关于计算概率，独立是运用我们已知概率数学的一个要素，就是那种抛硬币的过程，前一次的结果不影响后一次。而这不是市场运行的方式。市场

从理论上讲，概率为0是不可能事件，应该不会出现。但这并不绝对，我们所说的概率可以分成两种，一种是计算概率，一种是统计概率。先说统计概率，举个简单的例子，在之前，根据统计，所有的天鹅都是白的，这一概率是100%，但直到在澳大利亚发现了黑天鹅……，所以我说，在现实生活中，概率为0的事件仍然可能发生。
　　
　　关于计算概率，独立是运用我们已知概率数学的一个要素，就是那种抛硬币的过程，前一次的结果不影响后一次。而这不是市场运行的方式。市场中，恐慌会吸引恐慌，贪婪会招致更大的贪婪。所以价格的波动是不服从一般的正态分布的，价格出现极端的情况要比理论上大得多。根据我们现在的概率理论，有人算过，87股灾那么大的下跌，即使过程再重复10万次，其发生的可能依然是“不可能”.这就是理论与现实的鸿沟。
　　
　　其次，关于流动性小概率的问题，我在另一篇帖子讲过了
　　“流动性恐慌是小概率事件，但这个概率有多小呢？值得玩味的是，当94年LTCM踏入这个市场时，正是当时发生的流动性恐慌扩大了利差，让他们大赚了一笔，而后真是成也萧何败也萧何，更加奇妙的是LTCM的掌舵人梅利维瑟之所以发迹，在索罗门混得风生水起，也在于之前有公司赌利差破产，这种概率，可以简单的忽视么？”
　　
　　您讲：“我自己也做过交易，交易员想什么我了解。但是你不take risk,怎么赚钱？”我深深的怀疑您懂的交易员在想什么，幸好您没有继续呆在哪个岗位，不然迟早要被炸毁。承担风险没错，但不能承担无限的风险，不能承担破产的风险。你要承担你可以承担并且风险报酬比合适的风险。这就是那随机定律的真谛：“如果失败的代价根本无法承受，那么成功的概率多大根本毫无意义。”
　　
　　您讲“ltcm的损失原因。不是因为流动性出问题才有了它倒闭，而是因为它因为各个方面信用问题出了问题，要倒闭了，导致流动性过差，出现恶性循环。”我有个疑问，为什么它的信用出问题呢？您对流动性的理解未免太片面了。须知，流动性问题对LTCM的影响在于两方面，一方面市场的流动性偏好如此之强，以至于对美国国库券的需求不断上升，价格根本降不下来。而其他债券的价格不断下跌。对LTCM这样做空美国国库券做多其他债券的公司来说，每天都在扩大损失。第二个，才是因为它本身持仓过大而根本无法脱手。
　　
　　“哪个对冲基金不是赌单向流动，哪个不想用衍生杠杆扩大收益，只不过ltcm比较倒霉，不能就因噎废食吧。”我还想问，您真的了解LTCM的运作方式么？LTCM几乎是对冲做的最好的对冲基金，他可不是在赌单向，它的绝大多数头寸都是相互对冲的，确保不论债市走牛还是走熊都能赚钱。我建议如果您真的不了解LTCM，就大大方方地承认，我们都有很多不了解的事，承认自己的无知并不可耻，倒是不懂装懂很让人鄙夷。


作者：随云西东　回复日期：2007-5-8　23:52:38