房市场的压力更值得重视。

他当时向分析师表示，只要这种情况持续下去，我认为房屋市场供大于求的局面就会在今后12个月中得到解决。

当然，如果有更大的银行看好Colonial在美国的广泛业务，并收购该行，那么卖出该股也存在风险。在2月份阿拉巴马州中型银行Compass Bancshares Inc.宣布出售后，Colonial被收购的可能性也随之增加。西班牙Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA当时表示，将以96亿美元收购Compass。

Karen Richardson / Valerie Bauerlein

中文网络版供稿并保留版权：未经许可，不得转载摘编