【原创】金融市场介绍之二 流动性有多重要 [ 爱游泳的猫 ] 于:2011-05-09 19:33:30 复:3416319
上一篇讲了主要金融市场的容量，今天继续讨论流动性。
现在在许多外汇、期货等论坛里，经常可以看到一些几天赚一倍的人出来贴交易记录，个别人甚至能赚到10倍以上，收益率真着实可观。我这里不讨论他们的做单方式是否合理，是否具备可持续性，因为这属于后面要讨论的内容。另外，每个人的做单方式都不相同，除了一些明显看就属于博傻类型的交易方式，还是有许多方式可以选择了，这也是市场分别有短线、中线、长线趋势的一个原因，所谓百家争鸣，各显神通，这里暂且放下。
不过好多这种民间的牛人对国家的正规金融机构的交易员普遍瞧不上，好比八路军瞧不起国民党的正规军一般。因为正规金融机构的交易员很少可以几天之内赚一倍，更别说十倍以上的收益率了，所以他们的自信主要是基于这一点。不过仔细观察就会发现，即便是一些可以做到稳定盈利的“牛人”，用了较大的杠杆，他们所操盘的资金量仍然小得可怜，总资金在1百万欧元以上的炒汇者应该是寥寥无几，对于银行间市场，1 mio左右的单子基本大家都属于不怎么愿意做的，只是碍于面子，或者是争取市场份额才勉为其难的如接一下。一般来说，伦敦市场比较积极的trader，1 mio询过去，双边报价差也就是1个点，比如我说1 mio EUR SPOT PLS，他说 61 62，我说yours，然后我就卖给他1 mio EUR在1.4561。大一点的单子，比如10个 mio可能控制在2个点，100 mio，如果很积极的交易员，如果只询单边，比如说我问“100 mio EUR , YOUR BID PLS”,他可能只在市场最优价面退5个点，比如说报56，那就在1.4556成交100 mio。
所以在汇市，1个 mio 只能算浮游生物，10 mio 算是虾米，100 mio算是小鱼，1000mio左右的就是名符其实的大鱼了，可以算是上是海豚级，10000mio左右就是大鲨鱼了，足以影响市场几天的走势，因为这么大的盘子，一般不会在一天就做完。
再往上其实也有，不过一般不是一家机构的盘子了。一般是市场上主要的大户，比如对冲基金、投资银行、大的商业银行及几家较大的央行如FED、ECB、PBOC、BOJ的联合主导，当然也会有合纵连横，产生了市场的各种趋势。
回到开始的问题，民间的散户高手是否拥有看轻正规部队的资本？其实那些几天之内赚一番的人除非赶上市场的特大机会，比如国际金融危机爆发这样的极端事件可能用实盘赚取高利润外，他们几乎都是高杠杆操作者。在他们还是“浮游生物”时这种操作没有任何问题，可是他们不晓得，在100 mio左右的“大鱼”级别，一般是不使用杠杆的，因为你是投机盘的话，这么大的盘子放杠杆，马上就成为鲨鱼级，一定会被别人盯住的，如果主要机构对你进行围剿，你就坐等悲剧吧。当然我说的杠杆指的是保证金交易，和金融危机爆发时所说的那种高杠杆还是有一定区别的，希望有兴趣的朋友可以去了解一下，比较这两种杠杆的不同，这里就不在多说了。
所以说中国的央行下面管辖的外储资金在市场上是操作是绝对避不开大家的眼光的。你别说用杠杆，实盘能稳稳当当不掀起大浪已经算是谢天谢地了，因为这种规模，已经不是用海洋动物可以来形容的了，就用人造机械“潜艇”来定义吧。所以央行在外汇市场上的操作，一般都是在趋势出现反转时杀入，或者是制造趋势杀入，然后在高位离场。绝不能做出头鸟，否则很容易被人联合绞杀，要像潜艇一般进行潜伏。
回到我们要讨论的贵金属市场，虽然很多人建议要央行增加黄金储备，不过如果把存上所有的16万吨黄金都买下来，大概是7.6万亿，相当于现在外汇储备的两倍，实际上太招风了。所以中国储备黄金的方式最后是通过民间增持。
说了那么多，结合上篇内容，如果机构要控制白银市场的话，只要用较小的资金，控制伦敦、纽约市场，就能很好的引导市场趋势，对散户进行收割。这就涉及下次要讲的金融市场定价权的问题。
土鳖抗铁牛。
【原创】交易员成功之道--金融市场介绍之三（市场定价权） [ 爱游泳的猫 ] 于:2011-05-10 17:36:33 复:3416319
前两次谈了主要金融市场的容量及流动性的影响，迟迟没有涉及到交易模式的选择，一些朋友可能感觉到不给力，不过没办法，现在的东西也许没有直接讨论交易模式来得有吸引力，但在讨论能否盈利之前，学会如何生存，是长期想在这一行当混的基本条件。之所以侧重于贵金属是因为我对这个市场相对熟悉，而且这两年应该是个牛市，对大家的投资有一定帮助。其它的市场大的市场规矩、玩法也大体相同，用心研究应该都会触类旁通。
首先我们要明确一点，中国目前并没有掌握贵金属市场的定价权，世界贵金属现货交易中心在伦敦，衍生品，主要是期货、期权，主要在纽约。中国的上金所、上期货的黄金交易量还是太小。如果我问你一个问题，我们平时交易关注的白银现货价，比如说36.81，这个价是哪里的价格，是否拥有交割现货的权利，你能否答出来？相信绝大多数人对此问题是模糊不清的。
以工行的纸白银为例，对散户来说，买卖多少白银都没有交割白银的权利，而且是只能看多，不能看空的单向买卖。但实际上，你的对手方工商银行，他如果不想懒账的话，在散户净买入纸白银的同时，他们的交易员要在现货市场进行平盘，这个现货市场就是伦敦市场。你可能要问，大白天的，伦敦还没开始怎么办？这你不要担心，因为伦敦市场的覆盖范围并不仅仅在于短短的伦敦时段，而是全部交易时段，这主要依赖于伦敦的贵金属结算中心的地位。
所谓结算中心，就是说大部分现货交易的结算在伦敦市场进行。以世界上最大的贵金属清算行，汇丰银行来说，他们对外主要开设两大贵金属结算账户，一种是指定账户，另外一种是非指定账户。指定账户的意思是，当你买入实物时，汇丰会在你买入的相应黄金进行标记，无论何时，这些黄金只属于你。非指定账户的意思是你买入黄金实物，但是你只拥有提货的权利，金库中哪块黄金属于你不清楚。所以一般来说，除非是特殊的需求，一般交易账户属于非指定账户，因为这样便于管理，而且最重要的一点是方便虚拟交易。比如说，我买卖入1000盎司黄金，明天卖出，如果用非指定账户进行交割，实际上并没有涉及到黄金的清算。通过非指定账户，银行扩大了整个黄金现货市场的容量。世界上主要的黄金清算银行基本上都在伦敦，主要有汇丰、巴克莱等。在伦敦占据了绝大部分清算业务后，其它的市场就很难挑战伦敦市场了。所以在伦敦时段以外，大家交易的黄金现货仍然要约定在伦敦清算行进行交割，反过来就决定了伦敦的现货市场中心的地位。所谓loco London gold or silver，就是黄金、白银现货的实质。
纽约的期货市场的道理也是一样，当一个金融市场垄断了某种产品的定价权，在马太效应的影响下，后来者要想追赶真是要付出巨大的努力。
中国现今的期货、TD市场，市场价格完全被伦敦现货、纽约期货市场价格所引导，散户再多，也不过是人家的附庸而已。很多主力机构就是做做海内外套利，难以对市场产生实质性影响。
那么，中国有没有办法获取贵金属市场的定价权？答案就是控制现货持有量。当你占据市场绝大部分现货后，就有了夺取定价取的物质基础。至于路径，宋鸿兵那哥们已经说出来了，可以利用人民战争的形式，藏金于民。我虽然不赞同他许多阴谋论的观点，但是他这种想法还是很有实践意义的。
下面这段，是我在一个地方发贴，一个网友问我的问题，结果另外一个同行帮我回复了，我就直接拿过来了，希望他不要介意
Q:问个问题,那么伦敦银子的定价又是怎么产生的呢?
A:你看到的伦敦现货金、银随时波动的价格，是主要做市商（汇丰、巴克莱、法兴、加拿大丰业等）提供的不间断报价，除他们之外，大银行也向路透的报价引擎提供报价，路透用自己的方式提供出实时的参考价格供你参考。
伦敦贵金属现货市场每天还有两个fixing price，由五大金行提供他们的价格计算得出。
此外，像DB，UBS等大银行还有自己的电子交易平台，那上面有他们自己提供的连续报价，都是可以成交的价格。
再此外，做市商们还有broker，还可以把自己的价格报给EBS，在那上面也可以撮合成交，但是，你未必知道你的交易对手是谁。
Q:还有经常看到说某某月的期银或者期金的价格,那个又是什么?
A:这个是场内交易，是在商品交易所内的，有标准格式的期货合约价格，每张合约都有它的到期日。
Q:这些价格对于我们看到的外盘的价格有什么影响?
A:一般来说，期货市场的价格对现货价格有指引的作用。
Q:我们看到的外盘价格都是伦敦的贵金属市场的价格么?
所谓外盘是个模糊的概念。
A:商品交易所的行情也是外盘，比如Comex的期金和期银价格；场外市场当然也是外盘。
土鳖抗铁牛。
【原创】交易员成功之道--金融市场介绍之一（市场容量） [ 爱游泳的猫 ] 于:2011-05-09 06:54:07 主题帖
之前在这里发贴，大家也比较感兴趣。
兄台的看法有些偏激，兼回忙总一些问题
应一些站内我的朋友的要求，写一下关于金融市场的一些基本东西，供愿意了解市场前沿的同志们学习。大家有什么问题不要再站内我了，因为很多人问的问题比较相似，一个个回答有点应付不来了。我写到哪算哪了。因为目前贵金属市场比较火爆，加之我再这方面经验相对较多，所以主要侧重于贵金属市场。写完这些之后再写一下我所知道的一些中国交易员的成功交易。
首先，先说一下各个金融市场的大小，因为这关系到如何选择操作方式。
基本上来说，当前最大的单一金融市场是国际外汇市场，根据国际清算银行的调查，现在的日均成交量大概到4万亿美元，当然外汇市场根据货币对的不同划分为几个子市场，比较大的是欧元/美元、英镑/美元，美元/日元，澳元/美元，美元/加元，美元/瑞朗为代表的G7货币对，及它们之间的较大的欧元/日元，欧元/英镑，澳元/日元等交叉货币对。美元/人民币目前的日均成交量可能就两三百亿美元，还不是主流的交易货币，这主要是因为人民币还不是完全可兑换货币的原因。
一般来说，黄金、白银在交易模式上也按照外汇交易来处理。相当一部分银行的贵金属交易是放在外汇交易台进行的，而不是商品交易台。
排在外汇市场最后的是债券市场，主要有美国、欧洲、日本、中国债券市场。再后不大好划分，大体上是股票市场、商品市场等。不过这几个市场的容量与外汇市场容量不可同日而语，差了相当一个数量级。
贵金属市场里面，黄金市场容易最大，不过也只相当于瑞朗的规模，这两年交易规模有所扩大，不过连成交量较小的美元/加元还是比不了。至于白银，铂金，钯金，就更小了，和黄金交易量差着数量级。
一个市场的容量对交易模式的选取非常关键，因为流动性的差异决定了这个市场能养多大的鱼。就拿前几天某日跌停的TD来说，封在跌停版上的白银创了天量的20多万手，按一手8600算，把这些卖单全部吃下来大概需要17亿元人民币，不到3亿美元的成交额。3亿美元什么概念，我在规模较小的中国的银行间掉期市场，短期限单笔放出美元5亿元的事不是每天都搞，一两周也要来一次，规模较小的就更多了。人民币即期市场交易员的敞口限额在几亿美元的也不少。也就是说现在中国的贵金融市场仍然小得可怜。大一点规模的资金，很容易进行引导。
如果是G7市场容量就更大了，我曾经在市场最大询出过单笔10亿美元的日子，是在USD/JPY的市场里。询过后，对方的交易员特地打电话过来，问我数量级有没有问题，在确认无误后，成交。之后市场瞬间上去了30个点，不过也仅仅30个点而已，之后就回复过来了，就好像一块石头砸在了绵花上，虽然有响，但是不怎么干脆。虽然是在东京时段，但USD/JPY的成交量仍然比不过伦敦市场，但是仍然砸不动。值得说明的是，单笔10亿美元的单子在外汇市场里面已经算是相当大的了，不是出于特殊目的，一般是拆分成交的。可是10亿美元在当时整个交易时段里，就只是一个浪花了。
今天累了，有空接着写。
土鳖抗铁牛。
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【原创】交易员成功之道--金融市场介绍之四（止损） [ 爱游泳的猫 ] 于:2011-05-11 22:26:53 复:3416319
今天说一下止损。本来不应该花一章的篇幅来介绍这么基本的东西，但实践证明，这是普通人做交易做的最不好的地方。
其实说起止损这个概念，基本上你翻看所有关于交易性的书籍，即便相当多是不值一读的垃圾，也都会把止损的重要性重点列出来。一句话，止损是非常非常非常非常非常非常重要的！入场之前不设好止损，就好比潜水不带氧气瓶，跳伞没背降落伞一样，杯具的可能性非常大。一次亏损不设止损，死抗到底，也许最终还会赚钱，不过长此以往，必输无疑。特别是使用杠杆交易，一次看错，满盘皆输。我还没有见到过准确预测出所有行情的人。真有那样的人，那不是人，而是神！
在市场中有一句话，叫“预知三天汇市，富可敌国”，这话是形容行情判断非常准确，交易者可以获利的好处。不过仔细想想，仍然值得推敲。其实，除非你能知道三天内所有行情的变化情况，连分时图都能准确预测，否则你就没法用高杠杆，也就没法赚大钱。所以说，要想靠交易这东西吃饭，需要坚持。在多次预测中，利用资金管理和稍高的正确率取胜。除了点子暴到天的人，大多数狂赌市场的结局和在拉斯维加斯狂欢的结果没有任何差异。我算是看得比较准的人了，中线也只能看对顶多80%，短期如果认真盯顶多60%。这就是我的全部功力了，虽不断努力，但感觉提高的空间已经不大了。
我刚做这行的时候，胆子有点大，赶上市场行情大，结果一天之内就亏了快200万，在领导的要求下止损出局。当时是很不甘心的，不过好在咱认输服软，打不过就先逃呗，留得青山在，不怕没柴烧。我当时总结了一句话“交易员交易水平高固然重要，但跑得快也是本事”，深得领导嘉许。
我的另外一个同事和我一起做交易，他用《诗经 小雅 小旻》一句诗“战战兢兢，如临深渊，如履薄冰”，很是文艺，不过感觉没我那句通俗，不过却极尽交易精髓。交易员在市场上打拼，好比水手海上航行敬畏大海一样，要对处身的金融市场时时刻刻充满警惕之心。虽然我们不用拜妈祖，但一定要有一根弦紧紧绷在心里。
不过据我观察，基本上大部分投资者都是在账户承受巨大损失之后才体会到止损的重要性。本人也是如此，只不过第一次亏损来得太快，反而是幸事了。就像我止损后领导说的“本来就不希望你们刚开始做得太顺，让你们飘飘然，早点出现这种事情反而是好事”。的确是这样，亏损的东西日后再赚回来就是，但止损的经历是无价的。
关于资金管理有多地方都有介绍，大家自行去了解一下即可以。方法有多样，各有优势，关键在于执行，遵守纪律。
土鳖抗铁牛。
