市场也该回调了

一个刚刚学步的孩子如果不及时休息一下是会有麻烦的。他一开始会劲头十足，然后会时不时发脾气，最后就要嚎啕大哭了。已持续4年牛市的美国股市眼下就像个孩子，自这波上升行情7个月前开始以来，它还不曾真正的停下休息过。它可能希望小睡片刻。它真的需要一段松驰的时间。

道琼斯工业股票平均价格指数上周下跌0.6%至12,487.02点。全周5天呈现出急上直下的行情，在周三升至12,621.77点的历史高点之后，余下两天连续下行。

其余两大股指的走势与道指类似，最终标普500指数收于1422.18点，那斯达克综合指数收于2435.49点。

CAZ investments的投资总监克里斯托夫•祖克(Christopher Zook)说，市场让人感觉很沉重，似乎已经精疲力尽了。不过他说，鉴于市场自去年7月以来一直在上升，眼下这种现象也很正常。市场需要回调。如果股指回落5%-8%，我反而会觉得比较轻松。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的美国投资总监亨利•麦克维(Henry McVey)也认为，现在应是进行短期回调的恰当时机。麦克维去年7月以来对股票资产权重的投资建议一直是增持，上周，他将建议改为中性。他说，市场连续7个月呈上升走势，标普500指数上涨了12%，在这番行情之后，现在市场上弥漫着乐观且满足的心态。

麦克维说，去年夏季推动市场出现明显起色的许多因素现在已不复存在。比如，与债券相比，现在股价已不便宜。上周，基准国债收益率已从8周前的4.4%上升至4.9%。而标普500公司的股票收益率在6.7%左右。他说，我们并不认为市场会一下子垮掉，相信它只是要稍作喘息罢了。他预计，标普500指数可能会回落至1,375点以下。

从历史情况看股市很有可能会暂停上扬势头。麦克维指出，历史上只出现过两次股市连续八个月上扬的情况，连续九个月上扬还从未出现过。而Ned Davis Research上周则指出，上周四下跌近1%的道琼斯指数135天以来的回调幅度还从未达到2%，此次股市连续上扬的时间是1958年以来最长的。而据MKM Partners首席技术分析师凯泰•唐申德(Katie Townshend)称，纽约证交所上涨股与下跌股的比值今年1月份也不稳定。

麦克维说，市场并不缺乏促使股市回调的动力：商品价格的反弹；对利率上扬的担忧；还有股市的“上涨疲劳”等。

上周，随着近40%的标准普尔500指数成份股公司目前已经公布了第四季度业绩，出人意料的好消息进一步增多。越来越多的证据显示，四季度美国企业的利润继续在以两位数增长，延续了几年来的增长势头。

Thomson Financial的研究分析师约翰•巴特斯(John Butters)说，截至上周五中午，标准普尔500指数成份股公司中有197家公布了业绩，其中68%的公司利润高于预期，17%的公司利润低于预期，15%的公司持平。 这一比例与过去八个季度的情况大体相同。总体而言，标准普尔500指数成份股公司第四季度的利润迄今为止较预期高5.6%，高于长期平均水平。

Zacks Investment Research的研究部负责人范•狄克(Dirk van Dijk)说，标普500已公布业绩的公司其第四季度利润平均增长了13%。除非剩下的300家尚未公布业绩的公司最终的结果很差，否则美国企业第四季度的利润增幅低于两位数的可能性不大。

但分析师对美国企业2007年收益状况的平均预期值仍在降低。Zacks提供的数据显示，有五分之三的企业被分析师下调了收益预期，五分之二的企业被上调了预期。

狄克说，对能源公司收益预期的下调是导致美国企业2007年收益预期值下降的主要原因。有九分之八的能源类企业被分析师下调了收益预期，只有九分之一被上调。如果不包括能源企业，预期被上调和下调的企业接近于持平。被分析师下调预期的科技类企业也在增加，有三分之二的企业被下调，被上调的只有三分之一。

Vito J. Racanelli