始于11月末的这一周，实在乏善可陈：美国大企业联合会(Conference Board)的消费者信心指数连续第四个月下降，11月份数据报90.5，为8个月低点；国内生产总值(GDP)报告中的企业利润第三季度降幅达为2001年第三季度以来最大的一次。
全球最大的零售商沃尔玛(Wal-Mart Stores)公布的感恩节后这一重要销售期的销售额疲软，并下调了11月份的销售额预期，这为整个零售类股罩上了一层阴云。同时，上周五公布的11月份非农就业报告也弱于预期。
但到了一周中段，也就是12月初的时候，圣诞节的欢乐气氛开始浓厚了起来。面对原油价格的急剧下跌，周三美国股市展开了一轮跳升，道琼斯工业股票平均价格指数昂然挺进，收盘涨162.20点，为今年以来第三大单日点数涨幅，也是道琼斯指数自11月4日总统大选揭晓后上扬178点以来的最大单日点数涨幅。
道琼斯指数上周五收于10592.21点，当周涨幅0.67%；上周，标准普尔500指数涨0.72%，收于1191.17点；由于电脑晶片巨头英特尔(Intel)季度中的乐观预期，那斯达克指数涨2.19%，收于2147.96点。
正如著名技术分析师沃特·迪默(Walter Deemer)所言，只要11月22日的低点（即标准普尔500指数的1167.89点和那斯达克指数的2052.80点）不破，“大盘趋势就将继续上行”。
尽管经济数据好坏参半、美元日渐贬值、双赤字又居高不下，美国股市仍从庞大的企业流动资金中获得了信心。这是让人高兴的地方，美林(Merrill Lynch)经济学家戴维·罗森伯格(David Rosenberg)认为，这加上油价下跌（上周两个交易日内油价下跌14%，至每桶43美元左右），应能带动股市上演相当强劲的反弹行情。
“这的确是个好兆头，”穆迪投资服务公司(Moody's Investors Service Inc.)的首席经济学家约翰·隆斯基(John Lonski)表示，“如果其他情况不变，股市的前景将随著企业流动资金的增加而变得更光明。”
美国企业界庞大的现金头寸，也有助于解释为何美国企业债券市场岿然不动。
目前企业现金积累程度之高，为上个世纪五六十年代以来所未见。现金债务比率也是1966年以来的最高。（目前的核心消费者价格指数和1965-66年时也差不多一样低。）
谨慎支出的做法重新盛行，显然是90年代末过度扩张后的一种收缩，同时也反映了不愿将资本投入一些可能回报率不高的项目的心态。中国的制造能力以及相应而来的竞争威胁，是企业保持谨慎的另一个原因。但迄今为止，股东们感觉不错，因为企业将积累的现金用在了回购股票、增加派息或进行收购。
上周四微软(Microsoft)派发的320亿美元特别股息，堪称是给投资者的一个节日大礼包。美林的罗森伯格指出，这相当于股票共同基金两个月的资金流入量。
航天国防承包商雷神(Raytheon)的股价也呈现上涨。该公司宣布将把10亿美元的现金头寸用于把年派息增加10%，并批准回购7亿美元的公司股票。
零售商Limited Inc.上周公布拟以每股29美元的价格回购20亿美元的普通股，市场对此反响热烈。公司同时证实，将派发特别股息每股1.23美元，派息日1月4日，股权登记日12月22日。
三周前，医院运营商HCA宣布收购13%的已发行普通股，每股39.75美元。此外，本季度Cingular Wireless也完成了410亿美元（合每股15美元）现金收购AT&T Wireless的交易。Kmart则出价相当于115亿美元的现金加股票收购西尔斯(Sears Roebuck)，西尔斯的股东可选择接受每股50美元的收购价，或2股换1股，换得新公司Sears Holdings的股票。
美林的罗森伯格指出，过去1年标准普尔500指数成分股中有近250家公司提高了派息，有10家公司首次制定了股息政策。持有派息公司的股票，有不错斩获：从1月到11月，派息公司的股票走势要比不派息的公司股票好6.60%。
Sanford C. Bernstein的市场策略师瓦丁姆·泽劳特尼科夫(Vadim Zlotnikov)上周的报告也是以股息/回购为主题，并特别关注科技公司；该报告指出，科技公司以及标准普尔500指数成分股公司的现金头寸均位于历史最高水平。科技公司持有的现金为总资产的27%，而标准普尔500指数成分股公司的这个比例为11%。最近几个季度，科技公司的资本支出相当于现金流的30%，大约是90年代水平的一半。
企业界正在意识到将更多的现金回报给股东，是更好的资产利用方式。泽劳特尼科夫发现，派息的公司和回购股票的公司股价一开始都会有出色表现，但只有那些回购股票的公司股价才会有持续4个月的出色表现。
如需确定哪些科技公司可能回购股票，可以参考其自由现金流、现金头寸以及负债水平。另一个发现是：回购股票的公司其自由现金流是那些不回购股票的公司的两倍，债务则正好相反是后者的一半。
可能宣布回购股票的大型科技股是EMC、摩托罗拉(Motorola)、Veritas Software、电子艺界(Electronic Arts)、Linear Technology和冠群电脑(Computer Associates)。
从现金头寸水平来看，可能宣布回购股票的中小型公司包括科学亚特兰大(Scientific-Atlanta)、Comverse Technology、Sandisk、泰乐公司(Tellabs Inc., TLAB)、Sabre Holdings、Ingram Micro、Synopys、网威公司(Novell Inc., NOVL)、3Com和Siebel Systems。
当然，一大问题便是股东是否会投桃报李，将更多的资金投入股市。股市近来的强劲表现说明投资者正在这样做。一些人甚至认为股市会出现“井喷”行情，因为对冲基金正不得不采取更长线的操作，因为企业现金头寸以及并购活动增加给股市带来了活力。
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全球最大的零售商沃尔玛(Wal-Mart Stores)公布的感恩节后这一重要销售期的销售额疲软，并下调了11月份的销售额预期，这为整个零售类股罩上了一层阴云。同时，上周五公布的11月份非农就业报告也弱于预期。
但到了一周中段，也就是12月初的时候，圣诞节的欢乐气氛开始浓厚了起来。面对原油价格的急剧下跌，周三美国股市展开了一轮跳升，道琼斯工业股票平均价格指数昂然挺进，收盘涨162.20点，为今年以来第三大单日点数涨幅，也是道琼斯指数自11月4日总统大选揭晓后上扬178点以来的最大单日点数涨幅。
道琼斯指数上周五收于10592.21点，当周涨幅0.67%；上周，标准普尔500指数涨0.72%，收于1191.17点；由于电脑晶片巨头英特尔(Intel)季度中的乐观预期，那斯达克指数涨2.19%，收于2147.96点。
正如著名技术分析师沃特·迪默(Walter Deemer)所言，只要11月22日的低点（即标准普尔500指数的1167.89点和那斯达克指数的2052.80点）不破，“大盘趋势就将继续上行”。
尽管经济数据好坏参半、美元日渐贬值、双赤字又居高不下，美国股市仍从庞大的企业流动资金中获得了信心。这是让人高兴的地方，美林(Merrill Lynch)经济学家戴维·罗森伯格(David Rosenberg)认为，这加上油价下跌（上周两个交易日内油价下跌14%，至每桶43美元左右），应能带动股市上演相当强劲的反弹行情。
“这的确是个好兆头，”穆迪投资服务公司(Moody's Investors Service Inc.)的首席经济学家约翰·隆斯基(John Lonski)表示，“如果其他情况不变，股市的前景将随著企业流动资金的增加而变得更光明。”
美国企业界庞大的现金头寸，也有助于解释为何美国企业债券市场岿然不动。
目前企业现金积累程度之高，为上个世纪五六十年代以来所未见。现金债务比率也是1966年以来的最高。（目前的核心消费者价格指数和1965-66年时也差不多一样低。）
谨慎支出的做法重新盛行，显然是90年代末过度扩张后的一种收缩，同时也反映了不愿将资本投入一些可能回报率不高的项目的心态。中国的制造能力以及相应而来的竞争威胁，是企业保持谨慎的另一个原因。但迄今为止，股东们感觉不错，因为企业将积累的现金用在了回购股票、增加派息或进行收购。
上周四微软(Microsoft)派发的320亿美元特别股息，堪称是给投资者的一个节日大礼包。美林的罗森伯格指出，这相当于股票共同基金两个月的资金流入量。
航天国防承包商雷神(Raytheon)的股价也呈现上涨。该公司宣布将把10亿美元的现金头寸用于把年派息增加10%，并批准回购7亿美元的公司股票。
零售商Limited Inc.上周公布拟以每股29美元的价格回购20亿美元的普通股，市场对此反响热烈。公司同时证实，将派发特别股息每股1.23美元，派息日1月4日，股权登记日12月22日。
三周前，医院运营商HCA宣布收购13%的已发行普通股，每股39.75美元。此外，本季度Cingular Wireless也完成了410亿美元（合每股15美元）现金收购AT&T Wireless的交易。Kmart则出价相当于115亿美元的现金加股票收购西尔斯(Sears Roebuck)，西尔斯的股东可选择接受每股50美元的收购价，或2股换1股，换得新公司Sears Holdings的股票。
美林的罗森伯格指出，过去1年标准普尔500指数成分股中有近250家公司提高了派息，有10家公司首次制定了股息政策。持有派息公司的股票，有不错斩获：从1月到11月，派息公司的股票走势要比不派息的公司股票好6.60%。
Sanford C. Bernstein的市场策略师瓦丁姆·泽劳特尼科夫(Vadim Zlotnikov)上周的报告也是以股息/回购为主题，并特别关注科技公司；该报告指出，科技公司以及标准普尔500指数成分股公司的现金头寸均位于历史最高水平。科技公司持有的现金为总资产的27%，而标准普尔500指数成分股公司的这个比例为11%。最近几个季度，科技公司的资本支出相当于现金流的30%，大约是90年代水平的一半。
企业界正在意识到将更多的现金回报给股东，是更好的资产利用方式。泽劳特尼科夫发现，派息的公司和回购股票的公司股价一开始都会有出色表现，但只有那些回购股票的公司股价才会有持续4个月的出色表现。
如需确定哪些科技公司可能回购股票，可以参考其自由现金流、现金头寸以及负债水平。另一个发现是：回购股票的公司其自由现金流是那些不回购股票的公司的两倍，债务则正好相反是后者的一半。
可能宣布回购股票的大型科技股是EMC、摩托罗拉(Motorola)、Veritas Software、电子艺界(Electronic Arts)、Linear Technology和冠群电脑(Computer Associates)。
从现金头寸水平来看，可能宣布回购股票的中小型公司包括科学亚特兰大(Scientific-Atlanta)、Comverse Technology、Sandisk、泰乐公司(Tellabs Inc., TLAB)、Sabre Holdings、Ingram Micro、Synopys、网威公司(Novell Inc., NOVL)、3Com和Siebel Systems。
当然，一大问题便是股东是否会投桃报李，将更多的资金投入股市。股市近来的强劲表现说明投资者正在这样做。一些人甚至认为股市会出现“井喷”行情，因为对冲基金正不得不采取更长线的操作，因为企业现金头寸以及并购活动增加给股市带来了活力。
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